今天主要讲越南
昨日美股大跌，三大指数基本上录得疫情后的单日最大跌幅，并接近或者创下年内新低。当然，市场并非无迹可寻，要解释也能找到理由。近两日，沃尔玛和塔吉特公布业绩，显著低于市场预期，这背后意味着美国国内的零售、消费存在一定压力，进而引发了对于美国居民消费前景以及企业盈利增长预期的担忧。不过从这两家业绩来看，成本端上涨的压力更大一些，包括燃料、人工等等。实际上沃尔玛同店依然实现了正增长。当前环境下，一面是美联储坚定不移控制通胀的决心，另一面是尚未出现积极变化、或者仍然疲弱的经济/上市公司基本面，没有超预期的业绩基本就是利空。
【关于越南市场】
4月份以来，越南市场经历了较大幅度回撤，尤其是进入5月份，回撤进一步加速。我们此前也有过很多解读，大致脉络没太大变化。伴随针对证券市场非法交易事件的调查深入，监管机构的部分高级管理人员也受到了不同程度的处罚，包括关键领导岗位的人员变更等。政府对于加强证券市场的透明化、合规化的态度是坚决的。同时，高层对于维持证券稳定的指示也很明确。期间一些其他进展，包括政府总理访问纽交所，后者计划为越南完成从前沿市场提升为新兴市场提供必要协助；要求券商公布自营资金的交易信息；计划对券商的融资业务进行审计；计划于6月初重启零碎股票交易；修订股指期货交割日收盘价确定规则等等。越南证券市场的改革一直在路上。
就业绩而言，VN30成分股在一季度的EPS保持较快增长。Q1季度，VN30成分股EPS增速平均数约为31.64%，中位数为23.84%；收入增速平均数约为10.17%，中位数约为11.80%。其中，银行板块整体增速强劲：Q1季度，银行板块平均EPS增速约为33.8%，除了某一家银行在去年高基数（一次性收入）上下滑28%之外，其他公司均录得较好增长。剔除两家录得净利润亏损的企业，剩下28家公司平均ROE约为19.5%，中位数为23%，VN30企业的盈利能力依然较为强劲。
我们倾向于认为，进入5月份之后，市场的极端回撤基本都不是基本面导致的，不管是上市公司还是宏观经济基本面都显示了疫情后持续复苏的良好迹象。目前市场自底部已经有所反弹，成交量小幅放大，并未看到全市场恐慌性抛售的情况，但是部分个股依然能看到大笔卖单。我们预计融资盘平仓仍然在发生，但是范围已经缩小到了部分个股。过去2年间，越南境内新增超过200万个股票交易账户，基本上翻了一倍多。过去1个多月的行情，基本上是这些新入场的投资人第一次经历股灾，我们预计很多个人投资人录得大幅度亏损，并决定暂时离开这个市场。目前市场成交量较历史最高水平下降40%左右。
暖男突然变“渣”，其实也没必要过分担忧
目前VN30的静态估值约为11.2X，过去2年/5年/10年的均值分别为13.7X/14.1X/13.2X，结合一季度的业绩数据及全年业绩指引，我们认为短期大幅回撤的越南市场性价比再次提高。宏观经济方面，去年二季度是个高点，三季度是个黄金坑，今年全年有望实现预期6.5%-7%的经济增长。
如果你是越南的老朋友，想必对越南好感是要更大的，面对近期的波动，我们的建议是珍惜1300点机会；对于近期因为种种原因而关注到这个市场，准备试一试的用户，在控制仓位的前提下，也没必要被越南“近期的渣”吓到，我们投资这个市场的核心是看中长期的这个经济体五到十年的一个回报性价比的。
当然，也有一些行业逆风，值得我们继续关注，包括：
银行信贷额度更新：很多银行一季度信贷增速已经接近全年额度上限了，一般7月初前后将会下发新的额度；
房地产行业信贷政策：由于国内房价大幅快速上涨，以及部分地产公司在资本市场上的非法募资行为，央行对于房地产行业的信贷有所收紧，我们需要关注，这次暂时性的还是持续性的；
强势美元下的汇率：伴随美联储持续加息，美元持续走强，越南盾对美元也有所贬值，目前幅度尚较小，但是我们也需要观察越南央行对于汇率的态度和干预；
以及其他
关于恒生科技——被美股带的。
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