#老司基硬核测评#
近期新能源股票行情不错，雪球这一次选取了12只新能源基金进行全方位评测的活动，应雪球的邀请，下面我对12只新能源基金进行个人评测，欢迎各位球友批评指正.
一、基本信息
下面是参加测评的12只基金的基本信息：
从基金类型来看，161028是被动指数型基金，其他11只基金是主动基金，包括有股票型、混合型、灵活配置型等。
从管理规模来看，最大的是富国中证新能源汽车指数(LOF)A规模95.05亿元，最小的是泰达宏利新能源股票A，规模2.85亿。
成立时间方面：泰达宏利新能源股票A、信澳新能源精选混合成立时间只有1年多，其他普遍都在2年以上。
二、历史业绩（主要对比11只主动基金）:
我们先来看一下成立满5年的3只基金的历史业绩表现。（最近的日期为：2022.6.24）
从最近5年来看，整体历史业绩表现最好的是易方达环保主题，收益最高，同时回撤，波动等比较小。从近5年业绩来看都跑赢399808（涨幅169.12%）
看一下成立满3年的3只基金的历史业绩表现。（最近的日期为：2022.6.24）
从最近3年来看，整体历史业绩表现最好的是鹏华环保，收益最高，同时回撤，波动等比较小。夏普比率最好的是易方达环保。从近3年业绩来看除了005119、005037外都跑赢399808（涨幅220.23%）下面的持仓和业绩归因将剔除跑输399808的基金。
其他未满3年的基金先列入观察名单，待运作满3年再比较。（近1年业绩最好的是012079）
三、持仓分析：
从历史业绩筛选后，我选择跑赢399808的5只基金，来进行持仓分析。
1、资产配置
从2018年末至2022年q1的股债资产配置来看，整体都偏高仓位（80%以上）运作。但易方达环保曾在2018年末把仓位降低到55.63%.
易方达环保是灵活配置混合型证券投资基金，股票仓位可以在0%—95%之间灵活调整。
当前2022年q15只基金的股票仓位都在84%以上。保持高仓位。
从资产配置来5只基金除了易方达环保在2018年有比较明显的择时外，近年来基本不择时。易方达环保在2018年的择时效果较好，2018年跌幅14.04%低于沪深300指数的25.31%，003984和000409在2018年跌幅大于001856.
可以看出易方达环保有较强的择时能力。
2、股票持仓分析
（1）行业分析：
从2022年q1行业持仓分析来看，鹏华环保和易方达环保与南方中证新能源etf的持仓比较类似，都是信息技术、工业、材料分列前3大行业，创金合信新能源、嘉实新能源新材料、长信低碳比较接近都是材料、工业分列前2行业，但创金合信新能源、长信低碳第三大行业是可选消费，嘉实新能源新材料则是信息技术。
(2)从历史风格来看，基本都比较类似，都是以成长为主，但大盘、中盘、小盘比例有一定差异。
（3）从10大重仓股来看，5只基金的持仓基本都是中证新能源指数的权重股。其中易方达环保、鹏华环保的光伏股票比例较高，其他3只基金以新能源汽车类股票为主。
嘉实新能源新材料还持有恒力石化。
（4）10大重仓股的特点来看：
001856：重仓股票(前10占比63.02%)，均值:PE:36.7PB:8.5ROE:23.2%市值:2699.6亿
000409：重仓股票(前10占比65.26%)，均值:PE:65.2PB:10.2ROE:15.6%市值:3515.2亿
005927：重仓股票(前10占比75.43%)，均值:PE:36.2PB:8.7ROE:24.1%市值:3035.0亿
003984：重仓股票(前10占比63.02%)，均值:PE:36.7PB:8.5ROE:23.2%市值:2699.6亿
004925：重仓股票(前10占比52.53%)，均值:PE:56.9PB:10.7ROE:18.9%市值:3838.7亿
从持仓集中度来看都比较高，004925略低一些。
从持仓pe来看，001856、005927、004925比较接近，都是36倍左右。000409和004925比较高在56倍以上。
从持仓pb来看，5只基金都是比较高，在8.5倍以上。
从持仓roe来看，001856、005927、004925比较接近，都是23%左右。000409和004925比较高在15.6%和18.9%。
5只基金具有高pe、pb、roe的特点，基本符合新能源行业的特点。
