38个单因子8年收益率分析

果仁网上有总市值、流通市值、市盈率、市净率等最常见的28个单因子回测的数据，从2015年开始8年的回测数据，回测条件如下： 回测日期：2014-10-17到2022-8-19； 调仓时点：收盘价 调仓周期：5个交易日 持仓股票：50只 结果如下：

从这个数据结果我们可以得到： 这8年收益率最高的还是小市值策略，年化高达40%以上。这8年里除了2017年严重跑输大盘外，其他年份的表现其实都还不错，包括在大熊市2018年，亏损10.49%几乎是最少的了。

财务指标中表现比较好的是预期盈利增长、股息率和预期营收增长，年化都超过10%了，而且今年的表现相对来说也不错。最差的股息率因子今天也只有跌了2.71%。

垫底的财务因子是营业利润率、销售净利率和资产回报率。除了2015、2019和2020这三年有盈利外，其他年份基本都是亏损的。为什么会出现这样的情况呢？我仔细看了排名在前面的明细，都是一些小公司，因为某种原因导致了这些“率”特别高，而绝对数没多少。所以在使用和“率”相关的指标的时候，回测一定要看看排名在前面的具体是哪些公司。

我们再看看几个最常见的因子，低市盈率因子，8年年化3.25%，比三个规模指数高不了多少，如果算上分红，还跑输了三个规模指数。市盈率因子也就是2017年是它的高光时刻，但即使这样当年也没跑赢沪深300指数。信奉低市盈率的基金这几年日子不好过也是有原因的。

再看看市净率，比市盈率要好很多了，比较市净率的变化不会像市盈率那么大。年化6.05%也算是跑赢了3个中证规模指数了。

比较而言，长期最有效的还是小市值，当然这种因子回撤起来也大，遇到2017年这样的行情很难坚持下来，我自己当年就坚持不下来了。另外单因子是用来分析的，实战中需要加入其他因子，比如剔除亏损股等，剔除后虽然不会提高收益率甚至因此而下降，但至少有个心里安慰。