在消费中常有"吃喝玩乐"的说法，而"喝"一般指的是喝酒，酒作为消费里头的一个核心赛道，主要来自于高端品牌白酒的投资价值潜力，同时酒在我国消费市场空间巨大，中国是全球人口最多国家，也是白酒消费大国，尤其是夏季的到来，各种酒的旺季也随之而来，虽然过去疫情对酒席消费影响比较大，但目前趋势看，我觉得疫情过后消费中反弹最大的应该是食品饮料细分中的酒行业主题。
鹏华酒ETF作为国内交易所唯一酒行业主题的指数基金，跟踪的是中证酒指数，直接复制走势，能更好的把握消费行业复苏的投资机会，相对于价格上百元的白酒股而言，酒ETF的成本价更低，过去业绩跑赢大部分酒股，指数成分股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、青岛啤酒、重庆啤酒、今世缘、古井贡酒、张裕A等白酒啤酒葡萄酒黄酒鸡尾酒龙头，白酒头部企业仓位高度集中，也是作为消费行业的最大权重之一，相关联性极高，具有同步上升的趋势，而溢价能力比主要消费行业指数基金更强。
所以，疫情过后酒依然是投资消费行业最好的选择。
一、事件利好驱动
2022年5月31日国务院印发《扎实稳住经济一揽子政策措施》，各市也出台许多稳经济促增长一揽子措施，包括促进消费升级。如，浙江宁波从6月3日至24日分4轮在云闪付、支付宝、抖音平台发放消费券，包含餐饮、汽车、家电、酒店、文旅等11种类型；青海省通过云闪付、携程网等平台分批分期发放文旅消费券2000万元；四川成都在6月10日至30日的每周五到周日，通过京东、唯品会、美团平台发放数字人民币消费券等利好持续助推消费行业复苏，对酒行业主题的投资同样具有积极效应。
近期消费行业集体反弹，酒成分股的涨幅比较大，也可以看到在政策利好事件驱动下，对消费行业复苏与酒主题投资机会的把握也是至关重要的。尤其是现在个股数量多达上千只，选股难，风险高，通过ETF能够更好的把握行业主题上升趋势的机会，获取相对稳健超额收益。
同时，由上图可见，酒ETF跟踪的中证酒指数成分股中区间涨幅最大的是古井贡酒涨幅41.2%，其次是老白干酒涨幅35.47%，同时啤酒中的青岛啤酒涨幅31.48%、燕京啤酒涨幅29.09%、重庆啤酒涨幅29.09%，三者涨幅也相对靠前，也说明在政策利好支持下，疫情过后各种娱乐场所酒消费有望迎来二季度销量与业绩增长拐点出现，尤其是夏季啤酒行业的旺季到来，酒主题中的啤酒受益于复工复产消费复苏的叠加利好刺激，更能凸显酒ETF具有不同类题材概念酒的进攻能力优势，也是我个人在组合中长期配置酒ETF的主要原因之一。
二、中证酒行业与指数投资特色解析
1、酒行业过去5年平均ROE为22.4%，在所有中信二级行业分类中排名第一位，盈利能力突出，尤其是中证酒指数中的贵州茅台、五粮液等权重股的盈利能力是目前A股所有行业中最强的，长期价值投资潜力凸显。
其中，根据方正证券研究数据，从2010年至2019年，酒行业的营业收入从1156亿增加至3201亿，年均复合增速为12%，归母净利润从225亿增加至900亿，年均复合增速为16.7%，过去10年酒行业营收与归母净利润的复合增速均保持两位数的高增速。也说明中证酒指数具有长期价值投资的潜力。
由于过去一段时间，疫情影响，酒行业的业绩整体有所下滑，中证酒指数也出现一波大回撤，但随着国内疫情的好转，叠加多重利好政策促进消费升级的刺激，二季度酒企业绩拐点也将出现，而中证酒指数近期的大幅上涨也说明基本面改善的预期显著。
2、中证酒指数成分股中的外资持有市值较高，大部分持股市值占自由流通市值的比例超过5%，其中排名前五的贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖，外资持有市值均超过60亿，也说明外资对我国酒行业的投资长期看好。
同时，据数据统计，外资持股市值TOP100个股所在的行业分布中，消费中的食品饮料行业是排名第一的，占比达到21%，其次是家用电器、医药生物，也可以看出外资在我国偏向于大消费领域投资机会的跟踪，尤其是对食品饮料细分中的酒行业做长期价值投资。
如，全球持有贵州茅台市值最多的单只基金——美国资本集团旗下欧洲亚太成长基金，截至2020年12月31日，欧洲亚太成长基金持有贵州茅台716.17万股；同时截至2020年底，资本集团旗下的另一只美洲基金——新世界基金(American Funds- New WorldFund)持有贵州茅台253.12万股；瑞银旗舰基金——UBS(卢森堡)股票基金(中国机遇)，持有贵州茅台市值约7亿美元等。
