人类对世界的认知是一步一步逼近真实的。最早的人类是用直觉去感知世界的，比如说手触到火会疼痛，比如说看到太阳东升西落。其中一部分是正确的，一部分是错误的。
量化投资的进化也是这样。最早的量化，只看便宜，把标的认为是同样质量的，当然是越便宜越好。后来发现标的的质量很重要，又走向另外一个极端，只看质量不看价格。再后来发现两者都要看。再后来发现即使两者都一样的情况下，还是会有找不到原因的涨跌。
如果把上涨看作是果，各种因子看作是因，那么从最简单的一维因子到多因子，从认为线性因子到非线性因子，从必然的因果关系到概率关系，就是人们一步步对量化投资的认知过程。
举个可转债最典型的例子，就是可转债价格和转股价值的关系，在集思录上有个藏宝图：
大家知道，转股价值=100/转股价*股价，一般情况转股价是不会变化的，那也就是说，转股价值和股价是一维的线性关系。
但转股价值怎么影响转债价格呢？从上面的散点图来看，似乎又存在一定的关系。它肯定不是像股价和转股价值那样的。集思录上用最小二乘法最终得到了一个可转债价格和转股价值的公式：
Y（转债价格）=0.003*X^2-0.09*X+108.99
这是一个二次曲线，为了看清楚它们之间的关系，我们用转股溢价率=转债价格/转股价值-1计算出对应的转股溢价率：
我们从这张表中可以看出，转股价值越来越大，其实在转股价一定的情况下，就是正股的价格越来越高，那么对应的转债价格也越来越高，但不是线性的，随着正股价格的下跌，转债越来越跟不上正股的下跌了，表现在转股溢价率越来越高。因为低价债有债底的保护，所以转股价值下跌，可转债价格并不会线性下跌的。
从散点图来看，价格在这条二次曲线上的，相对来说就是估值偏高，下跌的可能性比较大，但这个也是一个概率，并不是一定的，再说这条二次曲线本来就是根据现有的400多只可转债的价格拟合出来的，每天都随着价格的变化而变化的。再说影响的因素还有很多，比如这次新规来了，对双高（高价格高溢价）妖债可能就有影响。
所以真实的量化世界是多维的、非线性的、概率的。包括这次可转债新规的出台，在下周一受交易者情绪的影响，涨跌都有可能。但我个人判断还是比较中性的，特别是我们不炒双高妖债的投资者。