今天的大跌让大家感受到了一股浓浓的寒意，尤其是对未来的预期，似乎让更多人变得无差别悲观起来。之前跟我有过私信交流的朋友应该都知道，其实国内偏大一点的机构和研究所早在七月中之前，就已经对经济下行有个强烈的预期。在我早前的文章和回复当中应该不止一次提到了八月底专项债资金使用这个字眼，主要的一个原因是七月开始的需求疲软，特征特别明显。这次我就主要说一下关于今天这次经济督导，农资补贴相关的解读和现状，然后就是农业和能源板块在这次困境中的优势，最后就是关于大家关心的磷矿石开发和化肥出口配额方面一些基础但是不被媒体提及的细节信息。
首先先解释一下为什么七月初一些大型机构就开始预警悲观行情，主要一个原因就是社零这块萎缩得很严重，从机构层面来看呢，实际上是通过市场资金成本和充盈度来观测的。专项债以及地方债在使用过程中，尤其是七月初的那一周开始，有了明显的刹车现象，很多之前规划好了需要超前建设的项目，一下子卡壳了，这不是三五个城市出现的特征，而是在全国大范围的铺开，至于原因，大家都不是很了解，只是从结果来解读发现，市场的资金开始在空转，越来越多的资金流入了金融系统，或者是在地方国企的活期账户中躺着，出于对一年两年短期的担忧，国企央企越来越不愿意把钱投出去。我接触下来的一个感受是，由于这些对于地方和国企来说都是短期资金（一年期/两年期），虽然资金成本特别低，但是随着这些资金到账、立项、开工，经历了一个多月的冷静期发现，这些专项债承担的项目的短期收益是负数，不做预留全花出去的话，两年后需要动用自己的资金来填补这些利息支出。所以急刹车在七月初成了主流，之后到了月中，上层开始催逼专项债的进度，从那时候开始，角力也正式开始。我记得当时在私信和公开的回复中就一直强调这个钱八月底花完了整体需求才会有个反弹。因为从我们当时的角度来看，这个专项债使用进度的意义非常大，如果能按期推进，那后续的大部分产业都能更进，甚至说可以让很多行业忙碌到十月底；如果还是雷声大雨点小，那大部分行业，尤其是科技类的，受到的冲击降继续放大。单举一个我们最近跟地方和国企谈的一个PPP项目，本身那个长江边上的省会城市其实不差这点钱，但是地方政府就是不想把自己申请来的资金打出去，宁可引入社会资本，而且对收益率要求，低得可怕，年回报只需要6.5%（税后4.85%），这在以前国企央企的内部考核中，投资回报标准都是8%，可以想到，地方政府也对当下投资收益有多悲观了。而且关于当下这个地方窄，矛盾也很大，很多地方债都是为了发新还旧，或者是把这些钱注入到地方城投，城建，建工这一类平台企业，作用其实最近来看都是为了参与土拍，承接土地市场，这种炒地皮恶行以后很可能会被监管，因为根本没有流入到帮助实体中去。这次这个稳经济督导工作组，很明显也是出于这方面的担忧，跟任老的内部会其实不在一个时间维度，郭常会的决策都是根据早前调研报告做出的。当然，如果八月底之前能把钱突击花完，那造成的一个局面，很明显就是，能源和金属需求短期内快速反弹。
所以早前我在私信中也跟很多朋友都推荐煤炭这个板块，因为煤炭既符合基础能源多快好省的特征，又符合我们的国情，还有就是煤炭和农业，天然气和农业这个螺旋关系。只是没想到这次热浪这么严重，直接造成了大面积的停电限产，把本来八月份起来的消费需求，又延后了十天，尤其是汽车产业，重庆停产，四川停产，江浙沪配件企业限产，八月的社零又不好看了。但是也间接推动了煤炭和农业的行情。关于这次这个农资补贴，早前我在帖子里也说过，最晚九月初差不多就要开展的，这次还是100亿，算是正常预期，但是这次郭常会迫不及待还没到周五就公布，倒是挺意外的。也侧面说明农业现状真的很不理想，往年这时候都忙着抗洪抗倒伏，今年操心的事情一下子变复杂了。北方的内涝就先不说了，单是中南部的旱情，就会实打实的影响三季度的农产品价格，尤其是蔬菜水果，四川重庆湖南湖北河南的朋友到了九月十月还要忍受一波高价菜的冲击。还有就是化肥的问题，其实化肥高价在今年不会是一个主要的困扰，这个是针对大型农产企业（央企国企和大型民营）来说的，可能菜农果农不同意我的看法，但是从实际上来说，中小种植户的成本只决定粮食价格的上限，比方说过年价格高，菜贩子都回老家了，市场上就由本地农户来定价；但是市场价格的移动平均值，还是由大型企业和承包大户决定的。今年秋季施肥有个新的资讯，就是很可能减少钾肥的使用，大概是减少20%，我跟一个央企旗下农产公司的首席聊过，哪怕是今年这一季不用钾，一季的收成也不会有太大的影响，他们今年就要尝试只用磷铵和尿素来配肥，这样的话，能省不少，所以现在大型企业对磷肥也好，尿素也好，价格高一点，倒是没有那么强烈的抵触，他们更在意产量，因为他们对下一季的价格非常有信心，只要产量能起来，一切成本因素都能迎刃而解。还有就是大家不要看现在化肥没需求，其实主要还是淡季因素，还需要四十天左右才开始用，经销商农资店都能忍，等到了九月中下，该买还得买，更何况其实对种田大户来说，化肥成本上涨不是最头疼的，不要看网上渲染的多厉害，其实我的团队调研下来发行，土地承包金才是最大头，占了50%，化肥对于规模企业来说，真不是主要制约因素。再者就是九月第一周，国储肥就要开始招标了，国内农资补贴如果不提前，万一经销商农户库存不提前补起来，九月可能真的会有一两周左右的无肥可买的困境。
