最近一段时间，关于货币基金收益下滑的讨论比较多。
看了一眼余额宝的收益率，7日年化收益只有1.41%，相对于今年年初的2.32%，基本已经是只有一半了，创了最近几年的新低，差不多和2020年3月份差不多了。
从趋势上来看，仍然是处于加速下跌的通道中，目前还没有看到止跌的迹象，这就像是一辆失速的汽车，还在往前继续滑行当中，何时停下来并不清楚。
当然，货币基金的收益率之所以会下降的如此迅速，背后的原因主要就是宽松的货币政策，所导致的利率快速下降。
我们都知道，货币基金一般是不能亏损的，对流动性的要求也很高，所以投资者组合中的现金占比是很高的，另外持有的债券占比较低，且大多是快到期的债券。
债券投资的收益来源有两部分，一是持有至到期的利息收入，二是利率变化所带来的价格差收益。
债券价格的波动，除了受预期、交易情绪影响外，最主要的因素就是利率了，但是剩余期越短的债券，其对利率越不敏感，价格波动也就越小，价格差的收益自然就很小了，利息就成为了主要的收入来源。
在6月份的时候，虽然利率有一段上行，但是因为经济复苏并不理想，动能比较弱，所以央行依然维持了宽松的货币政策，流动性是很充裕的。
从7月以来，十年期国债收益率和银行间市场7天回购利率，就在不断下降，且跌到了一个新的低点，其中银行间市场7天回购利率几乎和2020年3月疫情时相当，最新值为1.37%。
由于货币基金在债券方面的配置，大多拿的是剩余期限很短的银行间同业存单，它们的利率本身并不高，而且很多都是向同业拆借利率看齐的。
因此，在利率持续下降的背景下，货币基金收益率的被动下降，也就是在自然不过的事情了。
现金理财，有没有更好的替代产品？
实际上，今年一直都非常火的同业存单指数基金，一定程度上来说，是能够很好的替代货币基金，来作为现金理财的备选。
关于同业存单指数基金，在年初的《现金理财，这类基金收益更高！》这篇文章中，有着详细的介绍，对于这类基金还不是很了解的朋友，可以先移步看看。
市场上的同业存单指数基金跟踪的是中证同业存单AAA指数，这只指数所选取的是银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单作为指数样本。
目前，同业存单的发行主体主要就是大型银行，既有四大国有银行，也有全国性的股份行，以及一些规模较大的城商行，而且这些存单的信用资质均比较好，评级都是在AAA级，兼具流动性和安全性，基本不会发生违约。
费率方面，同业存单指数基金有明显优势，仅收取0.2%/年的销售服务费，以及收取0.2%/年的管理费和0.05%/年的托管费，总体费率为0.45%/年。不过，市场上330只货币基金总体平均费率为0.53%/年。
在实际的运作过程中，相对于货币基金而言，由于同业存单指数基金的流动性要求没有那么高，所以在其投资组合中，会大比例的配置同业存单，基本都是满仓运作的，甚至还会加一定比例的杠杆。
因此，收益就要比货币基金高出一大截。
从收益表现来看，去年12月第一批成立的同业存单指数基金，它们基本都大幅跑赢了同期的余额宝，而且还是高出了很多。
比如说收益最高的鹏华同业存单指数基金，今年以来的收益为1.88%，要比余额宝收益高0.77%，富国同业存单指数基金也要比余额宝高0.71%。
哪只同业存单指数基金更优？
从收益对比数据来看，虽然它们都是被动的指数基金，但是差距还是比较大的，出现了明显的业绩分化。
其实，背后的原因也是比较简单的，因为表面上是被动的指数基金，但由于指数的成分券太多了，超过了9000多只，所以没法做到完全复制的，基金只能采用抽样复制和动态优化的方式去跟踪，因此会有明显的人为因素。
这就相当于是在标的指数基础上，做了一些增强，尤其是在构建投资组合的时候，个券的选择和权重的配置，也就成为了收益差异的重要原因了。也就说，投研实力相对较强的团队，还是可以做出明显超额的。
从这半年的运作情况来看，综合考虑波动性和收益这两个指标，惠升中证同业存单指数基金（014426）是比较好的选择，其今年以来的收益是不错的，而且波动率也控制的很好，最大回撤也是最低的。
因为作为现金理财来说，除了考虑收益这个因素之外，波动性和最大回撤也是要重点考虑的，毕竟现金理财持有的时间不会很长，不能在取出来的时候还出现亏损的情形。
另外，富国同业存单指数基金（014427）也不错，收益较高的同时，波动率和回撤控制的也比较好，而且从过去的业绩走势来看，基本都是跑在前面的，处于一个相对领先的位置。
相对来说，鹏华同业存单指数基金要激进一点，目前收益是最高的，但同时波动率和回撤也是最高的，不过如果能够持有时间长一点的话，比如说一个月以上的话，亏损的概率也是比较小的。
本次就先写到这里。