3、收益来源分析:
从获配新股总贡献度来看，2021年初至2022年q1,0055927新股贡献度最高达17.86%，其他4只基金在4.7%至9.28%之间。
从大类资产来看，5只基金主要的收益由股票投资收益，值得注意的是005927和004925的公允价值变动为负的。
四、业绩归因：
5只基金的业绩归因比较类似，都是超额配置制造业，个股收益、交互收益比较强，有较好的个股选择能力，超额配置制造业主要是因为招募说明书约定要投资80%在新能源（含新材料）行业，基本都是制造业。
001856和004925的超额收益也较强。
五、基金经理：
1、基金经理基本信息：
任职时间嘉实的姚志鹏最长，鹏华环保的孟昊最短。（双基金经理以任职长的计算）
任职以来年华收益最高的是孟昊，主要因素是任职是从2019年7月开始，避开了2018年的熊市。如果从孟昊任职算起，5只基金的业绩差距会缩小，但孟昊仍然排名第一。嘉实的姚志鹏还跑输了399808，表现不佳。
2、基金经理理念：
孟昊：
作为一个基金经理来讲，很多时候还是要守正，出发点是要挣业绩增长的钱，在这个出发点的过程中买了公司、买了股票，因为情绪的一些影响，一些板块的影响，估值提升了，在投资过程中一定是既有业绩的贡献，又有估值的贡献，所以出发点一定是挣业绩增长的钱，只是在持有过程中它可能因为一些市场的风险偏好的因素，因为板块的一些情绪的素，既挣了业绩增长的钱，又挣了估值的钱，肯定是最好的，不是出发点就为了挣估值的钱，因为估值的钱很多时候有博弈的因素，有非常大的不确定性，而扎扎实实落到产业、落到环节、落到公司，这是相对可学习、可模仿、可延续的，基于这样一个出发点去买公司的话，往往相对来讲确定性会比较高。
针对产业发展机会的比较，孟昊指出，主要从几个方向做一些思考：一个是从产业的发展空间，在找行业的过程中，一定要找产业长期发展空间比较大的，只有水深才能养出大鱼，比如新能源，消费升级，还有军工，整个产业的空间对市值或者公司成长的承载量会比较大。第二是产业发展路径的确定性，很多行业可能空间很大，但是产业发展路径的确定性比较模糊。典型的像新能源，包括新能源车、光伏，产业发展的确定性是比较强的。消费升级产业发展的确定性也很强。但是像现在A股市场关注度比较高的元宇宙，产业的发展空间很大，但孟昊表示自己没有参与，最主要的原因是它的产业发展的确定性比较模糊，不太能够想象目前的元宇宙产业的应用。第三是产业发展的阶段。孟昊从去年就开始重仓新能源车，就是看到了整个产业发展阶段的不同，过往国内的新能源车发展过程中，也经历了补贴、成本领先这样产业发展的驱动因素，但是从去年开始整个国内的新能源车发展从原来的成本，从原来的补贴，发展成了消费驱动的阶段，消费驱动阶段就是对整个产业的发展会有一个长期、稳定、快速的一个驱动。另外，产业发展阶段的渗透率，从去年的5%快速提升到了今年平均的15%，最新的九、十月份的渗透率上升到了19%。所以从渗透率来看，仍然是一个相对比较初级的阶段，所以看行业更多从这三个方面，第一从产业发展的空间，第二从产业发展路径的确定性，第三从产业发展的阶段，去立体的评估不同行业之间的机会。
姚志鹏：
投资方法论是建立在产业投资之上的，聚焦景气度上行产业中具备先锋优势的上市公司，围绕中观景气层面选择景气度上行的资产，通过对估值的比较和竞争格局的分析明确核心配置的行业赛道，通过6~7个核心赛道的配置实现组合可持续领先收益。
在姚志鹏看来，投资中具备非线性思维尤为重要，这是中观行业比较的重要出发点，即不因为某些短期行业性的或者暂时性的因素，而在底部失去对先锋企业的坚守；同时，也希望能够借助行业景气上行的力量，让先锋企业更加能立于浪潮之巅。
具体到操作层面，姚志鹏会结合ROE周期、产业趋势、DCF工具，通过三个分析维度，分别起到找品种、看空间和定方向的作用。
祁禾：具体到投资框架上，祁禾坚持的是自下而上选股，以企业的竞争优势为主要出发点。他认为投资收益的本源来自具有竞争优势的企业。这些企业通常能够保持较长期的盈利能力和ROE。祁禾看到，有竞争优势的企业能长期给持有人带来较好的回报。他相信企业的竞争力是长期收益的来源。还比较看重性价比，如果一个企业估值把未来很长的乐观预期都折现了，大概率也会放弃。
曹春林：
