富国基金：量化金牛公司，深耕指数投资多年
富国基金量化团队成立于2009年，是国内发展最早的量化团队之一。历经10余年，如今已成长为一支蜚声海内外的强大队伍。团队共有成员23名，具备非常丰富的量化投研经验。领军人物李笑薇女士，在亚洲、香港及中国A股市场都拥有丰富的量化研究与投资经验，曾在量化投资历史悠久的BGI长期从事投资工作。凭借稳定资深的团队和优秀稳健的业绩，富国基金量化团队在竞争激烈的大环境中不断开拓进取、锐意创新，并获得了2020年度“量化投资金牛基金公司”的殊荣。
目前，积极布局工具化产品已成为基金公司的重点发展方向，而富国基金优秀的量化投研团队为指数基金的投资运作提供了有力保障，使得富国基金在工具化产品的布局和开发方面也一直走在市场的前列。
首先，总体来看，富国基金已经拥有指数增强、普通指数基金、ETF等多条产品线，多角度覆盖宽基、行业主题、Smart Beta等品类，布局全面。在行业主题上，富国的指数基金囊括多样化主题，为投资者提供了更多布局单一行业/赛道的选择。
其次，在指数选择上，富国基金布局独具特色，具备先发优势。一方面，善于选择符合经济发展的行业指数。另一方面，在很多主题上，都呈现领先性布局。例如，富国基金率先在市场上开发了新能车、军工、国企改革、旅游、工业4.0、央企创新、移动互联、智能汽车、民族品牌、体育、大数据产业、高端制造、娱乐、物流等指数产品，开拓了市场主题投资的空间。
最后但也是最重要的，富国基金在指数增强领域深耕多年，创造了多项行业第一，历史业绩优异，具备实现“稳健增强”的基因。无论是宽基、Smart Beta，还是行业主题增强，富国基金的所有产品自成立以来，相对基准指数都可获得正超额收益。
富国沪深300增强（100038），富国旗下指数增强系列的旗舰产品，是国内第一只主动量化指数增强型产品，历史业绩出色，分别于2015年和2018年获得中国证券报颁发的“一年期开放式指数型金牛基金”称号。
1.1指数基金布局全面
富国基金的指数产品布局始于2008年。2008年11月20日，富国基金第一只指数基金——富国中证红利指数增强（100032）成立。截至目前（2022.05.13，下同），富国基金旗下指数产品共计69只，规模总计845.5亿元（截至2022Q1，下同）。其中，股票型指数基金占比最高，总计62只，规模总计720.3亿元。
在股票指数型基金上，富国基金已经拥有指数增强、普通指数基金、ETF等多条产品线，多角度覆盖宽基、行业、主题、Smart Beta等品类，为投资者的指数配置提供了丰富选择。具体包括主题型产品27只，宽基10只，行业产品10只，Smart Beta 2只，跨境1只。
从具体标的指数来看，宽基类产品广泛覆盖各大指数，既有包括上交所所有股票的上证指数，也有横跨沪深两市的沪深300、中证500、中证800、中证1000这些常见宽基，以及新兴产业、高新技术企业占比高，成长性突出的创业板指、科创创业50指数。
除了常见宽基指数，在富国基金的指数产品版图中，军工、煤炭、银行、证券、医药、家电和建筑等热门行业也均有覆盖。其中，规模最大的行业指数基金为富国中证军工A（161024），2022Q1规模合计54.4亿元；其次为富国中证煤炭（161032），2022Q1规模合计21.6亿元。
同时，为了满足场内投资者的配置需求，富国基金还发行了一系列有特色的ETF。截至2022.05.13，富国旗下的股票型ETF（含募集中、跨境类）共计32只，2022Q1规模合计201.5亿元。其中，行业主题ETF增长迅速，已全面覆盖消费、科技制造、医药、金融和周期五大板块，数量共21只，2022Q1规模合计149.5亿元。
我们认为，在指数投资领域多年的深耕不辍，使得富国基金的指数类产品已富有鲜明的标签，具体表现在以下两个方面。（1）指数选择上，布局独具特色，具备先发优势。（2）业绩表现上，历史业绩优异，已刻下“稳健增强”的基因。
1.2行业主题独具特色，具备先发优势
如图1所示，富国指数基金覆盖多样化主题，为投资者提供了布局单一行业/赛道的多元化选择。而在具体的指数选择上，富国基金的布局独具特色，且具备先发优势。
