文/熊思远
一，市场情绪的冰点。
连续两周的时间，在依然让人担忧的美国通胀数据和美联储果断加息的影响下，代表全球核心资产的纳斯达克指数再次出现深度的杀跌，来到了11,000点以下。
相比曾经创造的16,000点上方的高点，已经回撤了超过5000点，回撤幅度也已经超过了30%，这一回撤幅度已经和2020年初的纽约封城时相当，可以说是10年来少见的市场情绪冰点时刻。
在纳斯达克指数过去25年来的历史中，有过两次指数的腰斩，分别是2000年的科技股泡沫破灭，和2008年的次贷危机。
2000年的时候，纳斯达克指数还属于新鲜事物，指数包含大量的没有盈利，没有收入，估值极其罕见的科技股票，因此估值从200倍的超级高位下杀，指数被杀掉了一半，算是一个新生事物的成人礼。
2008年，面对次贷危机的巨大挑战，美国金融体系有崩溃之虞，当时的美联储主席伯南克和财长鲍尔森，以在直升飞机上撒钱的姿态，向市场输入巨量流动性，大家都不知道接下来会发生什么。
在华尔街两家大行收市倒闭的情况下，市场担心美国的金融体系无法维系，纳斯达克指数也出现了超过50%的下跌。
这种幅度的下跌，在此后的岁月中再也没有见到过。
而在2020年初的疫情爆发时，纽约的封城也把全球经济推入了极大的恐慌当中，但这一次的下跌并没有持续太长时间，而在美联储的有经验的流动性支持下，纳斯达克指数迅速反抽，反而走出了一个年线的大阳线。
在此外的时光中，纳斯达克指数再也没有遭遇过如此大幅度的回撤，即使是2018年的贸易战。
可以说在美国金融体系和日常经济活动能够正常运转的情况下，纳斯达克指数从来没有遭遇过如此剧烈的回撤，不论是绝对值还是幅度，都是极为罕见的历史景象。
这个交易周，可以说这是纳斯达克指数在过去10年来的情绪冰点。
二，在市场的情绪面前，无人可以幸免。
如果我们关注美股市场上一些特别的细分赛道，会发现本轮的市场杀跌更加触目惊心。
作为全球最大的社交平台，元宇宙的市盈率被杀到了十几倍。仿佛这不再是一家创造巨额现金流的互联网公司，而是一家不再能有增长的化工或者石油类股票。
而大量曾被视为高增长的股票，比如流媒体平台奈飞已经被杀掉了，百分之七八十的估值。
在整个纳斯达克指数中，有大量的中小盘股被杀掉了七八成的估值，要不是有几个超级大块头顶着，整个股指的下挫将更加触目惊心。
除了软科技，象征着硬科技的半导体行业指数。
更是从500点开始下落，被杀掉了超过150个点，要知道整个世界对半导体的行业需求仍在蓬勃扩张当中，新能源汽车等新兴行业对半导体依然是等“芯片”下锅，在这样的情况下，半导体行业指数能够被杀掉如此之多，可见市场对后市预期情绪有多么悲观。
几乎所有的指标，都显示美股处于严重的超卖当中，但市场情绪依旧悲观，仿佛还在等着更坏的消息到来。
三，动手晚了的美联储，制造了大波动。
为什么本轮美股会有这么大的波动？特别是纳斯达克指数的波动会如此剧烈。
从驱动因素来看。是因为美国的通胀数据爆表，市场纷纷预期，美联储会寄出雷霆手段反击通胀。
而肩负反通胀责任的美联储。也并没有手软，在1/4世纪的时间内，第1次祭出了75个基点的加息。
尽管加息幅度如此之大，但市场依旧担心通胀并未见顶，接下来更恶劣的通胀数据会引导美联储继续大幅加息。
并最终把经济拖入衰退当中，市场从为通胀计价的恐慌，到为大幅加息定价，到为衰退进价。
一轮接一轮的负面预期冲击，让以成长股为代表纳斯达克指数，遭遇了罕见的重压。
