——逆转，新生。大浪淘沙始见金，我们认为恒生科技在政策暖风加持下，具备战略配置价值。
恒生科技指数近期表现抢眼，3月16日低点至今已反弹超过20%。指数反弹弹性也很大，恒生科技指数在3月16日单日涨幅达22%，4月29日单日涨幅达9.9%。我们认为，恒生科技指数在前期69%的非理性回撤后，政策、估值、基本面均出现显著转机，建议投资者积极关注配置价值。（数据来源：Wind，截至2022年5月17日）
政策暖风频吹，高级别会议定调
昨日高级别会议定调，港美股科技股均有较大涨幅。5月17日，“推动数字经济持续健康发展”专题协商会正式召开，指出，全球数字经济正呈现智能化、量子化、跨界融合等新特征。要努力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市，以开放促竞争，以竞争促创新。（数据来源：Wind，截至2022年5月17日）
实际上，在本次会议前，已有多次政策暖风频吹：3月16日，金委会提出要坚持稳中求进，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作；4月11日版号恢复下发，首批45个游戏版号恢复公示；4月29日，有关机构提出促进平台经济健康发展，完成专项整改，实时常态化监管
房地产放松政策频出
中原地产研究院统计数据显示，截止4月底，全国累计已有近80城出手“托底”房地产。大湾区已经有佛山、中山、东莞先后出台了楼市新政，为楼市松绑。市场各方预期，一是政策的落地节奏将加快，二是政策优化调整力度加大，三是城市向热点一二线城市扩围。
恒生科技调整幅度较大，深蹲后方能起跳
恒生科技本轮最大调整幅度达到69%，幅度比较大，我们认为深蹲后方能起跳。
我们复盘了其他指数的历史上大幅调整，以纳斯达克指数为例，2000年3月至2002年10月纳斯达克指数跌幅达78%，为指数历史上最大回撤。上证指数在2007年10月至2008年11月也曾跌幅达72%。大幅调整后，随着政策逐渐积极，指数修复程度往往较为可观。具体来看，2002年10月至2004年1月纳斯达克自底部的修复涨幅达92%，2008年11月至2009年8月上证指数涨幅达103%。
美债收益率阶段性触顶，外部环境改善
港股与美股市场有一定相关性，美债收益率阶段性触顶利好恒生科技指数。由于市场对美联储加息预期趋强，美债收益率在今年3月-4月有较快的上涨，从1.78%快速上升到3%，对恒生科技指数指数形成了一定的压制。但近期，随着美债收益率逐步趋稳并小幅回落至2.9%，美股、港股均有不同程度的利好，趋稳回升。
恒生科技指数已处估值低位，资金显著流入
恒生科技指数估值接近历史低位。目前恒生科技指数PE仅32倍，历史分位数6.3%，历史最低水平为30倍，当前已接近历史低位。
南下资金流入显著。年初至今，南下资金已净流入港股超1300亿元，其中尤其青睐于新经济公司。
成分股回购爆发式增长。22年以来恒生科技成分股回购规模已超过80亿元，远超历年同期水平，同比增速达70%。（数据来源：Wind，截至2022年5月）
恒生科技指数：中国科技巨头的摇篮
恒生科技指数成分股涵盖了阿里巴巴、小米集团、美团、腾讯、京东集团等互联网巨头，舜宇光学、中芯国际等科技硬件龙头，金蝶国际、金山软件等云服务领先企业，以及京东健康、阿里健康等智慧医疗代表。
恒生科技投资标的：恒生科技ETF（513580）、联接基金(015282、015283)
从投资标的选择的角度，建议投资者关注华安恒生科技ETF基金（513580）及其联接基金(015282、015283)。恒生科技ETF可一键投资港股优秀科技股，涵盖互联网、半导体、新能源车、互联网医疗等热门行业。
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