10月20日，中国证券金融股份有限公司（以下简称证金公司）发布了两则重要公告，一是启动市场化转融资业务试点，二是整体下调转融资费率 40BP。调整后各期限档次的费率具体为：182天期转融资费率为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。（参考来源：中国证券金融股份有限公司官网，2022，10，20）
市场普遍将此消息理解为是对A股的“定向降息”。那么咱们今天就来聊聊，究竟什么是“转融资费率”？对A股又有哪些影响？
01 转融资费率下调影响？
要搞懂转融资费率，首先得弄明白什么是转融资业务。转融资业务，就是证金公司将自己的资金出借给券商，券商再把钱借给投资者做融资业务。证金公司是证券公司融资融券业务重要的资金来源，通过证券公司融资业务，对资本市场提供流动性支持，满足投资者融资需求。自2012年推出到2022年9月末，转融资业务为市场提供了1.7万亿元资金，是A股重要的增量资金来源。
既然是借钱，就有利息或费率。转融资费率就是证金公司将钱借给券商时所收取的费率。如今，转融资费率下调，也就是说，券商开展两融业务的成本将会下降。（上述参考：中国产业经济信息网，2022.10.21；华尔街见闻，2022.10.20）
转融资费率下降的逻辑有点和降息有些类似：对于降息来说，央行通过降低贷款和存款的基准利率，降低了银行借钱的成本，再传导到向银行借钱的企业、个人，从而降低整个实体经济的融资成本；转融资费率影响着证券公司的融资成本，进而影响了参与两融业务投资者的借款成本，降低A股整体融资成本。而融资成本的高低会直接影响A股流动性强弱。
因此，我们可以将证金公司下调转融资利率理解为对股市的“定向降息”。证金公司也表示，此次下调转融资费率，是为了满足证券公司的低成本融资需求，促进合规资金入市，维护资本市场平稳健康发展。（参考来源：央广网，2022.10.21）
02 历史上“定向降息”后，发生了什么？
从历史上看，自2012年以来证金公司曾多次下调转融资费率，基本都是发生在历史底部或者大跌之后，大多数时候对市场都有着较为强烈的正面刺激：
2014年5月14日，证金公司首次下调转融资费率，当时上证指数在2000点附近，下调后市场并未明显上涨；紧接着同年的8月15日，证金公司二次下调费率，将182天期转融资费率大幅下调80基点，之后A股开启了2015年的大牛市，上证指数从2200点附近上涨至2015年6月最高点5178.19点。
2015年12月28日，证金公司将182天转融资费率由6.3%下调至4.8%，当时A股处于3500点左右，但此次下调并未阻止市场继续下行的脚步，到2016年1月底上证指数跌到2600点左右，此后开始低位震荡行情。
2016年3月10日，证金公司恢复转融资业务五个期限品种并下调费率，当时A股上证处于2800点左右，此后市场迎来一波小牛市行情，到同年11月底涨到最高3300点左右。
2018年12月7日，证金公司下调五个品种的费率，下调后，上证指数从2600点左右继续下跌到2019年1月2440点左右的历史底部，随后在2019年4月涨到3288点。
2019年8月7日，证金公司下调转融资费率80基点，此后行情回暖，上证指数一个月左右从2768点涨到3000点以上。
（上述数据来源：wind，截至2019.09.09）
从历史上几次转融资费率的下调来看，此举很多时候对A股市场都有着正面刺激，这虽不能作为A股底部反转信号，但也要看到“定向降息”大概率会给A股带来以下两重影响：一是向市场释放积极信号，提升市场整体流动性，促进市场长期稳定发展；二是降低券商融资成本，刺激融资业务，有助于券商估值修复和业绩提升。结合上周我们聊过的“底部”和“长期价值”等话题可以发现，A股正在逐渐积累正面信号。（参考来源：平安证券，2022.10.21）
但是提醒大家，历史行情不预示未来走势。我们可以从中吸取经验，但不能就此判断市场未来走势，进行非理性的盲目投资。面对当前市场，大家要坚持以长期投资视角布局，合理进行资产配置，才是更理想的应对之道～
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