一方面，富国基金善于选择符合经济发展方向的主题进行布局。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出，要发展战略性新兴产业，加快发展现代服务业，统筹推进基础设施建设，加快数字化发展。相应地，富国基金在新能车、智汽车、芯片产业、稀土产业、ESG、科技、消费电子等战略性新兴产业，旅游、体育、娱乐等现代服务业，物流、移动互联等基础设施建设领域，以及大数据产业，均有产品布局。
另一方面，在很多主题上都呈现领先性布局。如，富国基金率先在市场上开发了新能车、军工、农业、国企改革、旅游、工业4.0、智能汽车、央企创新、移动互联、民族品牌、体育、大数据产业、高端制造、娱乐、物流等指数产品，开拓了市场主题投资的空间。
1.3深耕指数增强多年，已刻下“稳健增强”的基因
富国基金深耕指数增强领域多年，创造了多项行业第一。2009年，成立国内第一只主动量化指数增强基金——富国沪深300增强，开启了国内量化投资的新时代。2011年，成立国内第一只中证500指数增强基金——富国中证500指数增强。2017年，发行国内第一只引入海关数据的指数增强基金——富国中证高端制造指数增强。
富国旗下指数增强的超额收益显著。富国沪深300增强、富国中证500增强、富国中证红利增强三只典型指数增强产品成立以来（剔除3个月建仓期），截至2022.05.13，累计超额收益都超过100%，分别为104.1%、135.5%和123.2%；且相对风险小，年化跟踪误差均不超过4%。凭借优异的历史业绩，富国沪深300增强分别于2015年和2018年获得中国证券报颁发的“一年期开放式指数型金牛基金”称号。而富国中证500、富国中证红利指数增强两只产品自2015年以来，连续8年跑赢基准指数。
除了宽基和Smart Beta增强外，富国基金还发行有1只行业增强和2只主题增强，历史业绩均较为出色。富国中证医药主题指数增强（161035）成立以来年化超额7.3%，跟踪误差5.6%；富国中证高端制造指数增强（161037）成立以来年化超额8.3%，跟踪误差4.9%。
综上所述，我们认为，富国基金在指数增强领域深耕多年，创造了多项行业第一，历史业绩优异，已刻下了“稳健增强”的基因。
1.4上证指数ETF：用抽样复制方法实现“大”指数的产品化和增强
事实上，在富国基金发行第一只ETF时，“稳健增强”的基因就已融入其中。2011年1月30日，富国基金推出了首只跟踪全市场指数的ETF——上证指数ETF（510210，场外联接基金：富国上证指数ETF联接A/富国上证指数ETF联接C，代码：100053/ 013286）。截至2022Q1，规模为6.8亿元。
不同于其他市场指数，上证指数（000001）为反映上海证券交易所上市公司整体表现的全样本指数，成分股数量庞大且不断更新。同时，部分成分股流动性欠佳，使得完全复制指数成分与权重难以实现。
依托富国基金强大的量化投资底蕴，上证指数ETF采用最优化抽样方法复制标的指数，在获得稳健超额收益的同时，成功实现了“大”指数的产品化。过去11余年间（剔除前3个月建仓期，考察期为2011.05.01-2022.05.13），该产品实现了对标的指数的紧密跟踪，日平均跟踪偏离度不超过0.1%，年化跟踪误差仅2.2%。同时，超额收益稳定，年化超额3.2%，大部分年份均跑赢指数2%以上，年胜率高达91.7%，月胜率63.2%。
行业主题ETF蕴藏“增强基因”，部分产品为全市场首发
整体来看，我们认为，富国行业主题ETF的布局有两大特色。
（1）富国部分行业主题ETF并未选择传统的行业指数作为跟踪基准，而是优选兼具选股功能的指数，传承了“稳健增强”的基因，如消费50ETF、科技50ETF、医药龙头ETF等。从业绩表现来看，这些产品的跟踪基准均可获取相对赛道本身的超额收益。
（2）富国行业主题ETF的覆盖方向十分全面且多样化，布局时点较为领先，与指数基金业务一脉相承。首先，富国顺应时代潮流，优先布局发展前景较好的行业，如消费、医药、科技、农业等，也覆盖大数据、物流、央企创新、ESG等热门细分主题。其次，军工龙头ETF、农业ETF、旅游ETF、智能汽车ETF、港股通互联网ETF等均为全市场首发产品，填补了相关领域的空白。国货ETF是全市场唯一与民族品牌相关的主题ETF，具备一定的稀缺性。
