本文里所说的“投资人”是广义的。“投资”，包括任何把自己的资源、时间、精力、经验投入到一件事情中以获得回报，“人”不仅包括自然人，也包括法人。
因此，本文所指的“投资人”，不仅仅包括资本市场的投资自然人，也包括创业者-他们投入了自己的积蓄和精力以获得财富；包括打工者-他们投入了时间以获得财富；也包括公司-股东们投入初始资金，建立经营团队，以获得资本回报。
从实际来看，大部分的公司、投资人、打工者，他们所取得的成绩，都很平庸。
这是为什么呢？
行为金融学创始人之一塞勒曾经举过一个出租车司机的例子。
出租车司机大部分给出租车公司打工，每天付租金给公司，自理油钱。租金是固定成本，油钱是可变成本，固定成本加上可变成本，是每天的总成本。出租车司机每天跑出租，收入大于成本，当天就是盈利的，收入小于成本，当天就是亏损的。
大部分出租车司机的经营思路是，定计划。
比方说，出租车司机希望每年的收入是12万，那么每个月就要挣1万，平均到每天大约是300元。因此，每天定300元的目标，早完成早收工，晚完成就多跑一会儿。
对此，塞勒进行了思考，并且设定了两个策略：
策略一：不管每天收入多少，固定好每天的工作时间，雷打不动；
策略二：保持总的工作时间不变，好的日子多干一会儿，差的日子少干一会儿。
结果显示，采用策略一，出租车公司的收入将增加5%；采用策略二，收入将增加10%。
也就是说，如果出租车司机不预设投资目标（投入自己的时间以获得收入），而是在开始即规划好工作步骤，即每天固定好工作时间，雷打不动的跑出租，无论当天赚的好不好都不管，定点就下班。如此这般无脑操作，他就可以成为一名收入优秀的出租车司机。
如果这个出租车司机愿意承担一点儿收入的波动，面对有时候自己可能会收入差一点的情况----跑了一天出租，结果不仅没挣钱，还倒贴钱的情况，并且坦然接受。那么他就会成为一位收入杰出的出租车司机。
平庸、优秀和杰出的出租车司机的差异在哪里？
平庸的出租车司机追求固定收益、优秀的出租车司机制定一套稳定的工作策略并严格执行、杰出的出租车司机愿意面对收入的波动。
讲到这里，我们先暂停分析，继续下一个故事，聊聊金融企业的运营现状。
广义的金融行业不仅仅指的是权益类市场，比如说股市，还包括固定收益类市场，比如说信贷、债券、信托等。
据我观察，无论是权益类市场还是固定收益类市场，通常具有大年和小年，也就是收益轮替。
权益类市场，我们可以通过观察股市来判断。股市收益率/国债收益率的比值会交互轮替，该比重每5年会在高点与低点之间轮动，以反映投资股市的机会与威胁。
在固定收益类市场，五年之内，也必有一年，整体大环境很好。具体表现为：金融机构的融资成本很低，然而客户的可接受成本很高，同时客户的经营一片向好，且监管政策很宽松。反映在金融机构的表现为，客户需求旺盛，行业利润率提升，信用风险极低，受管制宽松，也就是躺着也能大把挣钱；也必有一年，整体大环境恶劣，金融机构的融资成本很高，客户的可接受成本很低，客户的经营压力较大，信用风险攀升，监管政策处于高压态势，行业整体内卷厉害，从业人员拼死拼活也挣不到什么钱。
那么在差异如此之大的大年和小年轮替中，绝大部分的金融机构是怎么做的呢？
无论是大年还是小年，金融机构通常都会按照董事会下达的经营目标去规划。
碰到大年的时候，公司按部就班的获得计划中的低成本资金，在下游客户的选择上，提高客户筛选标准，优中选优并完成客户融资目标。当年若取得了超过董事会计划的目标，则大把对员工进行奖励。
碰到小年的时候，公司也必须努力完成经营任务。因为融资成本的上升，客户质量的变差，所以，公司需要放宽审核尺度，在客户整体基本面变差的情况下筛选出相对较好的客户。通常当年很难完成董事会下达的目标，因此必须节衣缩食，降低差旅标准，减少年终奖发放，甚至通过裁员来降低经营成本。
从理论上，金融机构可以调整经营思路进行收益的优化，比如说：
在大年的时候，大家忙起来，尽可能多拿一些长期低成本资金，同时尽可能多的给优质客户提供融资。而在大年过去之后，金融机构降低工作量，靠存量业务维持日常经营，收缩规模，降低信贷支出，同时等待下一个大年。
如果金融机构愿意承担一点儿收入的波动，那么就会成为一家杰出的金融机构。
以上两个例子，一个是理性程度较弱的投资人，一个是整体学历较高，以组织形式进行市场活动的投资人。然而他们的表现却高度相似，其结果都很平庸。