由于酒在我国具有上千年的文化历史，古人喜欢"煮酒论英雄"，尤其是一些高端白酒在历史文化价值传承中具有不可动摇的消费地位，与其他国家相比白酒文化的认知会有所不同，中国是全球白酒消费大国，也铸就类似贵州茅台、五粮液等国酒品牌的高护城河的投资价值，同时存在一定的收藏价值，这些可能也是外资所看好的投资特色优势之一。
3、近期一季报酒行业的业绩排名前五，依然是白酒中的核心龙头企业，作为中证酒指数的前十大权重股投资价值更加凸显，更能体现酒ETF成分股的持续稳健盈利能力。
如，数据统计，2022年酒行业一季度营业收入排名中，贵州茅台、五粮液、洋河股份，三者依然保持在前三名，其中，贵州茅台营业收入331.9亿元，同比增长18.25%，五粮液营业收入275.5亿元，同比增长率为13.25%，洋河股份营业收入130.3亿元，同比增长23.82%，山西汾酒营收105.3亿元，一季度主要这四家白酒企业是营业收入超过百亿元，也可以看出头部企业的盈利能力依然稳健。
同时，通过上图可见，中证酒指数估值比过去1年有所回落，目前依然处于相对中性位置，相对于2017年最高位置高一点，随着疫情好转消费大幅增长，作为消费领域中的特色商业模式以及优质赛道，中证酒的盈利能力会更强，通过酒ETF一键布局酒行业主题能够获取更多的超额收益，同时最大权重中的白酒作为中国消费核心资产，我个人长期看好。
三、中证酒指数与宽基、消费主题指数对比
1、与沪深300、上证50的走势对比，其十年期间业绩长期跑赢A股主要宽基指数，通过投资中证酒指数，也能够获得相对丰厚的超额收益。
中证酒指数自成立以来截止目前年化回报达到23.64%，近五年年化收益率27.83%，远好于同期沪深300的4.11%、上证50的3.7%。同时，中证酒指数近一月涨幅17.84%，近三月涨幅25.42%；沪深300近一月涨幅11.32%，近三月涨幅5.43%；上证50近一月涨幅10.08%，近三月涨幅4.9%。可见，中证酒指数超额收益非常优秀，长期大幅跑赢主要宽基。
当然，由于中证酒指数，属于行业主题指数，期间的走势会受到酒行业盈利能力、行业周期变化、国家对酒行业政策、疫情反复无常等影响有关，波动率与最大回撤也会相对比较大，在震荡市与结构性牛市中超额收益显著，但有时需要一定的择时与冒险。
2、与其他食品饮料、消费主题指数的走势对比，最近几年跑赢同类消费主题指数，特别是上升趋势过程中涨幅更高，弹性比较大，溢价能力更强，也是投资中证酒会是消费行业最好的选择之一。
由于中证酒包含白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等）、啤酒(青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒等)、葡萄酒（张裕A等）、黄酒（古越龙山、会稽山等）、鸡尾酒（百润股份）等不同的酒类成分股，在捕抓酒行业整体趋势过程中具有较高的胜率，不会因为某一种酒销量业绩不好而影响整体行业趋势机会的把握。
同时，过去大部分时间里消费行业中涨幅最大的牛股几乎都在酒行业，还有酒目前依然是作为食品饮料与消费主题的最大权重，所以中证酒长期走势表现要好于食品饮料、消费主题。
四、中证酒指数编制规则及优势
1、汇集白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒、鸡尾酒等酒业细分龙头，多方位覆盖酒行业产业链的投资机遇。
中证酒指数(指数代码：399987)由中证指数有限公司编制，以2008年12月31日为基日，1000点位基点，于2014年12月10日正式发布，由31只酒类主题上市公司证券组成。
该指数从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。
主要涵盖白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒、鸡尾酒等酒业细分领域，通过多方位覆盖酒行业产业链。
样本空间：中证全指指数的样本
样本调整：每半年调整一次，样本调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，特殊情况也会引发临时调整。
