指点（二十）
【定配置、选指数、再平衡】【配股票、选指数、择定投】
全文 3000字，阅读时间 8分钟
再次翻到 @先锋领航Vanguard 推荐的“行为偏差系列”，共6篇（可见：网页链接），结合自身的投资实践，来对照反思下，作为一个普通投资者，是如何表现出这些偏差的，对此有什么样的感受，意识到这些偏差后行为上是否有所变化。
（一）：恐惧和贪婪，是人之常情
个人会感到恐惧，主要有几个时刻：
一是遇到大跌后，常会去设想，如果在多久前的高点卖出了，那现在少亏好多钱，然后就装死了，一段时间不再去看，生怕看到具体的亏损金额或亏损幅度。
二是当市场止跌回升后，一看到回本了，或者微微盈利了，会急于卖出，生怕再次亏回去，结果往往错过了后面的上涨。
三是遇到大跌后，在跌幅越来越大，或者跌的时间越来越长时，会想买，但买的也是战战兢兢，生怕买了就亏，恨不得一买就涨。
个人会表现贪婪，主要有几个时刻：
一是看到大涨后，常会去幻想，如果在多久前的低点买入了，那现在多赚好多钱。
二是看到市场由涨转跌后，会想着尽快趁低买一些，生怕错过了调整的机会，结果往往会被套牢。
三是面对上涨的行情，会卖出一些盈利的资产，但卖的也不坚定，总感觉还会涨，恨不得一卖就跌。
Vanguard提示到：虽然我们没有办法修正这些与生俱来的偏差，但知晓这些偏差的存在或不无裨益。正是因为人性中的行为偏差，才会导致我们表现出非理性的恐惧和贪婪。
意识到恐惧和贪婪，是人类进化而来的本性后，面对市场时，尽管脑中还会第一时间闪现出这些想法，但这时候理性会跳出来，尽量不要让这些想法影响到自己的投资行为。尽管不是每次都能成功，但个人的非理性操作已经越来越少了。
（二）：我们真有自己想象中那样擅长投资吗？
这里指的是过度自信偏差。
个人表现出来的过度自信偏差，主要有几个方面：
一是看完一本书、学了一种方法后，会觉得自己又进步了、厉害了，结果在投资实践中发现根本不奏效，效果不咋地。
二是投资组合赚钱了，甚至比基准赚得多，或者虽然亏钱了，但幅度比基准小，也会倾向于把功劳归于自己，而事实上，很可能是当时运气好而已。
三是有时候看市场走势，尤其是单边走势维持了较长时间后，总感觉自己也能预测市场短期的走向了，会有冲动据此操作，而事实上，股市每天的涨跌是独立随机的，预测短期走势完全就是碰运气而已。
Vanguard提示到：准备交易之前，一定要三思而后行。投资中，当你想跟着感觉走的时候，往往就是犯错之时。
意识到过度自信偏差后，在投资实践中，尽管脑中还是会不自觉地闪现出这些想法，但会刻意提醒自己：暂缓一步，多想一下，再谨慎一点。学以致用真没那么容易，偶尔的成功真是运气使然，别真愚蠢到去预测明天的涨跌。
（三）：损失厌恶偏差：为什么同等程度的亏损要比盈利显得更为突出？
个人表现出来的损失厌恶偏差，主要有几个方面：
一是买了单只产品，出现了大额亏损，比如这次持有的中概互联，也不想卖出，希望能涨回来后再卖，因为卖出了就会立刻变成真实亏损，内心真不愿承担这个损失。
二是投资组合出现同等金额的盈利和亏损时，感受的确不一样，比如赚了10万元觉得不多，感觉还好；但亏了10万元，觉得肉疼，感觉不爽。
三是每次做风险问卷调查时，面对100%赚1000元，还是50%赚2000元、50%赚0元的选择时，会更倾向于选择前者；反过来，面对100%亏1000元，还是50%亏2000元、50%亏0元的选择时，会更倾向于选择后者。
Vanguard提示到：虽然存在亏损的可能性，长期投资者却更有可能由于自己所承担的投资风险而获得相应更高的收益。就是要提醒大家：不要因为股市有风险而完全拒绝入市。
意识到损失厌恶偏差后，在投资过程中，尽管不能改变自己对损失的本能反应，但会经常提示自己，一时的损失并不可怕，关键是面对损失时，要采取更加理性的行动，比如把单一资产放到组合中整体考量，比如面对概率选择题要更理性地作答。
（四）：近因偏差：过度倚重近期经验为何会危及个人财富？
