今年上半年挖掘了中概互联ETF（159605）的投资机会，并写了几篇文章。中国互联网指数的最基础的指数中，中国互联网30指数（930604）长期历史收益最好，指数中的每只成分公司上限15%，兼顾了相对集中适度分散的原则。本月以来反弹了近三成。
能够反弹有物极必反的因素，无论是腾讯还是阿里，即使业绩暂时倒退，市盈率也是非常低了。中国互联网行业是优秀行业，不会消失，即使是向公用事业的市盈率看齐，也有足够的安全边际了。经过中国互联网产业的整顿，中国互联网行业比以前更健康了，也更利于龙头公司健康发展了。
没有催化剂的情况下，巩固底部不涨；最近来了催化剂，指数已经绝地反弹起来了。那么，是由哪些因素驱动的反弹？持续力度又会如何？
一方面是国内政策和环境有所改善，另一方面是国际环境有所改善。国内环境和国际环境都不是非常核心的因素。 最核心的因素是流动性。尤其是香港市场上市的公司，流动性好了多半会有非常好的反弹。我们可以看到恒生指数、恒生国企指数都是。而其中以中概互联为主的成长型的公司，受益最多，反弹力度最大。
美国加息周期，美元升值，经常伴随全球资本市场下跌，美国也不例外。因为美国加息周期，利率上升，融资成本上升，尤其成长类型的公司利润受损。决定市场融资利率的因素有价格因素和数量因素。价格因素是窗口贴现利率，当利率高了融资成本也就高了。可是为什么加息周期还没结束，中概互联就急着上涨了？因为除了有美元加息预期降低，还有数量因素。全球美元储备量都降得很多，当各国抛售美元，购买本国货币，美元在加息周期中反而贬值，当然也有加息预期快结束的了因素。总之，美元贬值导致数量因素超过了价格因素，美元贬值释放流动性，经常预示着全球经济复苏的到来。
如果全球经济复苏，释放了流动性，直接受益的就是香港市场的上市公司，尤其是成长类型的上市公司，从而汇率稳定，经济环境好驱动流动性好，企业基本面也会有所改善。
所以，利率因素和美元指数汇率因素是核心因素。
除了核心因素之外，国内环境和国外环境也有所助力。监管上建立红绿灯的机制问题，G20也有了互联网公司，美国在香港驻厂审计阿里底稿没出问题，等等。这些都使市场意识到中国互联网行业已经是拐点了。监管虽然有不确定性，可是只是针对个别公司的，对行业需要有稳定性。
互联网行业的竞争上，还是像腾讯等比较大的公司比较稳定，融资成本收紧，日子也能过得了。但是，互联网行业的是相对充分竞争，每几年会冒出一些新的公司，如美团、快手等等，来抢占龙头公司的业务。当然，一些龙头公司也会有投资行为，来做出第二曲线开拓业务，开拓得成功不成功另论。即使有实力的小企业，实力好得能否持续，也需要看公司治理结构，很多公司盲目扩张，治理落后，监管得不到位，结果发展了几年后又是功亏一篑。所以，还是像指数基金一样，集中持有适当分散比较好。对于普通境内投资者，配置指数基金是最好的选择。
总之，利率和汇率对中概互联指数起着重要作用。当利率宽松时，这些成长类型公司激进点，对业绩提升有所帮助；当利率收紧时，无疑是对成长类型公司的现金流给予很重的打击；当美元指数上升时，全球收紧，不利于中概互联指数的上市公司，当美元指数下降时，全球复苏，中概互联指数又会迎来绝地反击。
以上这些也不是绝对的，还要结合估值和市场情绪来看。像目前这种估值低迷、市场情绪低迷，当国内国外市场环境、利率、汇率都出现了拐点，中概互联指数也自然而然地持续上涨了。
关注决定因素，抄底中概互联ETF（159605）。上涨过程未来不一定会非常顺利，但是对于已经下跌了一年多深幅下跌的指数，基本面的逐步改善，国内国外环境改善，利率和汇率的好转，指数能够慢慢上涨也不错，只要关键决定因素能够持续，指数上涨过程中回调都是机会。
$中国互联网30(CSI930604)$ $中概互联ETF(SZ159605)$ $腾讯控股(00700)$
@今日话题 @球友福利 @ETF星推官 @雪球创作者中心 @雪球活动 @中概互联ETF-159605
风险提示：以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对投资者的投资建议。