对此，塞勒给出的解释是：
1、窄框架；
2、风险规避。
何谓窄框架？简单来说，就是“目光短浅”，“格局不大”。
大多数出租车司机采用的“目标策略”：只考虑当天的收入，不能从更长时间内的整体收益来调配工作时间的长短。
大多数金融机构采用的“目标策略”：只考虑当年的收入，不能从更长时间内的整体收益来调配工作时间的长短。
他们都是典型的“窄框架”例子。
这么做主要有如下原因：
1、“稀缺”的状态。
司机们存款有限，不得不算好每天的钱，养活家人，按时缴纳每月房租。温饱问题导致的“稀缺”，会限制所谓格局。
金融机构的经营者面对董事会对考核任务的压力，同时董事会对市场情况的认知能力有限。因此经营者不得不规划短期的经营计划，要对员工的生存负责，要对投资人负责，要对董事会负责，因为一旦干不好就要下课，生存问题导致的“稀缺”，也会限制所谓的格局。
2、简化决策过程。
两个案例中的两类投资人，通过把一个大决策，不断拆成许多均匀的小决策，使得目标清晰和容易执行。这种简化的过程，降低了在拉长周期视角下的整体收益情况。
3、规避或有风险
何谓风险规避？也可译作风险厌恶 ，是指一个人面对不确定收益的交易时，更倾向于选择较保险但是也可能具有较低期望收益的交易。
对出租车司机而言，每天以一定数量的收入为目标来安排工作，就会“厌恶”不能完成当日目标。
对于金融公司而言，每年通过辛勤努力完成董事会的目标，稳定的赚取收益。董事会会非常“厌恶”无法完成全年目标的经营者。
在《认知觉醒》这本书中，对人的大脑构成进行了完整的剖析，把人的大脑分成了三类：
第一类大脑，为了满足生存需要而发展的“本能大脑”。“本能大脑”具有对环境的快速反应机制，看到危险就逃跑，看到好吃的就分泌唾液，看到漂亮的异性就脑充血。
第二类大脑，为了适应环境，提高生存优势而发展的“情绪大脑”。“情绪大脑”让我们能够在面对危险的时候提高反应速度，在面对重要事情的时候提高专注力，同时能够与外界产生情感上的交流。
第三类大脑，让我们产生了语言、创造了艺术、发展了科技，使得我们在星球上占据了绝对优势，这就是“理智大脑”。
虽然“理智大脑”是最高级别的大脑，然而它是在后期才逐渐发展的，“本能大脑”与“情绪大脑”在人类早期，帮助我们适应这个充满险恶环境的星球，与人类共存了上亿年，因此深深的刻在了我们大脑的细胞里。同时“理智大脑”与之相比，消耗的能力异常巨大。
因此，“理智大脑”虽然高级，比起“本能大脑”和“情绪大脑”，它的力量非常弱小。
我们可以看到，无论在代表个体的出租车司机，还是代表群体的金融机构，最终都是通过“本能大脑”与“情绪大脑”做出最核心的决策。
“本能大脑”和“情绪大脑”很难关注长期的效应，他们非常在意短期的效果。在古代，面对可能到来的危险，本能的警觉与恐惧的提醒，能够帮助人类更好的生存。在现代，我们大部分情况下，也会经常调用这种底层反应机制。
当出租车司机跑了一天的出租而没有挣到钱，他的内心对于奔忙一天而无所获的损失厌恶，同行的嘲笑带来的反感，回到家妻子责备的焦虑，会快速开始启动“本能大脑”和“情绪大脑”。此时，“理智大脑”的声音已经非常弱小了（大部分的出租车司机甚至没有意识到长期挣钱的秘诀，即没有“理智大脑”）。最终选择了最差的方案，即在光景不好的时候加大资源的投入。
而要克服“本能大脑”和“情绪大脑”，选择最优策略，要实现多赚钱还能多休息，不仅需要专业和经验，更需要判断力，以及在收成不好的日子里带着较少收入早回家的“内心不安”。对比起辛苦的工作，司机对波动和不确定性，可能是更难以承受的。
朋友举了个种大蒜例子：
老家盛产大蒜，大蒜作为经济农业有独特的方面，大约五年之内有一年好的出奇或者糟的出奇。不是因为产量而是因为价格。有一年在地里快要成熟时候，就有人出高价买整块地的大蒜，一亩地曾经达到近万元的收入，除去1500元成本，蒜农可以净收入七八千元，但也偶尔一年，非常好的蒜价格却极低，低到蒜农直接不采收，即使采收，也卖不成钱，就是这样的规律，蒜农如果坚持每年都种植，一般也会逐渐富裕，就是因为这个特点，导致有不少大蒜投机商，参与投机，有资本的一年可能就会发一笔横财，但是如果不幸的，也会导致倾家荡产，欠下巨债。
因此，坦然接受光景好和光景不好的年份，克服内在的“本能大脑”和“情绪大脑”做的最低级别的反应，调用“理智大脑”进行策略，是提高收益的最佳方式。