选样方法：1.对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券；2、对样本空间内剩余证券，选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为待选样本；3、将待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前 50 名的证券作为指数样本。
加权方式：指数按照调整市值加权：调整市值＝ ∑(证券价格×调整股本数×权重 因子)。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介 于 0 和 1 之间，以使单个样本权重不超过 15%，前五大样本权重合计不超过 60% 。
2、酒行业成分股高度集中，白酒作为核心结构设计的优势，更加凸显酒ETF的长期投资价值。
如上图所示，中信三级行业分布中的白酒行业权重最大占比高达85%%，啤酒行业权重排名第二占比10%，其他酒占比4%，其他连锁（销售酒业）权占比1%。
可见，白酒行业在指数中的权重高度集中，也凸显中证酒指数的白酒含金量高。
从目前二季度数据看，酒ETF(鹏华中证酒ETF，代码：512690)跟踪的中证酒指数的前十大重仓股为：贵州茅台（持有比例16.39%）、五粮液(持有比例13.19%)、泸州老窖（持有比例12.74%）、山西汾酒（持有比例10.77%）、洋河股份（持有比例8.05%）、酒鬼酒（持有比例4.3%）、青岛啤酒（持有比例3.96%）、重庆啤酒（持有比例3.78%）、今世缘（持有比例3.47%）、古井贡酒（持有比例3.36%）。
可以看出，酒ETF(512690），更加偏向于白酒、啤酒等酒产业链的投资机会，前十大权重股占比达到80.01%，其中白酒在十大权重股中占比高达72.27%，也凸显酒ETF更加专注白酒行业的投资价值。
五、鹏华中证酒ETF历史业绩与表现
1、鹏华中证酒ETF过去大幅跑赢中证酒指数，在投资中具有一定的溢价能力优势。
在上升趋势过程中，酒ETF的盈利能力更强，比跟踪的指数具有一定溢价空间，能够获得比指数更高的超额收益。同时，鹏华中证酒ETF的年化跟踪误差基本在2%以内，跟踪误差控制效果较好。
2、酒ETF大幅跑赢同类消费行业ETF，是投资消费行业主题的优质工具。
通过上图可见，鹏华酒ETF近3年业绩高达139.19%，大幅跑赢同类消费行业主题指数基金ETF，近2年涨幅69.91%、近3月涨幅26.53%，同样大幅跑赢消费类ETF，也说明选择酒ETF能更好的把握消费行业主题的机会，同时能够获取比同类消费行业主题ETF更高的超额收益。
六、风险提示
我认为国内酒行业的风险主要来自于国家政策管理风险（如，过去"三公消费"）、食品安全隐患风险（如，过去塑化剂事件）、酒市场需求萎缩、同行打价格战竞争风险、对白酒认知发生变化等风险，在个人组合配置中可以根据风险偏好，设置不同仓位比例的酒ETF能够更好的降低酒行业个股的投资风险，同时把握消费行业复苏的机遇。
七、结尾
1、长期看，疫情对消费行业的影响是有限的，中国拥有全球最大的消费市场，随着国家各种利好政策的推出，各地鼓励消费，促进消费升级，对食品饮料细分中的酒行业具有基本面快速修复业绩反弹的利好驱动，同时高端白酒头部企业具有提升产品价格空间的优势。
2、高端白酒的利润空间不受酒行业产量规模所限制，贵州茅台、五粮液等头部企业的地位与品牌价值在酒行业中具有不可动摇的天生高护城河的优势，不同于其他行业容易被技术领先者或后起之秀替代，这也是投资酒ETF过程中需要知道的认知。
3、目前国内消费行业主题指数基金的最大权重依然是酒行业细分中的白酒个股，也是酒ETF之所以能够长期跑赢消费行业主题基金的原因之一，所以，在择优选择过程中可能偏向酒ETF，能更好的把握消费行业复苏的机遇。
4、由于白酒基金成分股不足30个不能成立ETF，而酒ETF中的白酒集中较高，也能够作为白酒行业投资的补充，鹏华酒ETF的综合费率（管理费率0.5%+托管费率0.1%=0.6%）比白酒基金（管理费率1%+托管费率0.22%=1.22%）相对低，同时目前酒ETF不限购，交易更灵活，更具有长期投资选择的优势。
5、疫情过后，我依然看好酒ETF的长期投资机会，尤其是五粮液、洋河股份等可能会有比较大的反弹，同时啤酒中的青岛啤酒、燕京啤酒等也同样存在比较大的涨幅，而通过酒ETF能够更好的把握整体行业趋势的机会，是一个投资酒行业主题的优质工具。
免责申明:基金有风险，投资须谨慎。以上仅代表个人观点，不构成投资建议。
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