文：扫地僧司马懿
大家好啊，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第225篇原创文章。如果您要和我互动，文末留言。
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广誉远身穿龙袍
相信好朋友们对于广誉远这家公司并不陌生。而且相信扫地僧司马懿的很多粉丝了解的情况比我更加的清楚，更有不少广誉远的大V加持。今天这篇文章的主角就是广誉远。
既然要写广誉远就不能讲情怀，不能人云亦云，客观理性的思考才有含金量。相比于动不动就广誉远20万亿，广誉远等于两个茅台+7个片仔癀外加1个腾讯的吹水。相信本文的理性分析别有看点。
广誉远确实是一个有着“悠久历史”的中药品牌。根据公司的资料显示，广誉远距今已有480多年的历史，是中国现存历史最为悠久的中药企业与药品品牌之一，曾与北京同仁堂、杭州胡庆余堂、广州陈李济并称为“清代四大名店”，现为国家商务部首批“中华老字号”企业。在400余年的历史发展中，广誉远先后历经了广盛号、广升聚、广升蔚、广升誉、广升远、山西中药厂、山西广誉远等十几个商号。
广誉远公司拥有龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等百余种传统中药批准文号，另外还有龟龄集酒，被广誉远的粉丝戏称为四菜一汤。其中龟龄集是国内目前为止存世最完整的复方升炼技术的活标本，被誉为“中医药的活化石”，它与定坤丹均为国家保密品种。公司“龟龄集”、“定坤丹”及“安宫牛黄丸”均已先后入选国家级非物质文化遗产名录，牛黄清心丸则入选山西省非物质文化遗产名录。辣么，下面以“龟龄集”为例，看看它的产品到底是治什么的。
龟龄集，是广誉远旗下被称为“御用圣药”的一款产品。根据资料记载，嘉靖帝因此方广集天地珍品，久服如灵龟长寿，就赐名为“龟龄集”。龟龄集由二十八味药组成，方子中包括天上飞的（蜻蜓、麻雀等）、海里游的（乌龟、海马等）、地上跑的（鹿茸等），以及纯天然植物等。
龟龄集不仅配方独特，复方升炼技术的炮制方法更是别具一格，使整个方子具有强身健脑、调整神经、促进新陈代谢、增强机体活力等功能，最终达到补而不腻、阴阳平衡、扶正驱邪的目的。听着非常晦涩对不对？那咱翻译成普通话，就是龟龄集是用28味药材制成的，主要负责增加人体免疫力，调节阴阳平衡。另一个广誉远旗下的产品叫做“定坤丹”，这俩产品组合在一起可以滋阴+补阳。
目前，广誉远有182个商标和20项专利技术在册。广誉远的很多产品也属于“双跨”产品，就是既能当作处方药走，也能走OTC分销渠道，下游需要经销商来替它冲击三甲医院以外的市场。
02
曾经一手好牌打的稀烂
换帅之前的广誉远有点像四五年前的同仁堂。同样是传承了几百年的国有企业，同样是管理层碌碌无为，饱受诟病。
同仁堂经过国有企业改革之后，之前的老大进去吃了不要钱的饭。这一两年的同仁堂焕发了久违的生机。当然市场也非常给面子，同仁堂的股价创下了历史新高，并且估值一度接近片仔癀。
而广誉远呢？基本面以及管理层等等方面的原因，我相信大家都听多了也看多了。扫地僧司马懿在这里和大家一起回顾一下广誉远的股价表现。
目前的中药股市值最高的，当属片仔癀，总市值2130亿，股价为352.98元；而广誉远的总市值176.23亿，股价则为35.82元。从市值来讲，片仔癀是广誉远的10倍多，股价也差不多10倍。很多人都说广誉远具备10倍牛股的基因，主要也是对标片仔癀。
广誉远，如果从情怀从想象力来讲，买广誉远的股东们肯定不是冲着业绩去的，都是冲着困境反转和王子落难咸鱼翻身预期去的。
从2021年的业绩看，片仔癀营收80.22亿，归母净利润24.31亿元，净利润率达30％；而广誉远的营业收入8.54亿元，亏损3.16亿元，广誉远管理层在年报中估计2022年会实现盈利0.2亿元，这是从亏到盈的元年，是业绩好转的拐点吗？
据好朋友测算：时间倒推回5年前，即2017年，片仔癀的营收37.14亿元，归母净利润8.07亿元，股价不到60元，从绝对值来讲目前股价是其6倍，也就是5年时间股价涨了5倍左右，当然不包括分红和配股。而2017年的广誉远是怎么样的？也是30元左右徘徊，从绝对股价来看，五年来守个寂寞。从这个意义上来讲，长持不等于价值投资，长持更不等于翻倍的行情。如果没有业绩的触发点和反转的契机，一味地死守，结果未必会好。2017年广誉远营收11.69亿，净利润则为1.2亿左右，放在现在也是相当可以。五年来，广誉远不进反退，跌入到亏损的泥淖，而21年亏损，22年预计由亏转微盈，有点反转的爬坡上升的意思。
03
片仔癀是中华老字号，也有近500年历史，属国家唯二的双绝密配方，独家生产产品，另一个则为云南白药；而广誉远则属于国家保密配方，是五个国家保密配方之一。从保密级别上来看，广誉远要低于片仔癀，通俗地讲广誉远护城河的壁垒要低于片仔癀。从管理上来讲，广誉远比之片仔癀还是很有差距，但正是空间的存在，所以广誉远的股东才能在低位寻找到机会。令人欢喜的是，广誉远正在进行着一场自救式变革，这就是机会，最终能否如愿以偿，目前下结论为之过早。
扫地僧司马懿2021年曾经有言：广誉远这家公司要看是否真的走出来，至少需要2~3年时间刮骨疗毒。从ICU出来就想让他进KTV，这是不现实的。大病初愈的恢复是一个相当漫长的过程。靠着情怀和信仰是不足以支撑股价的。
好公司的产品最终要落定到时实销，落定到业绩和利润。目前市场上网销商城还有220元的广誉远打折销售，要知道这个价格，还不到官方指导价的四折。广誉远管理层希望产品价格提升至指导价，有意思的是片仔癀管理层希望片仔癀的价格降到指导价。一家是希望升，一家是压着降。从这一点就能看出两家公司的产品的产品力。
片仔癀正在寻找收购目标，实现跨越式发展，广誉远其实是一个不错的对象。如果能够让差班生和学霸坐在同桌，或许能够帮助差班生成为进步生。但是就目前而言，说广誉远能够超越片仔癀，就意味着“学渣要秒变成学霸”，这种概率能有多少呢？那是广粉们的剃头挑子——一头热。
扫地僧司马懿客观地讲，未来，广誉远这家公司具备中医药行业的平均发展机会，甚至高于平均值。但一定要买在一个相对低位的价格，否则在一轮轮的过山车当中持股体验是比较糟糕的。好价格一定要耐心去等，如果等不到那就错过呗，走出来的确定性才能让人持股心安。
$片仔癀(SH600436)$ $同仁堂(SH600085)$ $广誉远(SH600771)$
耐得住寂寞，守得住繁华。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。