接下来，我们将重点分析富国旗下的两类行业主题ETF，一类是蕴藏“增强基因”的“50”及“龙头”系列ETF，一类是全市场首发的特色行业主题ETF。
2.1蕴藏“增强基因”的“50”及“龙头”系列
所谓蕴藏“增强基因”，即通过精选符合行业主题投资逻辑，同时具备选股功能的指数，通过费率低廉、交易便捷的ETF产品跟踪指数，以获取其相对赛道本身的超额收益，这与富国基金深耕多年、底蕴深厚的指数增强一脉相承。
该系列产品标的指数通过常见指标，如ROE、营业收入、毛利率等，精选行业赛道内盈利能力较强的龙头企业。简单构建半年度调仓（6月底和12月底）的ROE TOP10%及同行业营业收入TOP 10%的市值加权组合，如图5所示，回测区间内，两个组合相对中证全指均具有明显的超额收益。同时，该系列指数还辅以行业特色指标精选个股，如中证科技以研发支出占比和研发人员数量占比界定是否符合创新企业要求，军工龙头以股权质押比例和军工业务占比对军工企业进行综合评定，更加贴合行业特征。
从该系列指数的历史表现来看，通过个股优选，在不同考察区间均实现了相对行业赛道基准的稳定超额收益。这意味着，相较简单的通过流动性或市值筛选的行业指数，这些指数本身即具备优选功能和赛道“增强”能力。
1. 消费50ETF
消费50ETF（515650，场外联接基金：富国中证消费50ETF联接A/富国中证消费50ETF联接C，代码：008975/008976）成立于2019年10月14日，是市场上首只、也是截至目前规模最大的、跟踪中证消费50指数（简称CS消费50，代码931139.CSI）（共计3只，剔除联接基金且合并不同份额，下同）的被动指数型基金。该产品以紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标，截至2022Q1，规模为12.8亿元。
根据编制方案，标的指数通过市值、营收、ROE、毛利率等指标，综合筛选主要消费和可选消费行业中规模大、经营质量好、盈利能力强的龙头公司，符合行业长期选股逻辑，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。
从行业分布来看，指数偏向主要消费行业，权重为62.9%。细化到二级行业层面，食品、饮料与烟草（12只，包括茅台、五粮液、伊利等）及耐用消费品行业（12只，包括美的、格力、海尔等）占比较高，分别为53.0%和25.7%。由于指数依据各消费三级子行业的数量占比确定行业内样本数量，因而能够确保整体体量不大的消费细分行业，如家庭与个人用品、纺织服装与珠宝等进入指数，以实现指数的全面覆盖与均衡发展。
同时，得益于指数利用综合指标排名的选样方法，CS消费50相较消费龙头、全指消费等同类指数，无论从历史数据还是未来预期看，均具备更强的盈利能力。
值得一提的是，指数在选样过程中主动剔除较大程度受到宏观经济周期影响，从而背离消费行业稳定增长特征的汽车与汽车零部件及传媒行业（根据原中证行业分类，均属于可选消费行业，详见附注），使得指数业绩更加平稳，投资体验更佳。
尽管近来受到疫情反复、消费疲软的影响，叠加前期较高估值仍待充分消化，指数表现欠佳，但长期依旧较为出色。基日以来，指数年化收益18.9%，相对沪深300和中证500指数的年化超额分别为10.4%和7.9%，夏普比率0.69。从不同时间区间来看，指数近10年、近5年、近3年的收益表现也均优于主流宽基指数及多数同类行业指数。
2. 科技50ETF
科技50ETF（515750，场外联接基金：富国中证科技50策略ETF联接A/富国中证科技50策略ETF联接C，代码：008749/008750）成立于2019年11月15日，是目前市场上唯一一只跟踪中证科技50策略指数（简称中证科技，代码931186.CSI）的被动指数型基金。该产品以紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标。截至2022Q1，规模为6.6亿元。
