若美对华关税出现调整，可能受益的方向主要为：机械设备、医疗器械、家电、汽车、电子、电力设备。
戴康/文
为何当下美对华关税问题值得关注？首先，当下全球处于供给端冲击带来高通胀+经济下行+金融条件收紧时期。俄乌冲突、供应链受阻等供给因素持续加剧通胀压力。美国目前仍面临较高通胀压力，5月美国CPI再创四十年来新高，其所面临的通胀压力依然很大，且前瞻指标房价同比增速尚未见到拐点。当前美国的首要任务是控制通胀，但同时美国衰退压力凸显，政策腾挪空间有限，通过下调对华加征关税或是实现通胀控制的手段之一。近期美国总统拜登数次表示可能会取消对华进口商品征收的部分关税，以帮助控制美国不断上涨的消费品价格。其次，美国在2022年3月曾豁免对华352项商品的关税,主要涉及电机设备、机械、汽车及零部件等行业。5月宣布,四年前依据的“301调查”结果对中国输美商品加征关税的两项行动将分别于7月6日和8月23日到期。据路透社报道，美国政府官员包括拜登和美国财政部长耶伦都表示有可能削减对华关税来降低美国通货膨胀，此前美对华加征的关税有望迎来调整。释放对华关税利好信号。结合6月份美国曾豁免东南亚四国光伏产品关税。我们认为当下中美关税存在调整的可能。
2018年以来美对华加征关税主要涉及哪些行业？
第一批：2018年7月6日起对340亿美元商品加征25%的关税。主要涉及机械及零部件等（进口金额约469.7亿美元，进口金额占比约51.4%，下同）、电机设备、零部件等（240.4亿美元，26.3%）、光学元件、医疗仪器等（122.8亿美元，13.4%）、车辆及配件等（62.6亿美元，6.9%）、航天器及零件等（12.9亿美元，1.4%）；
第二批：2018年8月23日起对160亿美元商品加征25%的关税；主要涉及行业为电机设备、零部件等（187.1亿美元，46.7%）、机械及零部件等（68.4亿美元，17.1%）、塑料及制品等（66.3亿美元，16.5%）、车辆及配件等（28.6亿美元，7.1%）、光学元件等（25.2亿美元，6.3%）；
第三批：2018年9月24日起对2000亿美元商品加征10%的关税，2019年5月10日税率由10%上调至25%；主要涉及机械及零部件等（837.7亿美元，18.9%）、电机设备、零部件等（739.1亿美元，16.6%）、家具等（599.5亿美元，13.5%）、车辆及配件等（395.5亿美元，8.9%）；
第四批：对3000亿美元商品加征10%的关税，清单被分为价值1200亿美元的List4A和价值1800亿美元的List4B两部分。主要涉及行业为电机设备、零部件等（390.2亿美元，15.8%）、机械及零部件（299.7亿美元,12.1%）、制成纺织品（288.6亿美元，11.7%）等。
若美对华加征关税出现调整，新兴产业有何线索？
综合三张即将到期的340亿、160亿、2000亿美元关税加征清单来看，机械设备、电力设备、汽车、电子等行业进口金额整体居前，到期后关税若有调整，相关行业可能会优先受益。三份清单中进口金额占比均较高的HTS行业及对应申万一级行业分别为：机械、机械设备及零部件等——机械设备（340亿美元清单中进口金额占比51.4%，160亿美元清单中进口金额占比17.1%，2000亿美元清单中进口金额占比14.6%，下同），其中含专用设备和通用设备等；电机设备、录音机及零部件等——电力设备&家电（26.3%，46.7%，12.8%）；光学、摄影、医疗或手术仪器等——电子（光学光电子、医疗器械等）（13.4%，6.3%，0.5%）；铁路、有轨电车以外的车辆及其配件——汽车及零部件（6.9%，7.1%，6.9%）。在340亿美元清单中，电机设备、录音机及零部件等大类行业涉及隔膜等光伏相关行业，2018年7月-2022年4月相关行业进口金额占其所属大类行业比重达到5.47%。
（作者为广发证券首席策略分析师）