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有三個行業很像，物業，壽險和綠電。都是守著存量吃增量。存量的基本盤貢獻基礎利潤，增量貢獻成長利潤。
但物業的基本盤並不穩定。提價難，剛性成本逐年增加，服務不好還容易脫落。所以我們發現很多物業的在管規模和利潤並不呈正比。
壽險的存量久期相對較短，只有十幾年。到期即脫落，二次開發難度較大。因此也不省心。且低利率環境對存量保單不利。利率越低，利潤越低。也不能算是穩固的基本盤。
綠電重資產投入後，前端的收入锁定，后端维护成本极低，因此可以稳定的释放利润。目前低利率环境降低了负债成本，後端可以释放出比原假设更高的利润。绿电不但久期长，高达20～25年。而且到期后重复开发难度不大，在手项目很难被竞争对手抢走。这种稳态决定了绿电的利润和规模呈现较好的正向拟合。目前来看，行业中的企业出现了无差别盈利。这像极了2015年以前的银行业。或将复制其躺着赚钱的黄金十年。
曾经火电也像绿电一样逻辑。我才不相信ZF会一直让绿电运营这么躺赚。未来光伏风电发电效率越来越高，上网电价越来越低，等光伏风能市场完全成熟了，这些存量肯定要被割一刀，不主动降价就不不让并网。
绿电这种高度吃政策的事，但凡远期有点政策变动的苗头，估值逻辑就会崩塌。看看现在的互联网，你绿电创造这点附加值就想躺着赚钱？
最后一条最关键的假设是电价持续上涨或保持平稳。这条假设是最大的问题。这里面没有考虑电价市场化。没有考虑新能源过剩问题。
1）所有的重资产行业好像都有这个特征：守着存量吃增量。商场、高校、水电、高速公路…
2）可能根本还是得看行业是否是增量行业，或者存量行业中的龙头企业是否具备拓展能力夺取市场份额。如高速路、水电已经成为存量行业，没有增量空间了。
品牌物业可以免费外拓，ROE无穷大，光这一点就比绿电强太多。
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绿电的问题，或者风险是，发出的电没有人要，这并不是不可能，而是前几年多次发生故事
绿电缺点，电价公共事业，养肥了杀，类似移动降费，roe roic 太低了
相对论谬误在逻辑前提。
前提一所有地方v=s/t；前提二所有参考系平权，光速恒定，不以参考系的选择而改变。
若定义光速为光在真空中的速度，光速的参考系是限定为真空的，光速恒定不变。 若光的参考系不限定，不同参考系光速就会不同。以真空为参考系时，光速为c；以光自身为参考系时，光速是零。光速不变，参考系不能变；参考系变，光速变。
为什么绿电可以前端收入锁定呢？在未来20-25年的运营时间内有没有可能随着绿电的供给增加以及市场化定价的改革推进导致绿电价格下行？