————中证智选500价值稳健策略指数
在连跌5年之后，2021年中小盘表现挺不错的，跑赢大盘。但是今年来，由于多重负面因素，下跌了不少。
由于小盘股更容易受到流动性影响，因此在下跌中回调更多，这么一来，中小盘反而跌到比去年更便宜了，可能也更值得配置了。
但是，大家有没有觉得：500个股票太多了！持有这么多数量的股票，摊个大饼，想要创造超额收益还是比较难的。
如果有个策略，能从中证500里精选小部分优质个股，可能会更容易取得好收益。
可是一直以来，基于中小盘的smart beta指数基金都比较少！最近华夏基金推出了华夏中证智选500价值稳健策略ETF（场内简称：500价值ETF，认购代码：159617）。
该基金跟踪中证智选500价值稳健策略指数，是一个很不错的策略指数，今天为大家介绍一下。
一、横向对比
目前有基金跟踪的、偏中小盘的策略指数不太多，有腾讯济安价值100、国信价值、价值回报（神奇公式）、500质量、500SNLV等指数，详情见下图
下图为上述指数同期走势对比（截止2022-5-16）
从2007-6-29国信价值成立开始对比↓
近15年，策略指数全都大幅战胜了中证500（绿线），说明smartbeta是有效的。其中500价值稳健（黑线）的收益最好。
从2007-6-29国信价值成立开始对比↓
近9年，500质量（红线）、腾讯济安价值100（蓝线）和500价值稳健（黑线）的收益接近，但是500价值稳健的波动率更低。
二、指数简介
中证智选500价值稳健策略指数由中证指数公司编制，2020年11月9日发布。基本情况见下表
截至2022年5月16日收盘点位为17647点，年化复合回报率18.55%。如果考虑分红因素，500价值稳健全收益指数年化复合回报率高达20.53%。
编制规则概述：以中证500指数为样本空间，首先计算质量因子得分获得待选样本，然后根据中证500做行业中性处理，第三步分别计算待选样本的价值因子得分和波动率因子得分，最后根据得分加权。
下图为前十重仓股，前十集中度18.3%
综合来说，这个指数包含了小盘因子、质量因子、价值因子和波动率因子，是一个多策略的smart beta指数。
进一步对比中证500
该指数的长期收益更好↓今年回撤也更低，今年以来-9.33%，同期中证500为-21.31%（数据来源：wind，截至2022年5月16日）
历史年化波动率更低↓（数据来源：wind，截至2022年5月11日）
估值更低，股息率更高↓（数据来源：wind，截至2022年5月16日）
行业分布均衡，覆盖广泛↓（数据来源：中证官网，截止2022.5.13）
相对中证500略有不同，目前超配了医药、消费、金融，低配了原材料和信息技术。
总体来说，这是一个各方面都青出于蓝而胜于蓝的中证500策略指数，可以视为一个中证500增强。甚至好于很多中证500增强基金。
策略的有效性
该策略指数还有沪深300和中证1000的版本（见下图）。也都跑赢了基准，说明该策略无论在哪种板块，都有一定的超额收益。
其中，在小盘股效果更明显，可能是因为小盘股中的交易对手以散户为主，存在更多不合理定价的投资机会。
三、当前投资价值分析
1、估值便宜
500价值稳健的估值历史不够长，不过我们可以参考中证500，中证500当前pe为19.4，处于近十年6.4%的百分位，而且比去年还便宜了。（数据来源蛋卷基金，截至5-16）
2、中小盘占优行情或未结束
纵观过去A股的历史，常有大小盘的结构分化行情的规律。2016-2020是大盘跑赢小盘。
本轮中小盘行情从2021年2月开始，并贯穿2021全年。但还没来得及进一步展开，就被2022年初的疫情、战争、美联储加息等多重因素打断了节奏。
随着内外部因素逐步企稳，如果后续市场开启反弹行情，小盘股占优行情有望延续。
3、流动性改善的预期利好中小盘
目前的宏观经济，GDP增速处于阶段低点，预计后续政策的稳增长力度会加大。宽松的财政政策与货币政策会增加市场的流动性，有利于中小企业加杠杆和拔估值。
4、小盘股受经济影响更小
白马蓝筹股的周期性和宏观经济关联度更大，小盘股的基本面和宏观经济属于弱相关，在无法判断长期宏观经济如何走向的时候，小盘股对应的宏观风险更低。
结语
最后介绍一下跟踪指数基金：华夏中证智选500价值稳健策略ETF，代码：159617，场内简称：500价值ETF。将于2022-05-23开始认购。
基金经理是荣膺，北京大学光华管理学院会计学硕士，证券从业年限11年，公募基金管理经验6.5年。
$兴全合宜混合（LOF）A(F163417)$ $银华心怡混合(F005794)$ $前海开源公用事业(F005669)$