前言：十一假期的第二天，昨天有消息说宁德时代成为洛阳钼业的第二大股东，有乡亲希望我能梳理下新能源汽车的上游，认为这或许是个契机，安排！
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本篇目录
1.来龙去脉
2.认识镍
3.需求分析
4.行业前景
5.相关上市公司
PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读。
一，来龙去脉
9月30日周五，动力电池龙头宁德时代和大型跨国矿业公司洛阳钼业分别发布公告称，宁德时代全资子公司四川时代新能源科技有限公司将成为洛阳钼业间接第二大股东，且无意谋求控股权。
洛阳钼业在目前的新能源产业链中，最值得关注的就是参股镍矿，洛阳钼业在一季报中提到，集团通过参股方式进入镍金属行业，拓宽新能源赛道，印尼华越项目试料投产后，一季度业绩抢眼，成为公司新的利润增长点。
整个三元锂电体系，镍钴锰酸锂是最常见的，而洛阳钼业通过一系列的操作，在钴资源领域已经是坐二望一的水准，而现在镍资源的参与，吸引宁德时代也就不奇怪了。
由此也看出镍的重要性，正是洛阳钼业在镍领域的一系列布局，进一步打动了宁德，在目前高镍去钴的大趋势下，镍的重要性值得多多关注。
二，认识镍
镍元素符号 Ni，是一种银白色金属，原子序数 28，密度 8.9g/cm3，熔点 1453℃，沸点 2732℃。镍具有良好的机械强度和延展性，难熔耐高温，在空气中不易氧化。镍是一种奥氏体形成元素，在不锈钢中添加镍可以促使形成奥氏体晶体结构，从而改善不锈钢的可塑性、可焊接性和韧性，全球三分之二的镍应用于不锈钢工业，在合金钢、电镀、电子电池和航天领域也有广泛应用。
三，需求分析
1.不锈钢需求
不锈钢是镍消费第一大领域，占镍消费 75%以上，对镍元素供需平衡具有决定性作用。不锈钢按照合金成分的不同，分为 200 系、300 系和 400 系，其中 300 系含镍量最高在8%以上，因此不锈钢对镍的需求主要来自 300 系，而 300 系不锈钢的配料来源中，镍生铁因具备经济性，占据了超过一半的配料比例。
我国不锈钢需求一直保持高速增长，2015-2020 年我国不锈钢需求年均复合增速高达 9.5%，2020 年我国不锈钢表观需求量 2561 万吨，同比增长 6.5%；全球范围来看，不锈钢产量始终保持稳定增长态势，不锈钢对原生镍的需求也维持平稳增长，2015-2020 年全球不锈钢用原生镍年均复合增速达 6.3%。
2.动力电池需求
据统计，2020 年全球硫酸镍需求折合镍金属量为 17.3 万吨。受三元正极材料高镍化带动，硫酸镍将是镍需求中增速最快的部分。2020 年，全球硫酸镍有55%用于锂离子电池，其次是镍氢电池和电镀等领域。随着锂离子电池用镍激增，到 2030 年锂离子电池将占到硫酸镍需求的 92%。
从不同类型的三元正极材料对镍需求来看，三元 811 材料比 333 材料单位 GWh硫酸镍使用量增加 66%。随着高镍化的渗透率进一步提升，正极材料用镍量将迎来加速增长。
根据国内新能源汽车发展规划以及国外碳排放要求，预计未来 5 年全球新能源汽车销量增速维持在 35%以上，并假设磷酸铁锂电池在动力电池中的占比不再提升，三元材料 622 以及 811 等高镍产品占比提升，预计到 2025 年，全球电动汽车对镍金属需求将达到 62 万吨，未来 4 年需求年均复合增速高达 48%。
四，行业前景
1.能量密度叠加成本优势，高镍大势所趋
1）高能量密度与低成本为动力电池两大发展方向
动力电池需解决续航里程及平价（长期存在降价压力）痛点，高能量密度+低成本为长期进步方向：
一个方向是材料体系升级，材料体系升级更多是电化学体系的换代，比如高镍正极、硅碳负极、钠离子正极、富锂锰基等方向，并需相关材料配套开发。
