垄断，就是独门生意，独家产品，行业老大。
比如白云山，其王老吉，金戈，消渴丸，华佗再造丸，舒筋健腰丸，滋肾育胎丸，等等，十二个老字号中药产品基本都是独家产品，百年配方。金戈，王老吉是行业老大，市占率一直在提升。
中药原材料种植基地，白云山占行业三分之一，目前还在建设。
中药老字号，白云山占行业几乎半壁江山。大南药集大成者。目前在不断开发新产品，唤醒沉睡品种。
中药批发零售，联合康美药业，垄断了华南地区的批发零售市场尤其是批发市场。
西药头孢受到了影响，但是不可能全军覆没，未来还是中药有益补充。
有人说，垄断，必然高毛利率。白云山毛利率才百分之十。
大南药毛利率百分之四十五，大健康百分之四十五，两者占利润的近百分之八十。
有人说，垄断，要高净资产收益率。
净资产收益率要扣除现金。
2003年贵州茅台净资产20亿，市值60亿。年利润6亿，净资产收益率百分之三十。但是要把净资产中的十亿现金去掉，净资产收益率百分之六十到七十。
如今茅台1900亿净资产600亿净利润，净资产收益率百分之三十一。而且常年如此。类似海天味业。非常少的净资产创造非常多的利润。海天味业利润80亿，净资产大概250亿附近。如今茅台1900亿净资产有近三分之一是现金，所以扣除现金之后净资产1200亿，利润600亿，实际净资产收益率百分之五十。配合了其百分之九十五毛利率。
有些高负债企业，比如100亿净资产，10亿利润，本来净资产收益率百分之十。但是借款500亿，就变成了净资产还是100亿但是利润年60亿，那净资产收益率就是百分之六十。但是高负债也带来双刃剑，可能资金链断裂和被高利息拖累。
白云山利润37亿净资产300亿，所以我们看到的净资产收益率百分之十二。但是账上净现金100多亿，实际净资产不到200亿，那么净资产收益率就百分之二十了。如果单算大南药，大健康，净资产大概七十亿，利润大概15亿，净资产收益率也是百分之二十的。如果七十亿净资产去掉各20亿到30亿现金，那么净资产收益率百分之三十到四十。当年王老吉刚收回来，没有生产基地，没有原料基地，没有渠道，没有销售人员，只拿回来一个品牌，其他资源都在加多宝手里，所以第一年王老吉净资产收益率近百分之九十。因为几乎没有净资产。现在王老吉生产基地不断建设，项目不断扩张，白云山当年增发近百亿现金和现在每年扣除分红之后二十多亿利润源源不断转化为新的药材基地，药品制造生产线，国际总部，博物馆，刺柠吉生产基地种植中心，荔枝产业基地等，这个预示着白云山业务规模，营收规模在持续扩张，未来会越做越大，白云山动态看会越来越好。
如果单看财报，比亚迪更惨。当年亚马逊十年不赚钱。但是他们十年没闲着，在构建长期竞争优势和未来十年二十年维度的战略领先优势，为未来十年之后的竞争优势准备。白云山现在大健康不断推出新产品，不断进攻日化饮料医药行业，大概就是这个意思。
而白云山财报其实也不差，扣掉大商业流通的话。扩张成长期还有不错的分红。市盈率才10倍不到。
$白云山(00874)$ $白云山(SH600332)$ $比亚迪(SZ002594)$