2022年7月，密集召开的基金中期策略会成为了当前A股市场上的绝对焦点。
普通基民、专业投资人、金融机构，这些A股生态的参与者们全部翘首以盼，期待能从基金经理发言中找到下半年的投资方向。毕竟，公募基金，已然成为了当前A股市场的中坚力量。
作为基金市场的深度观察者和投资者，老娘舅也在一众基金中期策略会中，发现了别具一格的那一个——以《相信》为主题的中欧基金16周年线上策略会。
观后感：相信“相信的力量”
“我们总是漠视历史的厚重绵长，容易被眼前的一隅束缚住了前进的脚步。”看过中欧基金的策略会，我不禁发出这样的感叹。
如桥水基金创始人瑞•达里奥曾说：“我们就像蚂蚁一样，在短暂的一生中全神贯注于搬运面包屑，却无暇拓宽视野，发现事物发展的宏观规律和周期及其背后的重要关联”。
于是，我们在中欧基金策略会的开幕，看到了人文学者，外交学院教授施展。这位得到APP的主理人，从长时段、中时段、短时段的三个维度，为我们解析了华夏文明何以延绵至今，当今中国为何能够屹立于世界。
这种基于周期的解读视角已经足够让人耳目一新。那么，当历史的厚重绵延至今，又为何能够演化出新的商业秩序，创造一个个“国运”带来的投资机遇？
我又从《财经》和《巴伦周刊》的主编何刚先生的演讲中，看到了当今中国经济周期的变迁与商业模式的创新。
想必你也发现了，中欧基金投资策略会有那么一点“非典型”，在投资的话题之中，穿插着历史的厚重与人文的质感，这种从历史到现在层层递进，能够让你收获更长周期的视野，以此找到投资与经济周期背后的根本规律。
在人文和商业视角的回顾之后，中欧基金策略会又将目光拉回当下的市场：一方面是外围局势的动荡不息，美国加息在即，欧元贬值创下20年记录，国际对抗仍在激烈演进；另一方面是新兴产业的快速发展，新能源、军工、光伏等高新技术产业的景气度居高不下。受此影响，在刚刚经历了一轮深V反弹行情后，市场又进入了重重迷雾的关键阶段。
所以，四位从业在十年以上的基金经理先后出场，将下半年乃至更长维度的投资策略重点和盘托出。
中欧基金投资总监曹名长、资深基金经理代云锋、基本面量化投资组投资总监曲径，FOF 投资策略组基金经理桑磊，这些在投资市场上深耕多年的基金经理，站在各自的视角，为我们解读了当前市场的投资机遇。
整场投资策略会看下来，“相信”二字贯彻始终。正如中欧基金总经理刘建平所说，本次策略会想向大家传达的是三个“相信”——“相信专业的力量、相信时间的力量、相信陪伴的力量。”
相信专业的力量，我们可以从过往看到，中欧基金成立16年以来，打造成的一只优秀的投资研究团队，他们专注在公司研究，互相间分工协作，试图找出能穿越经济周期的伟大企业，并坚持长期持有。
相信时间的力量，中欧基金的人才培养有“十年”成长周期的理念，中欧基金的基金经理考核体系有3-5年的长周期观察，中欧基金的规模也历经16年的发展，收获投资者信任，拿到了时间带来的丰厚馈赠。
相信陪伴的力量，在管好产品的同时，中欧基金也用“中欧陪伴+”这一投资者教育的品牌履行着对于投资者的陪伴，帮助普通投资者摆脱焦虑的怪圈，力争将理性的思维传递给持有中欧基金产品的每一个人。
7月，在这个2022行情承上启下的关键节点，这场特别的策略会给老娘舅带来了一些新的投资思考，一些新的解读视角，以及立足当下的投资机会。
老娘舅将这场策略会的精华全部提炼成文字，分享给关注我的每一位读者朋友，希望你也能在这场策略会中，汲取到你需要的营养。
以下是会议嘉宾发言精华内容。
会议演讲精华分享：
用坚定信念铺就未来
施展
相信与理解的时间尺度
20世纪，法国一位非常著名的历史法家布罗代尔提出了长时段、中时段、短时段的三维分析框架。
长时段是“地理时间”，时间尺度以千年为单位的，是属于你不得不接受的“命运”，无从抗拒，只能相信。
中时段即“社会时间”，指社会秩序、社会结构，通常以50年为单位。你需要理解，然后因势利导，借势而起，或者规避风险。
短时段是“个体时间”，有可能就是以几年为单位，你需要抓住机会并积极奋斗。
短时段属于机遇，是需要去奋斗的。中时段是环境，需要去理解。长时段是命运，你只能去相信。
再以这三个时段来理解我们国家。
从长时段来看，地理特征决定了中国拥有一种超大规模性，这带来了足够大的人口规模。从中时段来看，自二十世纪后半段至今，足够大的人口规模创造了超大规模的劳动力市场与消费市场，使国内产生了独特的商业生态与商业模式。
从以2、3年为单位的短时段来看，在短时段波动时，规划要保守、谨慎。
站在全球视野下，在世界市场中，任何一个国家的前途相当程度上取决于不同国家之间的相互比较优势。基于超大规模的劳动力市场与消费市场，在中低端制造业领域，我们国家有巨大的比较优势，今天所处的经济地位不容易改变。
