每当市场下跌，我们环顾四周时，看到的往往都是坏消息：俄罗斯和乌克兰的军事冲突不断升级，整个欧洲为即将来临的冬天发愁，中国和美国的关系日趋紧张，这个世界不太平。通货膨胀迟迟不见封顶回落的迹象。为了应对通胀，美联储和其他央行纷纷连续加息，甚至不惜以经济可能滑入衰退为代价。如果通胀还是得不到控制，经济却陷入衰退，那么我们可能重回上世纪70年代的滞涨局面。举目四望，好像看到的都是利空消息。当然这些利空消息也都反映到了资产价格上。比如标普500指数（以IVV计）下跌20.7%（从年初到9月22日，下同），美国长期政府债券（TLT计）下跌26%，全球房地产信托（以REET计）下跌24%。
然而，越是在这个时候，我们投资者越不能轻易放弃或改变自己既定的投资计划。背后主要有这么几个原因：
首先，目前我们在表面上看得到的风险，都已经被消化在资产价格里。比如广大投资者们最担心的风险之一就是联储不断升息，然而事实上，目前联邦基金期货价格反映的预期就是联储会一直持续加息到明年四月份，将基准利率提高到4.5%左右。也就是说，接下来如果联储确实继续加息，只要不超过4.5%，都已经充分消化在目前的价格里了。只有联储的升息步伐超过市场预期，比如在4月之前就超过4.5%，那才算得上是新增的利空因素。所以，如果我们投资者做出抛售资产的决定，只应该基于一个理由，那就是他看到了目前还没有被新闻报道，也就是还未被市场消化的负面因素。
其次，每一个不同的资产，都有其背后的投资价值，能够帮助投资者应对不同的风险。比如股票能够帮助投资者对冲不算太高的通胀风险，债券能够帮助投资者对冲通缩、经济衰退和股票估值过高的风险，房地产则能有效应对更高的通胀。对于投资者来说，现金也是一种资产，其优点是放在银行里本金不会损失，能够给投资者流动性以应付不时之需。但其缺点是在高通胀环境下，现金的购买力会被侵蚀。所以当投资者放弃投资，抛售资产时，他其实就是把投资资产从股票、债券转为现金。那么在目前，或者接下来两三年的环境下，现金是否为最好的投资选择呢？这是一个任何人都很难回答的问题。作为投资者，我们应该避免自己陷入这样一种非此即彼的赌局。更好的选择是多元分散，不同的资产类型各买一些，保持均衡，这样才能够最大程度的应付各种可能出现的情况。
第三，央行控制住通胀，长期有利于资产价格。在行为心理学里，有一个很常见的偏见，叫做“存在性偏差”，即我们人类往往被我们看得到的，当下发生的事情过度影响。在目前的金融市场，大多数人过度关注联储的升息决定，却可能忘了只有确实把通胀率控制住，未来的资产价格才可能继续稳步增长。基于对通胀的强硬态度，很多人把鲍威尔和70年代美联储主席保罗·沃克相提并论。事实上从1982年开始，当时的美联储认为通胀已受到控制，并开始放松货币政策。从那以后，后人充分享受到了低通胀带来的红利，美股开启了长达40年的超级大牛市。目前的通胀率还没有像上世纪70年代那么严重，因此现在早点下手，也更可能早点控制，并在将来更早享受接下来的经济好处。
第四，投资者要相信世界经济的韧性和公司的活力，始终保持乐观。在很多时候，股市的韧性和活力大大超出普通人的预计。比如我们回顾过去90多年的美股历史（1928-2021），会发现一个让人有点吃惊的结论：在美联储升息的年份里，股市平均年回报为9.7%。在美联储降息的年份里，股市平均年回报为9.6%。也就是说，升息本身并不一定会导致股市回报更差，降息也不一定会自动提升股市回报。这是因为，影响股市回报的因素有千千万万，比较主要的就有公司基本面，政府的货币、财政和产业政策，大国之间的地缘政治关系，广大投资者的情绪等等，央行的利率只是有影响作用的因素之一，但远非唯一，或者最主要的影响因子。
从本质上来说，长期持有股票，其实就是对人类的科技进步和经济发展投下乐观的一票。回顾历史，我们取得的历史进步是十分惊人的。有谁能够想得到，在短短的一年半左右时间，就有公司研发出基于MRNA的新型疫苗，帮助几十亿人类在3年之内战胜病毒，恢复到正常生活？我们现在每个人使用的一个智能手机，其运算能力都远远超过了几十年前几个大仓库加在一起的晶体管的运算能力之和。购买股票，就是看好人类会继续保持经济发展和科技进步，通过拥有公司股票来分享这些进步所带来的红利。这是一个被历史证明了的，长期的趋势，不会在短短几年内忽然发生逆转。
市场的走向，从来不是一条直线，而是充满了螺旋和曲折。每当市场下跌时，总会有不少投资者开始怀疑自己，怀疑投资策略，对未来产生过度悲观而在错误的时间放弃坚持。在这个时候，如此心情下做出的投资决策，往往是错的，可能会导致自己以后后悔。聪明的投资者，应该强迫自己抛弃情绪影响，排除噪音干扰，坚持理性思考，在冷静的状态下做出最适合自己的投资决策。
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