直播主题：关注调整下美股配置机会
直播时间：5月24日15:30
直播嘉宾：徐成城 标普500ETF（159612）基金经理
摘要：
1、从历史经验来看，近五次加息周期里面，标普500指数最终都以上涨结束。加息初期，在流动性收紧、美元指数和美债收益率飙升的影响下，可能使得全球股票市场出现估值回落。但是后续伴随着全球资金的不断流入，推动美国经济继续高速增长，企业盈利增速的提高又会对美股带来正向贡献，使得美股在估值调整期仍然有望继续走强。现阶段美国经济的韧性还是非常强的，尽管标普500今年的盈利可能不会有一个非常高速的增长，但是相对而言可能还会维持在一个比较稳健的水平，而且在全球范围内也依然是很有优势的资产。
2、经过了前期的大幅调整，目前标普500的估值已经低于中位数水平。3月开启加息后，5-7月可能是美联储最鹰时刻，随着通胀回落、经济放缓，后续政策对美股的压制或将减轻，大幅下跌的空间比较小。未来随着企业盈利的兑现估值有望逐步企稳并提升。整体来看，大方向是好的，短期有些不确定性，比较适合通过定投标普500ETF（159612）的方式进行逢低分批布局。
正文：
各位投资者，大家下午好，我们今天来聊一下美股近期的表现，以及标普500指数的投资价值。
在现在这个时点，其实美股后续的表现也是大家比较关注的一个问题。近期，美元指数相对于各国的汇率确实是有所增长的，一方面是货币政策的原因，另外一方面也有美国经济复苏的原因。我们看到美国现在的通胀情况依然还是比较严峻的问题，应该说我们现在面临的全球经济复苏的问题还是比较难解决的。
从历史经验来看，过去依赖一些货币或者财政政策，相对而言都是能够把经济中的一些困境及时解救出来，或者说尽可能缩短危机的时间。但这一次无论是从新冠疫情的角度出发，还是由于全球政治或者说是经济结构性的变迁所导致的危机，事实上应该来说解决它的复杂度或者难度都是非常高的。所以从投资角度来看，我个人认为，在目前这个时间点，还是要做好分散投资和配置，降低风险。
NO. 1标普500指数简介
言归正传，最近我们的标普500ETF（159612）在二级市场上市交易了。说到标普500指数，相对而言，它是一个衡量美国大盘股市场比较好的指标。标普500指数的资产已经超过了13.5万亿美元，占到了美国股票总市值的80%，能够比较好的代表美国经济的状况。
相比之下，纳斯达克指数其实比较偏全球的新兴成长企业。但是标普500更均衡，集中了美国500家最顶尖的上市公司，不仅有信息技术、可选消费，也包括了像是金融、医疗、工业等等这些在纳斯达克里面比较少见的企业。当然，标普500和纳斯达克有一些持股是重合的，比如说像是苹果、微软、亚马逊等等在两个指数中都有比较大的权重。
其实标普500指数和美国经济的基本面相关度是非常高的。纳斯达克由于是成长股的逻辑，所以说它和美国的实际利率或者说货币政策有比较强的相关性。标普500反映的是当前美国经济基本面的状况。从历史的收益表现来看，它的累计涨幅也是非常高的。最早可以回溯到1928年的时候，其实它到目前为止涨幅已经超过250倍了。即使从近20年来看，它的涨幅也达到了接近300%的水平。相对而言，从历史表现来看，标普500是非常亮眼的。因此标普500也一些风险偏好比较低的资金比如全球养老资金或者一些国家的主权基金比较青睐投资的权益类资产。
NO. 2如何看待加息对美股的影响
1、 影响股价的因素
从投资模型的角度来说，股票涨肯定是有两个原因，一方面估值增加，另外一方面是盈利增加。盈利增加比较好理解，盈利增加就是因为企业经营的比较好了，经营状况比上一年要好，或者比上一个周期要好。由于各种各样的原因，比如说你的需求增加了，又或者说你的成本降低了，又或者说在你的需求或者成本都没有变的情况下，你的周转加快了，你的效率提升了，这些都会使得企业经营状况和盈利变得更好一些。如此一来，在估值不变的情况下，你的盈利增加，市场就会给予一个更高的股票定价。