最后回到今天的主题——什么是我们可以相信的？在不同的时间尺度之下，长时段需要相信，中时段需要理解，短时段需要做一个具体的决策、规避，或者具体去冒险。我们在不同的时段之下，可能会有不同的选择以及有不同的心态。在剧烈变迁时，理解相信的时间尺度，很可能对于今天的我们是非常必要的。
何刚
相信未来、相信经济周期、相信商业创新
经济周期客观存在，是我们无法避免也必须面对的基本规律。
2020年，随着新冠疫情的爆发，再加上经济衰退的阴影，全世界商业、经济和投资的逻辑面临新的调整。老的秩序可能被打破，新的增长趋势没有完全确立，如何穿越经济周期投资更美好的未来？历史告诉我们一个明确的逻辑，通过商业创新战胜经济周期。
相信商业周期，就是要利用趋势实现自己的转变，能够在周期的冲击中承受压力，不断通过实践寻求突破。
在这里，我送给大家三个“主义”，即长期主义、乐观主义、现实主义。
相信长期主义，不要计一时得失，要看长远。无论是中国的40年、美国的100年，还是过去5年、10年，长远的增长趋势是我们要看清楚的。
相信乐观主义，就是相信商业创新，不要错失复杂和混乱的环境中潜在的增长机遇。这就要求我们在市场的起伏、动荡当中增强自己的适应力，要敢于打破现有的商业惯性。始终积极有所作为，不能埋怨和等待。从历史来看，怀疑者、悲观者从来不相信未来会更好，所以他们才不敢也没有机会拥抱未来
相信现实主义，要脚踏实地，一点点去探索，去解决所有的困难。
我们相信中国未来的增长机遇，我们就要仔细看消费领域、投资领域、出口领域，“三驾马车”究竟有怎样的挑战、困难和新的机遇。
具体来看，消费领域当中的食品、饮料、医疗、文化、石油、化工等，这些在过去最复杂、困难的局面里面它们都在增长。说到投资，中国的制造业领域中有太多的机会。比如煤炭行业、彩矿领域、卫生领域，包括食品和各种设备、器材、电子等领域的投资，过去两年在持续的增长，重点非常突出。再说出口，很多人担心“全球化”变成“逆全球化”，中美贸易战等等，中国是不是要和全世界脱钩？过去两年我们的出口告诉我们，中国以机电产品为引领的自动设备、手机、汽车、服装、塑料等，出口都大幅增长，中国在过去两年正在变成世界级汽车出口大国。相信中国的消费潜力，一定要看到负增长下面正在持续出现的新活力。今年以来的疫情变化，看起来很多开工不足，但具体行业当中，应该说还是有着新的增长机会
曹名长
在历史周期中，相信未来
投资上有句俗话“轻市场，重个股”，而我的观点是，既要埋头选股，又要抬头看路。选取一个好的公司，在一个合适的时间投入进去，才更有机会取得好的收益。
从基本面来看，以PPI指标来看，该指标影响到上市公司的盈利能力，目前的状况类似于2011年底、2012年初，经济基本面处于相对低的位置，但是低位可能会持续一段时间。而从估值指标来看，目前整个估值处在相对低的位置，呈现较强的周期波动。
未来到底哪个方向会具备更多的投资机会？
首先将市场结构按大小，将成长、价值分为大盘价值、大盘成长，中小盘价值、中小盘成长这样的四个维度。
看基本面。中小盘主要以中小制造业为主，跟新能源等新兴产业的密切度非常高。这些新的产业未来成长性是可期的。以金融、地产、基建这些传统行业为主的大盘价值行业来说，成长性可能有局限。但行业龙头的成长性，或许要好于行业。
所以从方向上来看，我们更看好具有比较好成长性的，以中小制造业为主的中小公司，以及以传统行业为主的大盘价值。对于具有一定成长性，但估值处于比较高的大盘成长我们保持谨慎。
代云锋
相信中国经济新动能，
相信优质企业的价值创造
在投资的大方向上，我们相信并寻找中国经济中长期增长的新动能。制造业是立国之本，服务业是长久之计。未来10年、20年，我们认为高端制造升级和新兴服务升级是中国经济发展新动能。
对于中国高端制造业重点看好三个大方向。
一是中国的新能源产业，这里面既包括汽车电动化、智能化，也包括光伏、储能，以及由此带来的整个中国能源系统的升级。
二是看好信息技术产业，这里面既包括5G、半导体，也包括产业数字化与智能制造。
三是把其他的高端制造业归到这一类里面，既包括机械，也包括军工，还包括基础的科学仪器与服务。
同时，在整个中国高端制造升级的过程中也必然伴随着中国材料体系的升级，所谓的新材料产业。
在新兴服务业，我们也重点看好两个大的方向。
一是看好包括衣食住行、健康等基本需求的升级。
