沪深300指数是A股市场上成立时间较长，市场影响力比较大的宽基指数，因此对应的指数增强产品也比较多，从我的观察来看，基本各家基金公司都会布局相关产品。
在所有跟踪的指数增强产品上做了一下筛选：
只考虑基金主代码，比如同一个基金的A类和C类，只考虑A类基金。
成立时间超过3年；
历史上最小规模要超过1亿；（中证1000指数增强稍微放宽）
其中历史上最小的规模要超过1亿，主要是避免申赎波动对于净值的影响，同时规避一些打新收益的影响。
沪深300
沪深300指数增强产品数量相对比较多，满足条件的基金有10个以上。
历史业绩
从不同产品的超额收益净值走势来看，部分基金的走势并不一致，有一定的分化，而且整体超额收益也会有一定的波动。
因为不同产品成立时间不同，使用全区间业绩不太准确，所以考虑最近N年时间区间对比。
从最近5年来看，华宝沪深300指数增强超额收益的Sharpe比率最高，其次等权平均的业绩曲线，这说明等权之后比较好平滑不同产品超额之间的波动。等权平均年化超额在4.86%，这个超额收益似乎还不如上证50指数增强。
从最近4年来看，汇添富沪深300指数增强超额收益Sharpe比率最高，其次是华宝沪深300指数增强。
从每年的超额收益的年化收益来看：代表市场整体的等权平均，超额收益，大概在5.33%左右。但这个收益每年也会略有波动，其中最低的时候2019年只有2.76%，最高的时候2020年有接近8%。（2022年还没有走完）
打新收益
从打新收益拆分来看，部分基金的打新收益非常高，比如国富沪深300指数增强，博道沪深300指数增强，华宝沪深300增强。
比如对于博道沪深300指数增强A，2020年-2021年就有比较高的收益占比，因为2020-2021年存在规模的变动，所以估算的收益率会有一点误差。
汇添富沪深300指数增强A的打新收益占比也不低。
剥离打新收益后的超额收益比较难估计，因为打新收益一般主要集中在2019-2020年，其余时间段相对比较小。从这个角度来看，重点观察2016-2018年等权平均的超额收益和2021到2022年的超额收益，年化收益大概都在5%左右，所以整体沪深300的超额收益，大概率还是在5%左右。
等权平均的业绩曲线，处于全市场中间，如果通过挑选优秀的指增产品，超额收益可以挑战一下年化6%-7%左右。整体估算下来，我觉得沪深300超额收益大概在6%，是一个相对合理的水平。
持仓分析
从具体持仓来看：绝大多数都是股票多头，其中华宝沪深300，华夏沪深300，广发沪深300持有一定的股指期货，因为持有股指期货的比例比较低，所以对于超额收益的贡献有限，更多的是流动性管理，利用保证金账户可以方便灵活应对申赎。
从个股重合度来看：大部分都是在沪深300成分股选股，基本都在80%以上，甚至有的接近95%。汇添富沪深300指数增强A的个股重合度比较低，从最近4年的业绩来看，确实最大回撤相对比较大，波动率也比较大。
从产业的暴露情况来看：申万菱信沪深300指数增强A虽然主要是沪深300成分股选股，但是其行业偏离度比较大，所以能够看到的整体的超额收益波动和回撤比较大。
其他的产业偏离度比较小，基本都在5%以内。相比于上证50，这种暴露已经很小了。
如果再细分到中信一级行业：申万菱信沪深300指数增强A的行业暴露相对比较大，其余产品的行业暴露相对比较小，基本都在正负2-3%左右。
从股票风格因子来看，整体偏离度比较一致，也就是除了申万菱信沪深300指数增强A的超额收益有比较多的行业偏离度外，其余基本主要是靠风格暴露获取的超额收益。
从整体来看，这些产品主要在成长能力，预期成长能力，盈利能力，股息率等上有比较明显的正向暴露，但是在市值因子上会有一定的负向暴露。