估值是什么？估值其实是市场交易出来的交易的价格，或者说对于它这样一家企业未来能够持续经营多少年，未来能够创造多少回报，我再贴现回现在来算出的估值的倍数，换句话说它是对未来的展望。所以说我们看一个公司的股票价格这么贵，其实一方面是要看这个企业盈利怎么样，另外一方面看估值。估值代表的是信心，你的估值越贵，代表了市场给予的信心是越强的。因此，我们可以看到很多的企业根本不盈利，或者盈利非常少。比较典型的是亚马逊在盈利之前，从来都是不挣钱，但是它的估值都非常的高。为什么？因为市场相信，当一个企业用了各种各样的方式，比如说科技的壁垒也好，或者说渠道的壁垒，又或者说你的经营模式，或者说一些专利的壁垒，能够抢占很大一片确定性的市场，你的未来能够持续性长期的进行发展的时候，即使你现在不赚钱，市场也会给你很高的估值。所以说，这样来看，从美股投资的角度，或者说全球各类权益资产投资的角度解读，相当于市场对你的信心强不强。
因此，我们现在来看这个问题，美股现在一方面要看它盈利能不能恢复，这个和它的经济基本面是有很大的关系的。另外一方面，看现在市场给它的信心到底强不强。因为从今年上半年甚至从去年下半年开始，我们看到美国三大股指在估值方面受到了很大的压力。估值承压有很多的原因，一方面是由于美国现在的货币政策，因为大家知道美联储开始加息了，从三月份开始首轮加息落地，而且未来有可能会更快，加息就意味着资金成本提升，会影响企业的财务成本，最终也会影响企业的估值。因为按照现金流贴现的模型，你从未来赚的钱贴现回现在，中间的利率怎么算？你用复利算的话，那个利率就是你的资金的成本。所以说，从这个角度来说，资金成本提升对于企业的估值肯定是不利的。另外一方面，财务成本的增加导致盈利本身也会受到一定扰动，但是对于估值的影响会更大一些。所以，在这样的状况之下，我们看到说美国三大股指的下跌幅度是非常明显的，但是，这个下跌根据以往的经验，并不是说我在利率提升的这个周期之内，提升多少这个股票就跌多少，不是这么回事。
2、美联储本轮加息的原因
因为利率提升或者说是货币政策紧缩，它本身也是有一定限度的，你要看货币政策的目标是什么。比如说我们看到美联储的货币政策的目标，从现在来看主要就是控制通胀。说到通胀，原因是比较复杂的，至少这一轮的通胀可以看到两个主要原因，还有很多次要原因，我们就先不说。主要原因：第一，能源价格的快速上涨。能源价格为什么涨？从表面上来看是地缘政治冲突引发了包括原油、天然气、煤炭在内的这种大宗商品的快速上涨，毕竟俄罗斯、乌克兰都是大的能源出口国，而且它对于整个欧洲以及美国的能源都是有很大的影响。美国一方面自己是一个出口国，另外一方面也是能源的进口国。但从底层逻辑上来说，还是由于全球在前几年甚至是前十年，在能源勘探开采方面的资本开支的下降。
这个资本开支下降有很多的原因，包括之前的能源价格比较低，又或者说是由于全球统一的新能源政策、减碳政策。但是无论是哪种原因，我们看到的结果就是资本开支是在下降的，这个资本开支下降不仅是在能源行业，我们看到大宗商品行业，包括工业金属，除了新能源相关的这些锂、钴、镍以外，其实全球所有的工业金属和能源，在过去十年整体的资本开支都是在下降的水平，下降最终会导致全球大宗商品的周期到来。当然现在很有可能说我们已经处在这个周期之中了，就是能源或者大宗商品价格上涨的状况。只不过我们从背景上来看，通货膨胀、货币的贬值掩盖了这种由于供应或者说由于投资下降带来的能源价格的上涨。但是这个你很难通过短期的政策来解决，原因是供给就这么多，你如果想要控制价值，只能通过别的方式，比如说从需求端入手。一个是前面说的通胀这一端，这是美联储或者说是美国的政府想要去控制的东西，就是通过加息来去控制通胀。