根据编制方案，标的指数从沪深市场选取研发创新能力较强、盈利能力较高且具备一定激励机制的高新技术领域上市公司股票作为指数样本，以反映具有持续科技创新能力的科技上市公司股票的整体表现，在选样空间、选样方法和加权方式层面均独具特色。
选样空间方面，指数并未如传统方式那样指定科技相关行业，而是粗筛符合创新要求（详见上表选样方法）的高新技术领域企业，以将满足条件的非传统科技企业共同纳入样本池。因而，从行业分布来看，指数成分股虽集中分布于电子（26.2%）、计算机（14.9%）、通信设备（13.2%）、半导体（10.6%）等科技赛道，但在医药、电力设备、航空航天与国防等行业也均有配置，覆盖较为广泛。
选样方法方面，指数首先通过质押比例、商誉占净资产比、流动比率等多个指标，剔除其中触发高风险预警的公司，严防潜在风险；其次，把关良好基本面，严密把控公司的盈利水平及财务指标，关注企业是否能够做好持续研发以获得技术领先优势；第三，优选治理“先进者”，通过量化方法分析上市公司的股权激励制度和高管薪酬体系，筛选出治理水平良好的企业；最后，关注科研硬实力，精选研发效率领先，拥有核心专利技术、具备持续创新能力的“实力派”科技企业。
我们以2021年年报数据，统计中证科技成分股及全部A股的研发支出及研发人员占比分布。如图10所示，全市场有30.3%的上市公司研发投入占比不足3%、62.3%不足5%。而中证科技由于选样方法中对于研发支出占比的硬性规定（最低档不低于3%），成分股无一落入3%以内区间。相反，研发支出占比超过10%的成分股比例高达60%，创新特色鲜明。
加权方式方面，不同于传统的市值或流通市值加权，指数采用综合得分进行加权，即得分越高的股票在指数中所占权重越高。由于得分通过多重维度综合考量，彼此差异相对较小，因而指数成分股较为分散和均衡，前5、10大权重股合计占比仅为18.3%、32.6%，业绩表现更为稳健。
基日以来，指数年化收益17.9%，相对沪深300和中证500指数的年化超额分别为12.6%和11.3%，夏普比率0.58；从不同时间区间来看，指数近5年、近3年、近1年的收益表现均优于多数主流宽基及科技龙头指数。特别是近1年行业经历深度调整后，中证科技凭借分散化优势及基本面、研发和治理结构兼顾的选样逻辑，大幅跑赢同类指数。
3. 医药龙头 ETF
医药龙头ETF（515950，场外联接基金：富国中证医药50ETF联接A/富国中证医药50ETF联接C，代码：012801/012802）成立于2020年3月16日，是市场上首只、也是截至目前规模最大的、跟踪中证医药50指数（简称医药50，代码931140.CSI）的（共计3只）被动指数型基金。该产品以紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标，截至2022Q1，规模为4.0亿元。
根据编制方案，医药50指数利用“市值护城河”与“盈利质量”等筛选医药行业龙头公司的核心逻辑与维度，综合市值、营业收入、ROE、毛利率等指标进行排名，筛选得到沪深两市医药卫生细分行业中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票，以反映沪深两市医药行业内龙头公司股票的整体表现。
同样地，由于指数依据各细分子行业的数量占比确定行业内样本数量，因此指数成分股的细分行业覆盖全面，分布较为均衡。同时，得益于利用综合指标排名优选样本，医药50相较沪深300医药、800医卫、全指医药等同类指数，无论从历史数据还是未来预期看，都具备更强的盈利能力。
从业绩层面来看，医药行业的高速发展叠加指数对优质企业的精选，医药50指数长期业绩表现良好。基日以来，指数年化收益16.5%，相对沪深300和中证500指数的年化超额分别为7.9%和5.5%，夏普比率0.57；从不同时间区间来看，指数近10年、近5年、近3年的收益表现也均优于主流宽基指数及多数同类行业指数。
受前期政策利空因素及近来宏观环境的影响，指数历经逾1年回调，跌幅已达40%左右；当前估值回落至历史数据5.5%分位点（PE_TTM为26.7倍），因此我们认为，指数已然具备较高的安全边际，配置价值凸显。