还有关于最近的走势，很多人都在聊明明农业起来了，怎么化肥还没起来，实际上资金也是轮动的，避险资金一个个板块进，化肥在这次农资补贴出来之前，市场上都是关于化肥交易不振的信息，现在还算是淡季，需求释放是需要时间的。而且大家也关心出口配额这个问题，基本上在网上能找到的都是那几样，可是给行业前五的上市公司打电话咨询的话，可能大家得到的回馈应该都是会根据相关政策，加强跟相关部门的出口之类的话。一个原因是企业也不能把话说死，因为现在没有统一的文件下来，之前说尿素不让出口了，可是据我了解，还是有些尿素可以出口的；还有一个原因呢，跟各地海关还有关系，比如说贵州磷化，他们下面企业大部分在贵州和周边几个省份，那基本上出口就是走贵州和那几个省，有些配额是对当地海关的配额，某某海关只能申报那么多，多了就不能申报，还有的海关呢法检还是可以过，你只需要有正规的中标合同，也能出去。有的企业在全国好多城市设有化肥销售公司，那他们就可以根据当地海关来出口，所以海关数据有时候这个省多那个省少，说明不了什么，大家都在找最容易出口的省份。所以这种情况下，目前没有一个企业和机构会给出出口配额相关的解读，当然有些企业是有被吹过顶层风的，他们也不会说。
跟出口对应的，就是保供了，现在大家很怕看到这个，其实这里面利润也挺不错的，只是不在短期报表里展现。比如说参与保供的企业，煤天然气电这些原料是有保障的，而且成本是低于市场价的，所以大型企业参与保供，可以同时对原料做一个补库行为，不是说保供一百万吨尿素就只能买到对应一百万吨的低价原料，这里空间很大的，所以大型保供企业在保供过程中，有个很强的低价补库机会，这一部分的利润会按年来慢慢释放的，或者说是可调节的。当然，这部分利润不能跟出口比，不过之前跟研究政策工具的专家讨论过这个问题，他们给出的视角倒是能让人摸懂发哥的意图。大致意思是，如果现在趁着价格好不搞配额疯狂出口，很容易把一个长期高价品种打成周期品，什么意思呢，举个例子来说，四大粮商几乎可以动用无限量的资金，配合一些瑞士大宗交易所，可以进行囤货，只要你肯供应，他们就敢接，等到他们手里货源充足的时候，这样产品就没有议价权了，至于为什么他们敢高价接获，原因就是他们可以把成本转嫁给消费者。虽然有一种解释是化肥也有保质期，最多顶两年，他们还是需要释放库存的，但是粮商的优势就是在于资金量足够大，大到可以买到我们国内短期都缺货缺产能从而推高过剩产能，而且他们可以倒逼巴西印度等地的政府进行化肥补贴，消费者最终还是会去接盘他们的高价肥。这样的波动是我们国内无法承受的，而且任何一个农业大国，其实都是补贴大国，美国也好印度巴西也好，他们对于农业（化肥）的补贴其实从单位面积来看，是高于我国的，我们现在还有资源优势，可以人造洼地，等未来随着资源的消耗，不确定性也在不断放大，自主可控这个词会始终贯彻农业这个领域。而且从发哥的角度来说，做配额的最大好处就是一个可以光明正大赚得更久赚得更多，可以通过这个来影响海外价格，化肥说到底是高耗能产品，我们又是能源进口国，化肥要是国际价格都变便宜了，能源价格我们又管不住，到头来又要吃大亏。而且以后可以用一半的资源，来赚一样多的钱，能源账上我们就自主了。现阶段欧洲那边化肥企业就吃了能源短缺的大亏，这些减产在我早前的帖子里都有提到，现在只是国内媒体刚接到风，我就不重复了。
最后说一下磷矿石吧，这个我早前也透露过九月会有指引性的文件下来，大家目前看到的环保部的《总磷指南》只是一部分，这个是对磷排放和管理的，后续自然资源部还会出台一些相关的对于尾矿矿渣磷石膏的约束文件。单说一下未来的成本吧，比如未来要新建一个年产三百万吨的磷矿，光是堆放，或者填埋，这一块成本最少要增加三四千万，其次是磷石膏处理的，现在都是做成建材，差不多一吨也就七八百块钱，还有五百多的，结合运费，基本上出了三百公里就没经济效益了，这一部分的建材好不好卖不说，光是生产成本（电，人工，场地）以后都得叠加进开采成本中，所以磷矿价格长期来看还是在腰部而已。至于为什么要出台这些，其实还是被国内中小企业逼的，我说个我们以前参投企业的例子，他们当时很不厚道，把磷石膏堆放区建在长江边上三四公里处，每年都期盼来一场大洪水把它们带走，当然，往年都梦想成真的，直到今年大旱…所以这个总磷管控，效果是立竿见影的。