另外一点就是，加息可能也是对于整个经济基本面的反馈。为什么这么说？为什么要加息？大家要想一下，加息肯定不是什么好事儿，至少对于老百姓来说，或者说对于企业经营者来说，加息往往意味着经营或者生活成本的提升。作为政府来说，这样的提升其实对于自身是不利的。尤其是美国现在民主党政府面临中期选举，为什么一定要去强制做这个加息呢？加息背后的意思就是政府或者说至少是央行认为在目前的状况之下，经济增长带来的好处已经不足以掩盖通货膨胀带来的坏处。还有一层意思，你的经济成长其实是已经达到了一个水平，或者经济复苏已经达到一个水平了，这块反映的主要就是美国现在各种数据，包括像PMI，包括像是薪资数据，包括像消费数据的快速反弹。在这样的反弹状况之下，一方面，你的薪资水平的螺旋提升其实推升了通胀。但是另外一方面，它也反映了美国现在经济的复苏其实还是比较强劲的，这一点可能跟大家的直观感觉不太一样。
但是从事实上来讲，美国确实是处于一个经济复苏的状态，而且一部分原因也是由于美国现在处于货币政策的收紧期。从历史经验来看，一般来说，美国通过印钱也好，或者说因为输出通胀把流动性流向全球，再通过自己的货币政策的紧缩，相当于你的利率提高了，全球的热钱或者是这些风险偏好非常低的热钱，它看到这边美国的无风险利率提升了就回来了。因为美国是全球资产定价的锚，美元的利率提升，肯定这种无风险的资金是愿意留在美国的。所以，这样的状况之下，就使得很多投资的机会又重新回到了美国。而且美国在历次遇到危机的状况之下，都是能够很好地去把握这样的节奏，使得它能够成为每一次危机之后最大的受益者，使得它从危机中复苏的能够比别家都更快一些，这是一个原因。
当然现在可能不太一样，因为除了美国之外，还有一个经济体也非常的强，它不受美元周期的影响，这个可能是美国之前没有想到的，我们暂且不谈。但是从另外一个角度来看，从美国自身的角度来看，它也是很希望能够看到说这些钱进来之后，不仅是流在了金融资产里面，也会流入实体经济，这一部分就会形成所谓的投资，这一点也是美国所希望看到的事情。这样就能够使得经济未来的成长基础变得更加稳健，因为你的投资是增加的。
回到我们前面讲的加息，因为三月份美国加了25个BP，之后来看，应该每次是加50个BP左右，预计今年可能会有175BP到200BP的加息幅度。我们看到这几个月美联储在每一次议息会议都会公布加息的进度，从预期来看应该是前快后低的水平。美国现在其实如果要通过加息来控制通胀，也是需要时间来反馈的，不是说一加息通胀就控制住了，其实货币政策对于通胀的影响是滞后性的，或者说其实所有的经济政策都是一样的，都是有一定的滞后性。所以，如果说三月份加息，你要看到通胀效果，起码要到今年年底了。
看不出来没有关系，对于通胀来说有两方面，一方面是由于供应链或者说由于供给产生了通胀，这一块你是没有办法短期解决的，只能依靠自身经济的修复，或者说全球疫情，全球的供应链都能够打通。美国最近不是在拉着欧洲国家，拉着太平洋国家搞自己的供应链嘛，如果能搞成当然也好，这样的话供应链能修复，降低通胀，但现在显然这种修复需要时间，可能短期做不到。
但是另外一个，其实比较好控制的就是对于通胀的预期，因为市场上有一部分热钱，它是在赌通胀的预期提升的。这样的话，通过比较快速的加息，让你看到我的货币政策非常的强，所有的联储的官员都很鹰派，都说我要加息，我一定要加息，我加得快。这样一来，那些赌通胀提升的资金就不太敢再去做这一块所谓的助长通胀的行为了，这样就会使得整个通胀从表象上来说可以略微降低一点，这一点也是我们看到的现在美联储想要做的事情。因为美联储其实在2008年金融危机之后就学会了所谓的预期管理，通过预期管理的方式来去控制整个通胀的情况也是这一次它们在做的事情。所以，大家不仅要关注每一次议息会议到底降加多少个基点的利率，也要看之前的发言。大家会把这些发言一个个拿出来看，甚至通过每一个单词所表达的含义来去看美联储到底是什么样的状态，这也是很有意思的一件事情。
另外，从历史经验来看，美联储加息之后，往往是伴随着全球经济的连锁反应，一般来说，流动性收紧之后，美元指数其实会提升的。这次我们也看到了，相对于欧元，相对于日元，甚至包括人民币在内，我们都看到说美元指数或者说是美元的汇率都是相对其他国家有所提升的，这也就是在货币收紧的周期之内美国所获得的优势，因为它才是全球资产定价的锚，而不是欧洲或者日本，至少目前并不是中国大陆，这一点大家也是需要去看到的。