4. 军工龙头ETF
军工龙头ETF（512710）成立于2019年7月23日，是目前市场上唯一一只跟踪中证军工龙头指数（简称军工龙头，代码931066.CSI）的被动指数型基金。该产品以紧密跟踪标的指数、追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标。截至2022Q1，规模为42.6亿元，在全部国防军工行业类ETF（共计6只产品）中位列第2。
根据编制方案，中证军工龙头指数分别从军工业务、军转民业务中选取代表性公司，包括主要军工集团下属公司和主营业务涉及军工产品和服务的其他上市公司，反映军工主题在A股的整体表现。
从具体编制方案来看，一方面，选样方法中强调军工业务占比，并综合考虑其股权质押比例、盈利状况、市值大小等多个维度，相比于仅使用市值或流动性筛选，指数的军工属性纯度更高；另一方面，军工处在由大向强发展的关键阶段，未来航空、航天、船舶、电子等高端制造领域具有天然的军民融合特点，因而指数纳入军转民企业，更加符合军工主题未来的发展方向。
相较同类指数，军工龙头指数具有明显的高盈利、低估值特征。自指数发布（2018.02.05）以来，整体估值水平显著低于其他军工指数。截至2022.05.13，指数市盈率（TTM）为33.1倍，仍处历史较低水平（32.0%分位点）。从盈利来看，军工龙头指数2019-2021年ROE分别达到11.3%、11.6%和13.7%，超出中证军工、军工指数、中证国防等同类行业指数，且根据Wind盈利预测数据显示，未来预期盈利持续向好。
业绩方面，指数基日以来年化收益13.9%，相对沪深300和中证500指数的年化超额分别为8.5%和7.2%，夏普比率0.45；从不同时间区间来看，指数近5年、近3年的收益表现均优于主流宽基指数及多数同类行业指数，且波动水平相对同类指数更低，因而长期风险调整后收益突出。
2.2全市场首发的特色行业主题系列
除了蕴藏“增强基因”的行业主题ETF以外，富国还在全市场率先发行了多只特色ETF，如农业ETF、旅游ETF、智能汽车ETF和港股通互联网ETF，填补了相关领域的空白。更为值得一提的是，前三只产品均为同类行业主题ETF（相同跟踪标的）中规模最大的，凸显出较高的市场认可度。
1. 农业ETF：养殖+种植，对冲通胀上行
农业ETF（159825）成立于2020年12月10日，跟踪基准为中证农业主题指数（000949.CSI）。截至2022Q1，规模为29.8亿元。
根据编制方案，中证农业主题指数从沪深A股中选取50只业务涉及农用机械、化肥与农药、畜禽药物、农产品、肉类与乳制品等领域的上市公司股票作为指数样本股，以反映农业主题上市公司股票的整体表现。
从指数的权重行业来看，农林牧渔、基础化工、食品饮料的成分股数量最多，权重合计超9成。细分行业方面，以牧原股份、温氏股份为龙头代表的生猪养殖成分股权重合计近3成，其次是农药（9.5%）、磷肥（8.7%）、乳品（7.1%）。
相较中信农林牧渔等传统行业指数，中证农业主题指数的优势主要体现在：
1）除养殖畜牧业以外，指数的选股模式可以覆盖更多与农业板块相关的细分领域，且“纯度”更高，如上游资源中的农药、化肥和下游需求中的乳品、肉制品等。
2）指数前五大成分股权重合计不超过40%，集中度低于中信农林牧渔指数（52.4%），且细分领域的权重分布更加均匀，风险更为分散。
3）虽然指数成分股数量更少，但是自由流通总市值（9803.4亿元）却高于中信农林牧渔指数（6110.3亿元），即行业代表性更加突出。
4）中证农业主题指数在中长期维度下收益更高，波动较同类指数更低，风险调整后收益表现较好。以近3年为例，截至2022.05.13，指数的年化收益率和年化波动率分别为10.7%和23.4%，均显著优于中信农林牧渔指数（-1.7%和29.8%）。短期来看，指数近1年收益为-15.6%，抗跌性优于沪深300和中证800。
2. 旅游ETF：旅游行业龙头公司全覆盖，受益“疫后修复”行情
