对于指数投资者，绝大多数时候 “顾名思义”，就能知道自己投资的是什么。
但是，偶尔也会有例外，比如即将有 ETF 产品发行的中证高端装备细分 50 指数 (931521)，你以为是一个机械指数，但其实却是一个比中证军工更有看头的军工细分指数。
不一样的高端装备指数投资者当记住，“高端装备” 是一个容易有歧义的话题。
当许多机械行业分析师讨论时，高端装备包含了机械、光伏等许多你听过没听到过的机械设备，反正都是很高端的那种。
在中证指数公司推出的一堆指数中，中证高端装备制造指数 (930599) 就是跟踪这类高端装备的指数，按照指数编制规则，包含了：
通信设备，电力设备，机械制造，航空航天与国防、电子、半导体、乘用车及零部件等行业
但与此同时，若是军工领域的分析师讨论 “高端装备”，那就是另一个含义了。
更有意思的是，中证指数公司的指数中，另一个名为中证高端装备细分 50 指数 (931521)，就是这一含义下的指数。按照指数编制规则，包含了：
涉及航空航天装备制造、航空动力及控制系统、微波雷达、卫星导航、光电红外、通信设备、电子元器件、信息安全、航空航天材料等业务
而今次有 ETF 要发行的，正是这个指数。
这个指数，“高端装备” 是一件 “迷彩服”，脱下这件迷彩服，其本质是军工一级行业下 “航” 字头细分行业的细分聚焦。
这里，先简单介绍下军工行业下面的细分行业。按照申万指数 2021 版最新三级行业分类，国防军工这个一级指数下面，包含了五个二级指数：航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备和军工电子。
对照中证高端装备细分 50 指数 (931521) 的细分领域，大体也可以看住主要聚焦在航天和航空两个二级行业。
从这点而言，中证高端装备细分 50 指数 (931521) 可以视为军工板块两大 “航” 字头二级行业指数的集合。
长期表现优于中证军工对中国军工行业有些了解的投资者应该知道，这些年中国军事力量的发展，两大方向：一个是批量下饺子的 “海军”，对应的是航海装备，另一个就是歼 20、“东风快递” 为代表空军、火箭军，对应的是航空和航天装备。
正因此，直观来看，航空航天细分行业的表现，就应该优于什么都有的中证军工指数。
事实上，也是如此。下图是中证军工和中证高端装备细分 50 指数自 2013 年以来的表现对比，可以看到蓝色曲线的高装细分 50 指数，表现是逐步优于中证军工指数的。
以 2013 年至 2022 年 6 月 30 日两者的收益数据对比可以看到，高装细分 50 指数的年化回报是 13.01%，相较同期中证军工的 12% 高出 1.01 个百分点，而最大回撤反而还略小。虽然波动率略大，但考虑到高装细分 50 指数只有 50 个成分股，相比中证军工 68 只成分股，波动略大也属正常，更何况以年化收益 ÷ 波动率计算而得的收益波动比来看，依然是高装细分 50 指数占优。
从长期来看，高装细分 50 指数是跑赢中证军工的。
当然，证券市场的走势，总是三十年河东三十年河西，有波折的。
下图，是高装细分 50 指数相对中证军工指数的比值图，可以更好的看到两个指数的此消彼长。比值曲线向上，代表着高装细分 50 指数相对中证军工走强，反之走势走弱。
从上图可以看到，高装细分 50 指数相对中证军工是 2016 年的开始逐步走强并持续迄今，当然 2021 年中开始，有一波小回调。
那么，未来高装细分 50 相对中证军工能不能再次走强？
事实上，不少分析师在近期发布的中期策略中，正是这样期待的。
中信证券《军工行业 2022 年下半年投资策略 ：精选长赛道，布局强修复 》中，以四个视角对军工的细分领域进行了精选。可以看到，除了军工电子，航空发动机、导弹和军机单个类别，均在高装细分 50 指数的范畴之内。
而华泰证券《Q2 前瞻：需求逐季兑现，板块景气延续》也表达了类似的观点：
而申银万国的军工中期投资策略报告《高景气持续兑现，建议四条投资主线》，归纳了四条投资主线中，航发、主机同样是高装细分 50 的主力成分股。
之所以如此多的券商看好航空航天两大细分领域，其实与订单景气度相关。
为什么 2021 年中开始，高装细分 50 跑输中证军工，与当时中航系为代表的企业业绩不达预期有相当关系，但从下表也可以看到，2022 年一季度出现了显著的业绩复苏。
而中信证券按照细分行业对比表格则可以看出航空和主机在军工细分行业中，属于一季度预收同比增速较高的。
而在业绩的基础上，分析师们更憧憬的是估值的同步反弹。
从申万的估值图可以看到，军工行业本就处于这轮行情的估值低位。
而航天航空更是处于历史低位 (估值高企的是船舶制造，你懂的)。
就此而言，以航天航空为主的高装细分 50 指数会不会出现 “戴维斯双击”，无疑是值得期待的。
高装细分 50，是一个 2020 年 7 月才由中证指数公司推出的新指数。此前一直缺乏跟踪的指数产品，终于近期首只 ETF 产品 —— 嘉实中证高端装备细分 50ETF (159638) 要发行了，根据公告发行期，从今日开始认购，2022 年 7 月 22 日截止，有兴趣的读者不妨关注。