NO. 3为何过去5个加息周期标普500均收涨
股市表现方面，从标普500或者纳指的绝对点位来看，在这个位置是不太容易再往下跌的。原因在于，通过美联储非常激进的表态和激进的快速加息，一些通胀的预期已经被打掉了。所以，在这样的状况之下，美股其实是开始了所谓的磨底的过程，就是在这个位置我要消化我的估值。怎么消化？通过盈利的提升，市场其实会不断地关注美国这些相关企业盈利的状况。所以，在这样的状况之下，我们看到说整个美国未来美股的走势其实看的就是美股的盈利。
从历史经验来看，我们看到，近五次每一次加息周期里面，虽然也经历了下跌和波动，但是标普500指数最终都是收涨的。每一次加息背后的原因都是因为经济已经到了一定程度，过热了所以通过加息来进行降温。尽管在加息的初期会导致股票的调整和下跌，但是最终都是以上涨来结束的。
怎么理解这个问题？我们前面提到了，其实在加息的初期，资金成本的提升确实会导致这些相关企业出现成本的提升，这个成本的提升一方面是你的财务成本，因为企业要借款，借款得有一个利率，这个利率提升了，财务成本当然提升了。另外，你的估值会下降，这个估值是因为企业的估值通常是根据现金流贴现从未来贴回来了，未来的钱怎么算复利？当然是从无风险利率来算，利率提升之后，其实你贴回来的钱就变少了，或者说钱没有低利率的时候那么值钱了。所以在这种情况下确实企业在初期会受到一定的压力，但是随着加息的继续推进，你会发现一方面是整个市场比较高的通胀得到了缓解，通胀缓解之后，一方面是使得企业本身的经营成本出现了下降。另一方面，通过加息其实某种程度上也抑制住了这些热钱在金融或者说在一些非实体经济中空转的力量，有一部分热钱就会流入到实体，从而使得这些钱最终转化为了企业的现金流，不管你是通过居民消费也好，还是通过企业投资也好，最终都形成了企业自身经营的现金流，这样的话都会使得企业的盈利获得一定的提升。
所以说我们要靠企业不断的盈利去消化比较高的估值，直到整个的经济过热得到了一定的缓解。在这样的状况之后，我们看到整个的估值会重新进入快速提升的阶段，就是先有盈利，使得估值稳住止跌，之后再靠盈利的不断提升使得大家对于市场变得更加有信心，拉动整个估值的提升，这样的话盈利和估值双提升，就会形成一个比较好的上涨趋势。
标普500指数正好在过去的五个周期中都反映出了这种特性，最终都是以上涨来结束，经历了加息中早期的下跌和调整之后，再加息的后半段就开始快速的提升，这也反映出了加息本身其实最重要的不是说加息加多少点位，而是它的预期。
事实上我们看到如果说加息进入到后半程，大家都会知道，其实很多货币政策都已经反映在了市场给你的估值或者定价里面，这样就会使得整个投资本身变成了一个对未来的猜想。大家都知道，如果说经济已经复苏到了一定程度，通胀也得到了遏制的情况下，我肯定就没有必要再进行加息了，这样的话市场瞬间就能够很好的把它预计的状况press in，或者说把它反映到当前股票的价格上面，这是对于美股加息的未来判断。
所以说对于加息整体来说，我们认为就是前面快、后面慢，一旦加息过半，很多标普500为代表的这些美国的公司或者相关的一些企业，很快就会进入到一个快速复苏或者反弹的通道之内。
NO. 4如何看待美国经济增长前景
当然，最重要的还是要看美国实际经济的增长预期，就是GDP的预期增速。从这点来看，美国的GDP确实今年也受到了比较大幅的调整，因为在年初的时候，很多机构预测美国的经济增长应该是接近4%的水平，但是现在也是调到了将近2.8%，不到3%的水平。即使调到2.8%，应该也是高于过去的中枢。而且相对而言可能还有一定的优势，因为全球其他地方的GDP的增长，甚至是市场很多分析师认为，包括中国在内，很多国家可能今年的经济增长都不如大家在年初预期的这么好，至少说压力会比较大。
比如我国的目标是5.5%，还是有点难度的。并不是说5.5%不能做到，而是说我们现在经济要做到5.5%的增长可能还需要更多的一些政策，至少从现在的状况来看就比较难做到。