不管市场怎样，投资的原则和理念是差不多的。他解释：“因为影响市场的因素很多，以我的能力很难全部精准把握，所以我的关注点更多集中在市场结构上。我的投资理念是无论市场处于何种状态，永远只买市场上最好的股票——行业景气高、业绩增长快。因为如果回溯市场，可以发现只有高成长才能穿越牛熊，并给予投资者高额回报。”
所谓高成长股票是要有一定持续性的高成长，因为很短期的高成长就只是周期股，纯粹的周期股在景气高点时反而是卖出时机。持续的高成长股票，除了优秀的管理团队外，更重要的是，公司的业务发展方向必须与社会的经济发展趋势和产业结构变化相适应，也就是说行业的长期趋势或者“赛道”在投资中很重要。
曹春林谈到，他在投资中追求超额收益，并降低回撤的办法是：要使自己处于相对有利的位置，持仓不要有大的瑕疵、行业景气度不要大幅下滑、业绩不能低于预期。
左金保：
量化投资主要以基本面财务因子为主，价量技术类因子为辅，再衡量股票是否具有可投资性，大部分运用到的还是基本面财务因子，同时以技术类因子作为辅助分析——现有的股价表现是不是已经反映了这些基本面的信息。”
从行业配置的层面，左金保介绍说：“其管理的基金组合在行业层面都是非常分散的。”据悉，在行业配置上，基本可以做到行业的全覆盖，而且集中度非常低，一般而言，第一大重仓行业的权重仅在10%左右。策略层面，我们仍将坚持以基本面量化为主的系统化投资模式，继续重点关注具备供应链优势、 技术优势、成本优势、具备高确定性、高成长性的各环节龙头公司以及布局领先技术的企业。
六、161028浅析：
1、基本信息：
富国中证新能源汽车指数型证券投资基金(LOF)161028，业绩基准为中证新能源汽车指数收益率*95%+银行人民币活期存款利率(税后)*5%。
2、长期业绩：与业绩基准比有明显超额收益。
与中证新能源车指数相比：
近三年、近5年都跑输指数，但跑赢399808（因为399808包括的行业较多，包括光伏等其他新能源行业，不只是新能源汽车）
与本文筛选出的5只主动基金比，161028近三年跑赢，近5年跑输主动基金。
与关注中证新能源汽车指数的etf比业绩也落后一些，同时由于161028规模比较大达到95.05亿元，2021年初至2022年q1打新贡献度只有0.79%。
3、费率方面：管理费和托管费1%+0.22%高于159806的0.5%+0.1%。
小结：161028业绩较好，主要是来自跟踪的指数较牛，由于费率较高，规模较大，同时是lof基金，仓位低于etf，如果喜欢指数产品，可以看一下159806等etf产品。
七、风险提示：新能源行业主题基金，风险高于宽基指数基金和普通全市场混合基金，新能源车汽车行业竞争激烈，产业技术进化快，技术路线多变，行业波动较大，新能源汽车公司估值较高。除了001856风险等级为r4，000409、003984、004925、005927风险等级为r5，属于较高风险产品，适合风险偏好较高的投资者。中国经济增长不及预期，疫情波动等都有可能影响指数表现。
本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自负。
总结：
161028作为指数基金，业绩较好，主要是来自跟踪的指数较牛，由于费率较高，规模较大，同时是lof基金，仓位低于etf，如果喜欢指数产品，可以看一下159806等etf产品。
001856、000409、003984、004925、005927这5只基金成立满3年，同时业绩比较好，其中易方达环保、鹏华环保持有的新能源门类较齐全，另外3只基金偏新能源汽车，综合多个指标来看，易方达环保、鹏华环保表现最全面，业绩也更出色。
本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自负。#雪球公募达人计划# #球友种草季# @今日话题 @雪球基金 @东方基金公司 @东方基金李瑞 @东方基金蒋茜 @东方基金王然 @东方基金微助手 @广发基金 @广发肖雯 @创业板ETF广发 ,@老罗话指数投资 , @雪球号直通车 @雪球创作者中心 @鹏华基金 @鹏华基金鹏友会 @鹏华酒 @招商基金 @招商基金侯昊 @易方达基金Efunds @易方达中概互联 @易方达指数通
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