二是看好文化娱乐、教育、休闲等精神层面消费的升级。我们有全球最好的互联网土壤，还有人口代际红利。中国的互联网和中国的人口代际红利一结合，里面必然会孕育出一批景气度向上，同时又伴随着商业模式创新的新消费服务业，这里面也蕴含着非常多的投资机会。
投资最终的落脚点是选择和陪伴优秀的、好的投资标的。对于投资标的的选择，我们总结出一个“三好学生”的标准，也就是好公司、好行业、好价格。其中“好公司”是第一位的，长期去陪伴内在价值不断增长的优质企业，才有望实现复利式的增长。“好行业”是第二位的，在好的行业里面做功课，不仅有利于提升我们的效率，很多时候还有利于提升我们的胜率。投资往往也需要一定程度上追求“好价格”，但很多时候，市场对于好企业、优质企业不会给到这样的价格。这时候，我们更应该追求的是在一个相对合理的价格布局优质的企业，分享企业中长期的成长。
曲径
相信市场的长期概率
作为投资市场的参与者，如何尽量避免非理性的决策，是值得时刻反思的问题。基本面量化或是一个解决思路，依赖数据的理性协助我们避免市场狂热时的贪婪和市场波动时的恐惧。
市场短期是投票机，长期是称重机。中欧基本面量化，相信价格和价值的回归，我们相信市场长期的概率。中欧量化团队逐步打造更加丰富的产品矩阵，一共形成了三大产品线，有宽基产品、指数增强型产品、以及细分赛道产品。不同基金品类为投资人提供了多元的基金基准，力争提供不同的Beta。
中欧基金的量化团队，是一支主动量化风格鲜明的团队，主要采用基本面量化投资策略，其所用的研究框架被称之为数据魔方。
中欧基金选择以基本面量化作为切入点，主要基于两方面的考虑：首先，基本面量化方法目前能更有效的兼具基本面投资和量化投资的优势。同时，相比基本面投资，中欧基本面量化依然保留了量化投资在宽度和更理性的优势。
但我们必须要意识到，基本面量化也有自己的壁垒所在。首先，基本面量化有赖于正确的基本面逻辑，模型迭代难度高。或许只有兼具权益投资及共享研究平台的基金公司才有可能在这个领域有所突破。另外，基本面与量化结合提高了运营成本，海量数据的持续性需要持续的投入。整体来看，管理人的持续投入将对基本面量化的投资能力做到决定性影响。
而回顾过去5年的A股市场，从2017年以来市场就经历了多轮风格转换，从2017年到2018年的大盘价值市，2019年到2020年的大盘成长，以及2021年的小盘，包括今年的市场急剧动荡。在不同的市场环境下，中欧采用数据魔方的基本面量化，持续深挖海量数据，争取为基金带来创造超越基准的更好表现。相信市场的长期概率，中欧基金基本面量化相信价格和价值的回归。
桑磊
相信养老目标基金，投资理想生活
养老目标基金是以追求养老资产长期稳健增值为目的，主要包括目标日期基金和目标风险基金两类。中欧基金始终视个人养老金为战略重点，公司高管也积极为个人养老金业务建言献策。中欧基金也是首批养老目标基金管理人之一，一直在积极储备养老产品，完善产品线。
养老基金的投资目标是满足投资者的养老投资需求，属于养老投资的一种解决方案。因此我们认为养老目标基金的投资，应该围绕基金的投资目标日期和目标风险，坚持资产配置纪律，以实现养老投资目标作为最重要的追求。
养老目标基金采用了FOF产品形式，可以投资的大类资产范围和投资策略比较广泛。在坚持资产配置纪律的前提下，也可以尽可能的采取多元投资策略，提升基金的风险收益比，也使得在不同市场环境或者是基金规模下，有比较好的可持续性。投资行为稳健，是说在养老目标基金的投资过程中，不管是资产配置还是品种投资，都会围绕基金投资目标进行，不会因为短期市场波动而过度偏离基金的投资目标和资产配置纪律。
为了实现养老目标基金控制回撤和长期投资收益两项需求，我们会从长期资产配置、中短期资产配置、品种投资和风险管理等层面来进行考虑。
长期资产配置决定了养老目标基金的长期投资收益和风险水平，主要收益来源是大类资产的长期投资价值。
中短期资产配置上，根据市场情况，在长期资产配置方案的基础上，适度进行偏离，力争适当控制组合的波动，增强组合的收益。
品种投资，则根据资产配置的结果，基于对子基金的评估，选择能够匹配资产配置的目标，也就是长期业绩优异、风格稳定，具备带来超额收益机会的基金，同时也会适当采取多元化的投资策略，提升在不同市场环境中的适应性。
风险管理则是在合规运作的前提下，结合市场风险采取相应的风险管理措施。此外，业绩归因也能帮助更好的回顾投资效果，帮助更好的进行投资管理。
相信养老目标基金会在个人养老金的发展中起到重要的作用，帮助解决大众在养老投资中面临的问题，最终让投资者实现理想的退休生活！
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