美国来说，年初时的预计是4%，那肯定是没有考虑到奥密克戎以及地缘政治冲突的影响。但是在这样的状况之下，考虑到了当前的情况之后，就降到了2.8%的情况。
从基本面来看，美国经济基本面应该还是表现比较好，或者说是它的复苏的潜力非常大。这点其实和大家之前所想的可能有点不太一样，这次美国受到的经济冲击，尤其是我们之前从一些美国的恐慌指数，或者说通胀，或者说是美国股票的跌幅来看，感觉好像跟2008年差不多，跌幅也挺深的，为什么这次感觉美国恢复的这么快呢？主要还是在2008年的时候是美国居民部门受到的影响比较大，但这一次的疫情对于美国居民部门影响没有那么大。这点主要是在于说美国除了有货币政策以外，在这一次的疫情之中，它还进行了天量的财政政策的刺激。换句话说就是直接发钱，给美国很多老百姓发了很多现金，很多就直接打在了银行卡上，直接消费了。这点有好处，也有坏处。
先说坏处，就是推升了膨胀。原因很简单，你给所有人发了那么多钱，但是整个市场上的商品是有限的，或者说商品的供应是需要一定时间的。为什么前段时间中国运美国货运的价格这么贵？就是因为运不过来了，需求量太大了。为什么需求量大？政府发钱了，发现金也好，消费券也好，确确实实都是能够直接进行消费的，美国老百姓又没有什么储蓄的习惯，确实这样的状况也推升了美国的通胀。因此，美国的通胀一方面是财政政策刺激比较多。另外一方面，由于财政政策的刺激导致了港口拥堵，几个月甚至半年都没有缓解，这个也是很有意思的一件事情，可能是超乎大家预期的状况。
但是另外一方面，美国当前经济的韧性还是非常足，潜力很大的原因就是老百姓的受损不大，因为我不能出去工作，由于疫情损失的这部分资金由政府给你补贴掉了，所以在这样的状况之下，我们看到在美国的疫情之后，消费数据可以说是快速提升的状况。
同时，美国的企业资本开支的意愿也非常高，资本开支对于经济的支撑是非常重要的。疫情爆发的早期，资本开支一度是降到历史非常低的水平，而且导致了产能的出清，资本开支的下降也对经济形成了很多的拖累。企业家就看到疫情得到控制了，供应链慢慢修复了，同时消费又起来了，这个时候资本开支提升了，就开始招工、开始干活了，生产了，导致目前美国薪资的快速上升，招不到人了，可以说是又进一步的推升了一部分的通胀。
但是这个影响毕竟是没有奥密克戎或者说疫情的影响这么大，而且美国企业资本开支提升也是预示着未来对于经济的支撑作用会进一步的凸显出来，因为你资本开支越多，其实会有越来越多的钱流入到消费，这些开支你都要买东西，就要买各种原料，你要生产，同时你要开薪水给这些劳动者、这些工人，那些工人又会去消费，这样就可以说能够形成一个所谓的正向的循环，这一点就是所谓的薪资和就业修复的良性循环。
当然，目前来看，美国现在职位空缺还是比较大的，可能企业为了招聘更多的劳动力，要付出更多的薪资成本。当然美国有它的解决办法，因为美国是移民国家，它有很多的劳动力的来源都是在南美、墨西哥亚那些地方，所以它其实在这些方面还是不愁的。
更重要的是这些人也没有太多的存钱的习惯，只要是让他们工作了之后，他马上就把钱给花掉了、消费掉了，所以说消费服务也是有望随着疫情得到进一步的改善。确实相对于美国而言，我国其实经济修复的周期在这个位置跟美国就错位了，我们相当于现在疫情变得严重之后，我们要去想怎么样刺激消费的政策。但是大家都知道，在中国国内这一块，刺激消费可能从当前的政策来说力度还是不够的，我们还需要更多的政策刺激的力度。
我个人觉得美国目前来说尽管薪资和就业快速提升的良性循环有一些缺陷在里面，包括通胀非常的高，但是从目前的状况来看，至少能够形成良性循环，而不是像其他的很多国家或者地区，它的循环没法进行形成，可能实体的政府到私营部门，到最后的消费者之间，有些通道是没有打通的，很多人没法消费，这个可能是需要一定的时间来进行修复。所以，从这一点来说，美国目前的相对优势还是比较强的水平，这就是美国经济。