个人表现出来的近因偏差，主要有几个方面：
一是上涨的时间长了，也总会感觉市场会继续上涨；下跌的时间久了，也总会感觉市场会持续下跌；横盘有一段时间了，也总会感觉市场就会不停地上下波动。总之就是会被近期市场表现出来的、看似持续了一段时间的走势所麻痹，从而出现直觉性的判断。
二是一种反向的感觉，涨了一段时间了，总感觉应该要跌了；跌了一段时间了，总感觉应该要涨了；横盘了一段时间了，总感觉应该要有大变化了。总之，就是一种毫无根据的直觉，纯粹源于自己反向的期望。
Vanguard提示到：面临市场下行并试图调整投资策略之时，切忌过度倚重近期经验而仓促作出决定。主要是提示投资者：不要在市场下行时，尤其是在大幅下行后，恐慌离场，投资是个长期游戏，坚守过后总能迎来春天。
意识到近因偏差后，在投资时，尽管看短期走势时依然会受到影响，但会经常提示自己：后退一步，用更广的视角，去看更长时期的走势，比如几轮周期的变化，把短期走势放到长周期中去看，就会有不同的判断。
（五）：确认偏差
个人表现出来的确认偏差，主要有几个方面：
一是先有一个观点，然后就会更加注意到支持自己观点的信息，不自觉地忽视与自己观点相左的信息。比如认为市场要不好了，就会更多地去看说市场不好的分析，而看到说市场会好的分析，要么不看，要么就会觉得说得不对。
二是也会走反向极端，先有一个观点，然后反而就想看与自己观点相背的信息。比如认为市场要不好了，反而老去找说市场会好的信息，可能是因为不相信自己的判断，可能是因为看到相反的信息有藐视对方的快感。
Vanguard提示到：是否已经评估了所有的事实情况？就是要提示投资者：正反两面的信息都要看，都要评估，最终再做出判断。
意识到确认偏差后，在投资时，尽管还是会对市场有自己直觉性的判断，不管是对还是错，但经常会提示自己：直觉判断其实并不重要，事实上也没啥用，因为个人的投资方法不倾向于做主动的择时操作。
（六）：管理行为偏差的五个小窍门
五个小窍门，看似老生常谈，实则逆耳良方，也是Vanguard最终给投资者列出的若干可以采取的行动建议，以帮助大家提高投资成功的概率。
（1）明白偏差存在，（2）牢记投资目标，（3）记录投资决定，（4）遵循投资过程，（5）有疑问找顾问
意识到偏差是客观存在的，是基于人性的，这是投资者愿意直面问题的第一步。
在此基础上，一旦开始做投资，必须首先制定明确的投资目标和具体的实施计划，这一步非常重要，也是Vanguard反复告诫大家的开启成功投资的第一步（可见：网页链接），个人也专门为此写了一篇文章（可见：网页链接）。
记录投资决定，这是个人在此学到的重要一课，以前没有这个习惯，所以回过头来想想，为什么老会犯同样的错误，因为人性中的弱点，我们天然喜欢遗忘，尤其是忘记那些不好的经历。即使在定期复盘的时候，也会倾向于美化过去的错误，结果于事无补。所以，培养习惯，在今后每次做投资决定时，写下当时的决策过程。
遵循投资过程，主要是指要制定回顾投资组合的周期，要制定再平衡投资组合的周期。季度复盘，已然成为一个习惯，也希望与大家共同交流和分享，所以要继续坚持下去。再平衡策略，已然成为一次性投资组合的必备，鸣凰宽基组合就包含了再平衡操作，对再平衡的认识也在不断地加深（可见：网页链接，网页链接，网页链接）。
有疑问找顾问，这是一个很好的选择，但在国内，似乎目前还不是一个非常好的选择，因为服务普通投资者的买方投顾还没有发展起来。希望基金投顾能蓬勃发展，真正地、更多地（最好是惟一的）站在普通投资者利益的一方，为我们制定合适的投资计划，做出适合的资产配置方案，更多地选择低成本的指数基金，尽量降低交易频率节约成本，以达成预期的长期投资目标。
声明：文章内容为作者个人观点，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。
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