旅游ETF（159766）成立于2021年7月15日，跟踪基准为中证旅游主题指数（930633.CSI）。截至2022Q1，规模为17.5亿元。
根据编制方案，中证旅游主题指数选取涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司股票作为成分股，以反映旅游类上市公司的整体表现。
从行业分布来看，指数中航空、酒店、景区相关的成分股占比较高，权重均为20%左右，合计超6成。截至2022.04.29，指数前三大权重股分别为锦江酒店、中国中免和宋城演艺，合计占比36.4%，均为旅游业细分领域的龙头公司。
从市值分布来看，成分股加权平均自由流通市值为376.8亿元，整体偏向中小盘风格。具体地，小于100亿的成分股数量占比近7成，权重合计21.2%；100-300亿区间内的成分股数量为9只，权重合计近6成；高于500亿的成分股仅中国中免一只，权重为12.9%。
与中信、申万编制的传统行业指数相比，中证旅游主题指数的分红水平较高，且基本面修复能力良好。自2018年底以来，指数的股息率水平一直稳定高于其他同类指数，且疫情前的领先优势更加明显。
此外，指数的平均年度营收同比增速为11.1%，高于中信（4.9%）和申万（-12.8%）旅游指数。值得一提的是，2020年国内旅游业整体遭受疫情重创，多数公司营收大幅下滑。在此背景下，指数的营收同比增速约为-5%，降幅相对可控，展现了较好的基本面修复能力。
中长期来看，中证旅游主题指数的业绩波动显著低于同类指数，年化收益相对稳健。短期来看，指数近1年展现了较好的抗跌性，跌幅为18.2%，优于同类指数和沪深300等宽基指数。
3. 智能汽车ETF：上半场电动化，下半场智能化
智能汽车ETF（515250）成立于2020年12月24日，跟踪基准为中证智能汽车主题指数（930721.CSI）。截至2022Q1，规模为6.9亿元。
根据编制方案，中证智能汽车主题指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深A股作为样本股，以反映智能汽车产业公司的整体表现。
从细分行业分布来看，指数涉及14个中信三级子行业，广泛覆盖智能汽车产业链上的软件和硬件公司，凸显较强的科创属性。其中，汽车零部件III、行业应用软件、消费电子组件、集成电路和通信终端及配件相关的成分股权重最高，依次为25.3%、14.5%、11.4%、9.9%和8.4%，合计占比近7成。以2021年为例，指数成分股的研发支出占营业收入之比的中位数为9.2%，显著高于中证500（2.8%）等宽基指数，研发投入较大。
截至2022.04.29，指数前五大权重股集中度不足3成，个股权重相对均匀，风险较为分散。此外，自由流通市值低于300亿的成分股数量约9成，权重合计81.8%，整体偏向中盘风格。
从基本面角度来看，中证智能汽车主题指数成分股的综合盈利水平和成长性相较宽基指数更优。自2018年底以来，指数的平均年度ROE为11.5%，优于同期沪深300（11.4%）、中证500（7.3%）和Wind全A（9.4%）。此外，在2020年疫情影响的背景下，指数营收依然实现了14.4%的同比增长，凸显较强的成长韧性。平均来看，指数年度营收同比增速约16%，而宽基指数均为10%左右。
业绩方面，指数自2012年底以来的年化收益高达17.2%，显著优于同期沪深300（5.2%）、Wind全A（8.6%）等宽基指数。由于指数成分股的科创成长属性较强，净值波动较大，弹性较高。短期来看，指数近1年收益为-9.5%，跌幅略小于中证500（-10.3%）和Wind全A（-11.3%）。
4、港股通互联网ETF：尽揽中国互联网龙头公司
港股通互联网ETF（159792，场外联接基金：富国中证港股通互联网联接A/富国中证港股通互联网联接C，代码：014673/014674）成立于2021年9月15日，专注投资香港市场的互联网行业，跟踪基准为中证港股通互联网指数（931637.CSI）。截至2022Q1，规模为2.8亿元。
根据编制方案，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司的整体表现。