而以更长的视角来梳理，这一轮的美股大幅波动可以说是货币当局的责任难辞其咎。
还在3月份甚至更早的时候，明显经济已有过热的迹象，美国国内的商品已经出现短缺和物价上涨，但是货币当局的主要官员，依然认为通胀是暂时性的，并多次公开表达这样的观点，甚至是个别因素所驱动的，而不愿启动加息进程。
在接下来当物价和工资出现交替上涨，再加上能源和供应链方面都出现了事件性的冲击，一下子把通胀推升到不可承受的水平，使得美联储不得不以历史少有的步伐加快加息，力求快刀斩乱麻。
如果历史可以假设。
如果假设，美联储在一年前就并不认为通胀是暂时的，能够早日启动加息进程。
可能本轮纳斯达克的升势就不会抬升到16,000点这么高，甚至可能会在早很多的时候停下来，比如在14,000点见顶。
更加前置的加息，也会让通胀抬升变得更为缓和，纳指可能回撤的幅度能在12,000点见底。
这才是美股正常的波动节奏。
但这一轮美联储每年出动手实在太晚，再加上来自能源的事件性冲击难以化解，使得美国的联邦基金利率大幅的落后于市场曲线，不得不以持续的大幅度加息来追赶市场曲线。
而不断高企的通胀数据，使得市场曲线高高在上，即使连续大幅加息，依然有追不上通胀的感觉。
从而使市场笼罩在巨大的悲观情绪中，为通胀定价到为可能的衰退定价，不断的交替演绎，驱动了市场的悲观情绪和严重超卖。
对比纳斯达克100指数的估值，五年估值已来到了5%以下的超低水平，而10年期估值也来到了35%以下。
对于刚刚度过这一轮繁荣周期的人们来说，这是少见的低估值水位。
四，本不需要如此悲观。
正如前面所提到的，上几次美股出现如此悲观的情绪，要不是因为美国金融系统无法正常运转（比如次贷危机），要不就是因为美国的经济系统无法正常开展日常生活，比如纽约封城。
这一次美股的大幅下杀是在美国基本面依然正常而扩张的情形下出现的，美国的就业市场依然火热，大量的就业机会等待着人们。尽管加薪带来了通胀的压力，但加薪的本质是就业机会的增长。
实体经济依然在疫情后复苏的乐观情绪当中，家庭部门选择更多的消费，企业部门选择更多的招聘，都驱动了经济的增长。
可以说这一次纳斯达克指数的大幅下跌是在经济基本面看起来依旧正常的情况下发生的。
也是在街市依旧太平的情况下，所发生的极其罕见的大幅下跌。
市场如此深的跌幅已经吃尽了巨量的悲观预期，甚至可以说，大量的坏消息都已经price in了。
接下来除非美联储的持续大幅加息都无法控制通胀数据，逼迫美联储不得不以把经济带入衰退的形式来压制消费需求，平抑通胀数据。
否则可以说美股所定价的负面信息，已经超出了目前实际基本面的程度。
对于全球的投资者来说，这是贪婪超越恐惧的时刻。
而对于我们持续交流的定投投资者来说，如果拉长到接下来半年的时间：
都可以说是过去5年来定投纳斯达克指数最好的一段时间。
而对于交易性投资者来说，曾经无比活跃的逢低买入策略，又到了可以执行的时间，只不过反弹的高度可能受限，需要更及时获利离场。
今天的A股场内投资者。已经有了更多的有竞争力的工具来交易纳斯达克指数。
他们整体来看场内交易量充沛，容得下大量的资金进出。
他们分别有。$纳指ETF(SZ159941)$ $纳指ETF(SH513100)$ 纳斯达克ETF513300
在这三个交易量已经相对充沛的纳斯达克100指数成了ETF以外，还有更多的场外指数，甚至排队发行的场内指数。等待着交易者们。