另一个方向是工艺改进，工艺改进属于生产过程中物理属性的变化，目前主要的方向包括电池形态的变化、CTP技术、刀片电芯、叠片技术等，可有效提高能量密度、降低成本。
2020年10月发布《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，指引2025年商用性能量型电池能量密度>200WH/kg，成本低于0.45元/wh，2035年能量密度>250WH/kg，成本低于0.35元/wh，高端型25年比容量达到350WH/kg，动力电池发展方向明确。
2）高镍解决电动车痛点，为最成熟技术进步方向之一
高镍为可识别路径中最成熟、接受程度最高的技术进步方向之一。高镍三元为NCM材料体系内的技术更迭，镍元素有助于提高比容量和能量密度，钴有助于提高电导率和倍率性能，高镍低钴化使得电池比容量提高，但安全性和倍率性能减弱。
提升能量密度：镍含量提高能够有效提高能量密度，相较NCM523产品能量密度可以提升25%，后续进一步优化能量密度单体达到300wh/kg+，系统达到200wh/kg。
降低成本：由于上游钴资源相对匮乏且供给集中成本较高、价格波动大，高镍能够减轻上游原材料限制，降低成本。
技术成熟度高，已实现产业化应用，产业链配套完善，经历2年以上装车验证，主流车企、电池厂均加大布局。
2.高镍大势所趋，产业链加速布局进一步验证
车企端：高镍装机经过两年以上装机验证，主流车企认可高镍电池技术路线。特斯拉是最早搭载高镍电池的车企，松下NCA21700电池18年起镍含量提升至80%+，现代Kona EV LG811版本18年发布，华晨宝马X1PHEV宁德811版本19年上市；目前各大车企高镍装机已经过2年以上验证，各大车企高镍电池认可度提升。
电池厂端：头部厂商技术逐渐成熟，获得大量定点，我们预计22年大规模上量。日本主要采用NCA路线，国内高镍主要发展NCM811，韩国高镍发展兼顾NCA和NCM811。当前国内宁德时代、比亚迪、蜂巢等高镍电池陆续量产，海外LG化学、松下、三星SDI 和SKI等企业也均有装机车型落地。
正极端：高镍正极产业链布局跟进，扩产激进，远期规划庞大。以容百为代表的高镍正极厂商扩产激进，此外巴莫、贝特瑞等厂商均加大高镍正极产能布局，下游电池厂指引超预期，远期规划庞大。
3.高镍新车型拉动需求，高镍电池需求远超行业增速，2020-2025年CAGR 65%+
预计25年全球新能源车销量达2209万辆左右，对应电动化率24%，21-25年CAGR45%+，电动化大趋势明确，对应动力电池需求约1391gwh，CAGR约55%。随着搭载高镍电池的新车型路线推出，且车企高镍化发展方向明确，25年国内高镍占三元比例将提升至55%，海外提升至75%，对应高镍电池装机量832gwh（国内196gwh，海外636gwh)， 2020-2025年 CAGR 65%+，远超行业增速。
五，相关上市公司
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六，独家核心提示
「前瞻系列」，自然是有些超前的，超前并不等于没有表现，但至少说明目前还没有被市场充分挖掘，而其中最容易出现的就是个股行情带动板块行情，所以在个股的把握上更为重要，这时候特别要关注「公司业务匹配度」的情况，也就是「高匹配度个股核心内容解读」中的内容，只有关联度高才能有持续表现。
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老概不求名不求利，但求各位乡亲看完之后点个赞，关注下，如果能留个言表个态更好，赠人玫瑰，手有余香，如果有说得不理想的地方，还求大家轻拍。
$洛阳钼业(SH603993)$ $盛屯矿业(SH600711)$