这是写给沪深300的第59封信。
先说一件大事，这件大事让好朋友沪深300又开心又不舍，开心的是有新朋友进来陪它玩耍了，不舍的是有老朋友要离开它了。大家猜到是什么事了吗？
是的，没错，中证指数公司今天公布了沪深300、中证500和科创50等指数的样本调整名单。其中沪深300指数样本调整名单如下：
此次调整为指数样本的定期例行调整，定期调整方案将于6月10日收市后正式生效。
沪深300指数本次样本调整后，各指数对国民经济表征性和行业代表性有所加强。关于调整后的其他数据和影响，咱们下周再细聊。
今天收盘后，好朋友沪深300一边叹气一边说：很多时候真的搞不清楚A股投资者的信心怎么那么脆弱，在外围股市走得好、国内国外政策都没有利空消息的情况下，竟然因为一条网传的未经证实的疫情消息而在午后砸盘。
我安慰300道：确实，在下跌趋势里，国内无论机构还是散户都是“惊弓之鸟”，很多时候一片树叶落下都会吓到马上飞离。
别人的投资情绪和操作咱们没法预测，能够掌握的只有自己的仓位和预期，在这种震荡磨底阶段，不要对短期的上涨力度持续度有太高的预期，像今天这种高开低走的剧情咱们也要做好充分的心理准备，不会是偶发，而会是常态。
说到常态，想和大家聊聊常识，关于投资的正确常识。
投资中需要掌握的正确常识有很多，例如大家比较熟悉的周期和均值回归、每次其实都一样、大树不能长到天上去等等，还有我经常提到的不要买贵，等待机会、现金不咬人、耐心胜黄金等等。
均值回归普遍存在，有人说它不亚于万有引力的发现。经济和市场从来不是一条直线，过去不走直线，未来也肯定不会走直线。
霍华德·马克斯认为，一种事物处于周期性波动时，大部分时间不是高于均值，就是低于均值，最终在走到极端后，又会反转向均值的方向回归，通常它都会符合这样的规律。从处于周期的极端最高点或者极端最低点，回到中心点，这一过程经常被称为“均值回归”。
均值回归类似于数学中的正弦曲线，有顶点和底点，不会高到天上去，不会低到尘埃里，总在顶点与底点中反复波动。
无论是股票、指数还是基金经理都无法躲过均值回归的“神秘力量”。
①股票
几个金融教授分析了1926年-1982年美国股市，以及1980年-2013年美英德法日等多个市场的走势发现，连续三年业绩股价表现糟糕的公司在接下来的三年均大幅超越过去三年表现优异的公司。
这种反向走势不仅表现在股价上，而且表现在公司的盈利上。
②指数
指数基金之父约翰·博格曾统计发现，1990年代表现最好的前1/4共同基金到了2000年的十年中相对收益下滑了7.8%，而对应的是同期表现最差的1/4基金到了2000年的十年中相对收益上升了7.8%。
这个统计结果放在指数基金上更加明显且有效，例如咱们的沪深300指数PE估值始终围绕着13倍这个数字在上下波动，或久或短，或大或小。
③基金经理
有一位金融学教授研究了3400个养老退休基金（退休金，慈善基金，捐助基金等）聘用和解雇基金经理的决策也发现了均值回归的“神秘力量”。
这些公司录用的基金经理都有着优秀的净值业绩和丰富的投资经验，但这些入职前曾被称为“天才”的基金经理一旦入职马上“天妒英才”，躲不过均值回归的强大力量，入职后的超额收益为0，；而当这些基金经理因表现不佳被解雇之后，又马上展现出了天才的光芒，基金净值大幅跑赢市场。
最典型的就是下面这张“木头姐”Cathie Wood和巴菲特最近两年的净值对比图，简直是对均值回归的完美诠释和最佳演绎，从某种角度来说，是无法躲避的均值回归让“木头姐”跑输了巴菲特。
由此可见，均值回归普遍存在于投资品种和市场参与者之中，无论是个股、主动基金、行业ETF还是宽基ETF都会经历兴衰交替、否极泰来的更迭。
接下来，一起来看看沪深300指数的估值情况。
数据来源：wind，韭圈儿
今日份沪深300指数的PE为11.98倍，五年期百分位24.79% ，估值处于便宜的位置，还是得做好仓位控制和预期管理。
其实，均值回归无法躲开，也不必刻意躲避，我自己的话反而很喜欢均值回归，正是因为有了它，我才可以更好地根据估值高低来决定仓位重轻，也可以让自己和沪深300一起把“沪深300ETF专卖店”经营得更好，更稳定持续地获得合理收益。