从恒生行业分布来看，属于资讯科技业的指数成分股数量共16只，权重合计75.9%，尽显互联网新经济主题，主营业务涉及外卖、智能手机、云服务、办公软件等多个细分领域。相较同类指数，中证港股通互联网指数成分股数量较少，前五大成分股权重合计62.6%，持股集中度更高。囊括腾讯控股、美团-W、小米集团-W等行业巨头，且个股权重均超过10%。
如表21所示，2021年，港股互联网公司股价遭受剧烈调整。以美团为代表的三家权重公司遭遇亏损，但腾讯控股、快手-W等其余公司（除阿里健康外）的年度ROE依然为正，且营收同比保持双位数增长。
由下图可见，中证港股通互联网指数在2020年港股市场整体向好的环境下，展现出较强的业绩爆发力，全年涨幅逼近110%，优于恒生科技（78.7%）、恒生港股通新经济（56.2%）等港股指数。2021年，受国内监管政策出台及中概股走弱影响，指数遭遇深度调整，全年跌幅约37%。截至2022.05.13，指数估值水平处于近三年12.5%分位点，低于恒生港股通新经济（39.1%）和恒生互联网科技业指数（23.5%），具备较高的投资性价比。
从流动性角度来看，指数的日度成交额自2019年以来显著放大，市场关注度较高。尽管2021年港股市场表现仍较为低迷，但指数的全年日均成交额依然保持在300亿港元左右，交投较为活跃。
总结
富国基金量化团队成立于2009年，是国内发展最早的量化团队之一。历经10余年，如今已成长为一支蜚声海内外的强大队伍。团队共有成员23名，具备非常丰富的量化投研经验。领军人物李笑薇女士，在亚洲、香港及中国A股市场都拥有丰富的量化研究与投资经验，曾在量化投资历史悠久的BGI长期从事投资工作。凭借稳定资深的团队和优秀稳健的业绩，富国基金量化团队在竞争激烈的大环境中不断开拓进取、锐意创新，并获得了2020年度“量化投资金牛基金公司”的殊荣。
富国基金深耕指数投资多年，目前已经拥有指数增强、普通指数基金、ETF等多条产品线，多角度覆盖宽基、行业主题、Smart Beta等品类，布局全面。
富国基金在指数投资领域主要有两大特点。
（1）指数选择上，富国基金布局独具特色，具备先发优势。一方面，善于选择符合经济发展的行业指数进行布局。另一方面，在很多主题上，都呈现领先性布局。例如，富国基金率先在市场上开发了新能车、军工、国企改革、旅游、工业4.0、央企创新、移动互联、智能汽车、民族品牌、体育、大数据、娱乐、物流等指数产品，开拓了市场主题投资的空间。
（2）富国基金在指数增强领域深耕多年，创造了多个行业第一，历史业绩优异，已刻下了“稳健增强”的基因。无论是宽基、Smart Beta，还是行业主题增强，富国基金的所有指增产品自成立以来，相对基准指数都可获取正超额收益。
为了满足场内投资者的配置需求，富国基金还发行了一系列有特色的ETF。截至2022.05.13，富国旗下的股票型ETF（含募集中、跨境类）共计32只，2022Q1规模合计201.5亿元。其中，行业主题ETF增长迅速，已全面覆盖消费、科技制造、医药、金融和周期五大板块，数量共21只，2022Q1规模合计149.5亿元。
整体来看，富国行业主题ETF的布局有两大特色。
（1）部分行业ETF并未选择传统的行业指数作为跟踪基准，而是通过精选符合行业主题投资逻辑，同时具备选股功能的指数，传承“稳健增强”的基因，如消费50ETF、科技50ETF、医药龙头ETF等。从该系列产品标的指数的历史表现来看，在不同考察区间，相对行业赛道基准均具备稳定的超额收益。
（2）行业主题ETF的覆盖方向十分全面且多样化，布局时点较为领先，与指数基金业务一脉相承。首先，富国顺应时代潮流，优先布局发展前景较好的行业，如消费、医药、科技、农业等，也囊括大数据、物流、央企创新、ESG等热门细分主题。其次，军工龙头ETF、农业ETF、旅游ETF、智能汽车ETF、港股通互联网ETF等均为全市场首发产品，填补了相关领域的空白。国货ETF是全市场唯一与民族品牌相关的主题ETF，具备一定的稀缺性。
文章来源：海通量化团队
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