NO. 5如何看待标普500的投资价值
前面我们说的美国经济的状况也会反映到以标普500为代表的美国企业在今年的盈利上面。整体来看，尽管去年下半年尤其是四季度，整个标普500的盈利是回落的。回落原因其实也很简单，有疫情的原因，也有通胀预期的提升。但考虑到一些基数问题，以及四季度奥密克戎的疫情爆发对于消费的影响，回落也是在意料之内的。尤其是现在奥密克戎在美国的影响也确实没有大家想象的那么大。基于整体的增长水平，我们觉得在今年标普500的盈利还是会表现比较好，甚至会有超预期的情况，这是大家对于疫情的修正。
基本上我们看到说整体一方面是疫情逐步改善，第二方面是库存的修复。因为现在美国在快速补库的阶段，影响补库或者说影响通胀的供应链的港口和一些供应渠道的修复，它的堵塞也是在逐渐修复的过程中。而且这次修复其实某种程度上刺激了美国自己去发展本土的制造业，或者说重新去发展美国本土制造业的想法。
你会注意到，美国一向是把一些低端的实体制造放在海外的，不管是放在中国大陆还是放在东南亚，还是放在南美，这个不要紧，但是确实它不在国内，它就非常依赖运输、港口以及生产地整个生产的情况。而这次因为各种各样的原因，确实让美国也是得到了一个教训，你可能自己一些关键的东西还是要在国内自己生产，也是在另一个层面上会提升它未来资本开支的预期。
所以整体来看，尽管标普500的盈利可能不会有一个非常高速的增长，但是相对而言应该还是能够维持在一个比较稳健增长的水平。即使是这样，和全球其他的一些地方相比，也具备了很大的优势。这是我们看到整个标普500目前面临的情况，从盈利上来说。
我觉得从估值上来讲，估值的修复一方面是要等到美国的加息周期结束，加息周期结束之后就可以看到说它的估值会有一个快速的提升。或者说未来证明经济可能是需要再有一点刺激的，如果货币政策再转向，那个时候可能对于估值会有另一个层面的提升。但是从现在来看，我们认为压制美股估值提升的压力最大的阶段其实已经过去了，已经开始进行加息了，因为压力最大的就是在你即将开始加息的那一刻，整个美股估值是最受压制的阶段。现在来看，整个估值最受压制的阶段已经逐步的过去，未来企业是能够慢慢的去提升自己的估值。在这样状况之下，当前其实也是一个比较低的位置来进行配置的机会。
从现在的估值水平来看，估值已经历了比较大幅的调整，在2021年，标普500达到了42倍的顶点，现在就是持续收缩，目前大概是20倍左右，回调已经超过50%了。这一个估值的低位尽管不能说是非常低的水平，但至少是在中位数之下的，已经得到了一定程度的调整。因为加息已经开始了，市场的资金成本提升也好，或者说是包括地缘政治冲突这些东西，已经反映到了当前标普500的估值里面了。所以说，高估的估值是能够得到一定程度的释放的。
当前的估值位可能还需要一定时间来进行一个修复、调整、吸收，可能需要靠企业盈利来不断的提升。万一企业盈利不及预期，可能还会再往下滑，但是下滑的空间已经不大了。
事实上，我们觉得在当下时间点，比如标普500在一个估值相对比较低，而且未来预期改善会比较好，很多坏的东西都已经press in了，好的东西还没有发生的时候，其实做资产的布局会比较好。但我们并不是说整个标普500下个月马上就会涨，我觉得这个也不太现实。原因是标普500要涨，其实说到底，还是要看美国经济的实际表现和它企业的盈利情况，需要每个月不断的去更新数据，不断去跟踪。这一块确实是普通的投资者可能不太容易把握的，因为你不知道下个月会涨多少，美国经济到底是出现什么样的状况。但是从预期来说，向好的方向去改善是大概率的事件。
所以，大方向是向好的，只是短期有些不确定性，这种时候其实就比较适合去定投标普500ETF（159612）这样的指数基金。
今天就这样，白了个白~
风险提示
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
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