今年夏天，“热”无疑是备受关注的话题，“大规模限电”这个词，如同高温天气一样“热度”持续不退，就连上海也宣布暂停开放黄浦江沿岸外滩、北外滩、小陆家嘴地区景观照明。
“高温”“限电”“能源紧张”供需两端的结构性矛盾倒逼电价调整，从而扭转市场对电力行业景气度的预期；近年来，我国开启新一轮电力改革，也将电力板块推到了投资市场的风口。自2022年7月1日以来，中证全指电力指数（H30199）累计上涨8.81%，同期沪深300指数下跌8.72%。（数据来源：2022.07.01～2022.09.09）
咱们今天就来聊聊电力板块，是哪些原因共同刺激了其逆市上涨，投资者又该如何布局？
01 电力板块大幅跑赢市场，火电异军突起
先来复盘一下今年电力板块的表现。和整个A股一样，电力板块今年走势也经历了一波三折——年初到4月27日市场底部，中证全指电力指数下跌21.85%。随着市场反弹电力板块一路收复失地，自4月27日至9月9日，中证全指电力指数累计上涨24.01%，同期沪深300指数上涨8.18%。也就是说，在4月末至今的这轮市场底部反弹行情中，电力板块大幅跑赢市场。（数据来源：截至2022.09.09）
如果从细分赛道来看，电力板块表现更是精彩纷呈。水电、核电指数自4月27日底部以来分别反弹33.09%、37.39%，火电更是异军突起，累计反弹幅度高达48.70%。（数据来源：截至2022.09.09）
02 “限电”与电力市场改革
在市场的震荡与分化中，电力板块为何能够持续逆市上涨？
从短期来看，限电是刺激电力板块上涨的主要因素。根据经济学基本原理，供求决定价格，全国各地对电力的需求猛涨，导致不少电力公司股价大涨。从历史上来看，2003年以来我国发生过五次限电事件，分别在2003年、2008年、2010年、2021年及2022年。触发因素主要包括恶劣天气、煤价上行以及能耗控制等等，在今年之前的四轮限电期间，煤炭、电力等周期行业表现都较突出，电力行业三次跑赢市场获得超额收益。（数据来源：安信证券）
从长期来看，新一轮电力市场改革开启，是业内看好电力板块的主要因素。放眼全球，世界各国的电价均受到能源供应紧张影响而上涨，2021年多个国家的批发电价上涨迅速，主要发达国家批发电力市场的价格指数与2020年相比几乎翻了一番。同样地，今年来全国各地也在不断推出政策，推动电力市场化改革，比如8月安徽将工商业峰谷价格比扩大至4：1；9月内蒙提出取消优惠电价政策等。
那我们如何理解电力市场改革呢？其实改革就是刺激用户对电价的敏感性，完善电价传导机制，让电价的定价权更多回归到市场。在当前用电紧张的大环境下，随着电力市场化改革的步伐持续深化，我国整体电价中枢或将保持上行。电价上行对会导致用户用电成本增加，但对于电力企业来说则是一件好事儿，有利于利润改善，同时也让市场重新认识了电力企业的投资价值。（数据参考：西南证券，2022.09.04）
细心的小伙伴可能发现，在电力板块逆市上涨的行情中，火电行业的表现尤其突出。这是因为，尽管近年来新能源快速发展，但我国电力结构依然以火电为主，2021年火电发电量占比达67.4%，是“能源保供（保证供应）”的主要力量。如果说，之前投资者关注电力板块主要是由于“十四五”期间我国用电需求和电气化需求双旺，以及“双碳”带来的新能源换代趋势；那么如今电力板块热度上升，更多则是由于“保供”需求下火电等传统电力行业的价值重构。在基本面改善可期、新能源前景依旧光明、旧能源“保供”价值凸显的情况下，电力行业展现出了更加突出的投资价值。（数据来源：西南证券，2022.09.12）
03 投资者如何转换电力投资思路？
既然刺激电力板块上涨的原因发生了变化，那么我们在布局时的思路也该相应发生变化。
首先是火电。支撑火电行业投资价值的因素主要有三个：第一，目前我国电力保供任务较为艰巨，立足以煤电为主的电源结构，火电行业兼具保供和调峰价值，具有逆周期防御属性；第二，经历了2021年低点后，火电行业整体盈利修复趋势向上，2022上半年板块整体毛利率6.3%，预计未来受益于电价提升行业盈利能力还将不断改善；第三，煤炭价格影响火电企业利润，随着煤炭产能逐步释放叠加长协煤监管加强，火电企业综合煤价的成本有望落入合理区间。
其次是水电、风电、核电。火电是基础，而水电、风电、核电则是能源系统的重要补充，尤其是在“碳中和”承诺下长期投资价值更加凸显。具体来看，水电后续将承担起能源系统“稳定器”的作用，板块业绩有望提升；风电在全球碳减排的大环境下长期趋势向好，但要关注开工情况、原材料价格的催化；核电成长性凸显，同时限电背景下其“稳定性”、“基荷性”优势也被进一步凸显。感兴趣的小伙伴不妨参考这两条主线进行布局。（上述参考：华创证券，2022.09.09；西南证券，2022.09.05；国际能源网,2022.08.10）
温馨提示：本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
#国产替代机会来临？芯片概念走高# $芯片ETF(SZ159995)$ $中芯国际(SH688981)$ $景嘉微(SZ300474)$