从调仓频率来看，整体的调仓频率比较接近，但相比较之下，博道沪深300指数增强，华夏沪深300指数增强，易方达沪深300指数增强的调仓换手频率相对比较高。
拓展分析
为什么沪深300的超额收益会比较低？如果自己是开发过沪深300指数增强策略的，这个就是比较好理解的。
首先，沪深300指数增强肯定会有比较明显的行业暴露和风格暴露约束，因为沪深300历史上出现过比较极端的风格行情，比如2014年年底，银行等大蓝筹暴涨，之前直接空小市值风格的策略基本都挂了。所以，后续的策略基本上都在行业和风格偏离度约束比较严格。毕竟无论是主观还是量化，都无法准确预测未来风格的走势。反过来，如果一个策略会有比较大的风格暴露或者行业暴露，那这个产品也很有可能是空气指增产品，并不能够归纳为指数增强。
在这个前提下，比如对于食品饮料行业，你很难找出来一个稳定跑赢贵州茅台的股票，如果找不到，只能够按照指数成分股来配置，假设指数成分股贵州茅台的权重股是8%，那么你也只能够配置8%的茅台，这样茅台的价格波动对于超额的波动就没有影响，那到银行的招商银行，宁波银行，保险里面的中国平安呢？这几个权重大的股票基本上只能够标配或者尽可能标配，这样有一个结果就是资金使用效率变低，假设不存在标配的情况下，能够做超额收益的权重有100%，现在很多权重股标配了，假设有20%，相当于20%的资金是浪费的，闲置的，最终的超额收益也是要打一个折扣的。
从之前指增策略的研发经历来看，要想在沪深300的银行，食品饮料，保险行业等通过选股做出来超额收益，是比较困难，因为这些行业很多都是强者更强，指数权重股都是长期业绩牛股，全市场选股或者样本股选股都很难找出来长期有效的因子，而且这些行业权重比较大，也不敢放太多的敞口，敞口放太多，市场波动大的时候，超额收益的波动也会比较大，所以被迫只能够标配。
小结
沪深300指数增策略产品相对比较多，基本上每家基金公司都有布局相关产品。从历史超额收益来看，各家产品的超额波动略有不同，如果采用等权平均的方式，相对来说是一个更好的方式。
从全市场整体平均来看（等权平均），沪深300基本上还是能够实现每年正的超额收益，最低的年份可能去到2%左右，最高的可能去到8%。部分产品虽然某些年份的超额收益很高，但多数是打新收益贡献，需要警惕超额收益线性外推。
从持仓分析来看，虽然部分基金会持有股指期货，但是仓位比较少，对于超额收益贡献比较小，更多的是一个流动性管理的工具。
在行业暴露上，申万菱信沪深300指数增强A的行业暴露相对比较大，其余产品的行业暴露相对比较小，基本都在正负2-3%左右，这个暴露已经算比较小了。
从股票风格因子来看，整体暴露比较一致，行业风格暴露比较小，风格暴露比较大，所以这些指增产品主要是在风格暴露上赚的钱。正向暴露风格主要是：成长能力，预期成长能力，盈利能力，股息率，这些风格确实是符合经济学逻辑的风格因子，如果一个公司长期来看是成长的，盈利，理论上长期股价也是走强的。但是在市值因子上会有一定的负向暴露，相比于指数成分股会偏向于小市值风格多一点。
从调仓频率来看，博道沪深300指数增强，华夏沪深300指数增强，易方达沪深300指数增强的调仓换手频率相对高一点，这几个产品的换手率相对比较高，其他的产品换手率并没有这么高。
整体看下来，沪深300年化超额收益在6%左右，这点超额收益，无论是对于寻找更好投资工具的投资者，还是寻找更高超额收益作为安全垫的投资者，吸引力都不是很大，所以整体看下来，沪深300指数增强投资价值整体有限。
至此，全文完，感谢阅读。
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