6月22日晚中金所发布了关于中证1000股指期货及股指期权的规则征求意见稿，一下子将中证1000这个还略显“小众”的宽基指数拉到聚光灯下。中证1000虽然“人”多，但并不“势众”，实际上，这1000只成份股市值加总仅占全市场的13.42%，与中证500的13.72%接近。但它却是很有魅力的，特别是在量化投资领域，大家都知道中证500指数增强赛道越来越拥挤，超额收益越来越稀缺，因此，本文将从超额收益的角度来谈谈中证1000指数增强的配置价值。
1.为什么说中证1000相对容易做出超额收益？
我们统计了市场上对标沪深300、中证500和中证1000的指数增强基金的情况，如下表，截止2022年6月末，市面上总共有11只中证1000指数增强基金，其中5只还是今年成立的，总规模78亿元。而300和500分别有49只、501亿和55只480亿。相比之下，中证1000指数增强这条赛道还不算拥挤，刚刚开始进入主流公募基金公司的视线。
三大宽基指数指增产品的数量及规模，截止20220630，数据来源：wind
除了指数增强基金的数量和规模，我们在看看是不是中证1000指数增强基金赚取超额收益更容易。下图就是这三大宽基指数的增强基金2012年到2021年超额收益的情况。中证1000指数增强基金可统计的最早完整年度是2017年，之后的每一年，指数增强基金平均超额收益都是正数，且都是超过了另外两大宽基指数增强基金的平均超额水平。
三大宽基指数增强基金各年度的平均超额收益，截止20220630，数据来源：wind
可以看到，历史更加久远的沪深300指数增强和中证500指数增强已经呈现出一些特征，比如牛市中超额收益较差，震荡市中超额收益最好，熊市中超额收益一般。而新兴的中证1000指数增强基金则对行情的适应性更强，当然，这不排除是统计时间太短的幸存者偏差。
2.三大宽基指数的平均市值与换手率
我们试着寻找中证1000指数增强基金超额更易获取的原因。
首先，我们想到的是指数本身的特征。三大指数诞生时间不一，中证1000指数是从2014年正式发布的，彼时沪深两市只有2600多只股票（2015年1月），而中证1000是流通市值位于两市801到1800的股票，也就是流通市值规模正好处于市场中间的1000只股票组成。那时候，这1000只股票的平均市值90亿元。我们看到，随着2015年牛市转熊市，蓝筹股的市值回落非常明显，而1000则承接了不少300、500掉下来的公司，市值水平保持变动不大。2017到2019年是“以大为美”的风格，小市值公司遭遇杀估值，500和1000代表的中小盘股票平均市值回落，这次“深蹲”为接下来的反弹行情奠定了基础，2020、2021年中证500、中证1000的成份股平均市值增长都在20%以上，超过了沪深300指数成份股的平均市值增速，这种趋势到2022年依然在延续。
三大宽基指数近十年的成份股平均市值，截止20220630，数据来源：wind
然后，我们看看对量化交易来说至关重要的——交易活跃度。换手率通常用来表示交易的活跃程度。如下图，很明显，中证1000就是三大宽基指数中换手率最高的那个。可以看到，虽然三大指数从2015年以来换手率整体呈现下降趋势，换手率“躺”得最平的沪深300目前已经没有什么波澜，但中证500和中证1000近几年还有小幅反弹，给量化交易赚取超额收益创造了较好的条件。
三大宽基指数近年的平均日换手率，截止20220630，数据来源：wind
最后，我们再看看三大宽基指数的ETF基金近10年的交易额，巨幅的变化展现在我们面前。我们可以看到的信息是，总市值与中证500相差无几的中证1000的ETF基金2021年的总成交额只有前者2017年的水平。中证1000的大时代才刚刚开始。
三大宽基指数的ETF基金近十年成交额，截止20220630，数据来源：wind
3.现有中证1000指数增强基金的基本情况
2022年之前成立的6只中证1000指数增强基金今年上半年全都跑出正超额，效果最好的是万家基金的8.58%，最后一名也有6.26%的超额收益。也许这就叫“Easy模式”吧，这也是为啥一众公募公司盯上了这块“肥肉”，除了上半年已经新成立的5只1000指增基金，下半年也许会看到更多只新发的中证1000指数增强基金。
中证1000指数增强基金2022年上半年超额收益对比，截止20220630，数据来源：wind
看一下隔壁中证500指数增强上半年的超额收益排名，那简直是一片红海，那比的是谁的稳定性更好，谁的“微操”能力更强。很有意思的是，上半年中证500指数增强基金超额收益前6的这6家公募基金公司都尚未发行中证1000指数增强基金。这两年比较公募指数增强能力比较优秀的博道基金、西部利得基金等也尚未涉足中证1000指增赛道，那么，尊敬的读者朋友们，你们认为这些在中证500指数增强赛道上已经有所建树的基金公司会不会发行自己的1000指增产品呢？
中证500指数增强基金2022年上半年超额收益前6，截止20220630，数据来源：wind
总结
1.笔者认为，从超额收益的角度，目前是配置中证1000指增产品的较好时机。因为这条赛道上的竞争并不激烈，超额收益获取相对容易；
2.随着中金所发布中证1000股指期货及股指期权等衍生品工具，激活了公私募基金公司对这条赛道的兴趣，中证1000指数增强基金今年必然迎来发行高峰期，感兴趣的朋友不妨关注您心仪的基金公司的发行计划；
3.本文仅仅从超额收益角度看中证1000指增产品的配置价值，没有考虑中证1000本身涨跌的的损益，不过，对于长期投资来说，超额收益就是最好的“安全垫”，找到超额收益的规律，在它最丰厚的阶段参与进去，效果总不会太差。