在文前的出租车案例中，最差的方案，是在光景不好的时候加大工作量，在光景好的降低工作量；较优策略是，无论光景是否好，都以一个原先都制定好的策略严格执行；最优的策略是，在光景好的时候，多干点，在光景不好的时候，少干点。
以打工形态存在的投资人，每个月获得固定的薪酬回报，在我认为是最差形态的投资方式。他们在公司这个组织中，组织承担了光景好和差的波动性风险，也获得了超额收益。而打工者在看似稳定的薪酬回报下，获得了最差的收益。
有人会说，打工还是稳定呀，每当经济不好的时光，很多企业倒闭，亏损成百上千万的，你看他们多可怜啊，苦心经营多年的企业说倒闭就倒闭了。而打工就不会亏钱呀，最多没有工作，那就再找一份好了。
千万不要有这种弱者的自我按摩心理，这种心理会让自己永远成为弱者。
在野生动物世界，每当干旱来临，无论是处于食物链的顶端动物，诸如狮子、老虎，还是处于食物链的下端动物，比如说羚羊、鹿，都面临严峻的生存问题。当然，食肉动物会面临双重压力，一方面是自身体能下降造成捕食能力下降，另一方面是可寻找的猎物也变少了。
这时候，食草动物生存状态相对会好一些，因为植物仍然遍地都是，虽然会相对难吃一些，但不至于饿死。
难道食草动物应该很庆幸的说，你看，幸好我是食物链的下端，在面对自然界恶化的情况下，我活的比食肉动物要惬意。
事实并不是这样，在干旱来临时，大部分的食肉动物都能生存下来，遇难的都是那些已经老弱的个体，干旱只是加速了弱者的出清。待熬到雨季来临之后，食肉动物的生存状态会更加好。
有一句俗话说：不要为有钱人担心。我认为，虽俗，但贴切。
从逻辑上来看，这里面有两个原因：
第一，面对恶劣的经济环境，倒闭的企业一般都是原本经营能力很差的企业，恶劣的经济环境只是起到了推动作用。当经济环境变好之后，活下来的企业会活的更加好；
第二，每个企业都会遇到光景好和光景不好的年份，当遇到光景特别不好的年份，我们千万不要线性外推，认为未来光景会持续不好。事实上下个阶段往往光景会非常好。通过经济的好坏更替，平均下来，企业承受了经营的波动，最终会比打工者获得更多的财富。
这也从经营的角度阐释了我们股权投资和债券投资的关系。
很多投资人在光景特别不好，股市一片哀嚎的时候放弃股票投资债券，认为债券比股票安全。这就是犯了类似的错误。
债券的本质是企业对外发行的固定收益类证券，它是企业在保证正常经营状态下的一种对外融资手段。
也就是说，当企业持续恶化的时候，债券和股票的表现是一样糟糕的。
而从长期来看，股票的票息要远远高于债券的利息，因为股票的票息中包含了企业盈利增长的部分，而债券的利息中并没有。
所以，投资股票和债券，试图获得收益的前提条件都是企业能够活下去，股票的收益包含了企业的经营收益，但是承担了波动风险，而债券的利息只是企业支付的远远小于经营收益的融资成本，看上去的稳定只是一种心理按摩而已，就和打工的薪水一样，看似稳定，其实性价比是非常低的。
这其实就是我们的投资策略：
最差的投资策略：在股市盈利收益率下降，即股市整体估值较高，市场火热的时候增加资本投入；而在股息盈利率上升，即股市整体估值下降，市场惨淡的时候降低甚至抽回资本投入。
次优的投资策略：无论股市的估值高还是低，市场火热还是惨淡，投资人都按照既有的投资策略，定期定额进行投资。（这就是巴菲特一直推崇投资人严格执行的定投指数基金策略）
最佳的投资策略：在股市估值高，市场火热的时候，降低投资额，甚至把股票换成债券；在股市估值低，市场惨淡的时候，增加投资额。
在案例二中，市场上超过99%的金融机构，都是以这种平庸的方式来经营企业的，即碰到大年，挣的盆满钵满，碰到小年，低头吃土。
那么巴菲特是如何管理旗下的金融机构的呢（即旗下的保险公司）。
通过阅读多年的巴菲特致股东信以及相关材料，我们可以看到，巴菲特在管理旗下保险公司的业务时，很少与其他同类保险公司进行“竞争”。巴菲特意识到，保险公司也有“大年”和“小年”，即周期性。
在大年中，保费的收入较高，而运营成本会下降，短期来看，保险公司会有较好的盈利。
在小年中，由于市场竞争激烈，因此保费的收入会下降，运营成本会上升，短期来看，保险公司的财务数据会有较大幅度下降。
巴菲特的策略是，坦然接受市场周期对公司的影响。并且平滑对经营层的管理手段。
即，当保险公司遇到大年时，巴菲特并不会增加任何运营投入，也不会因为当年的收入大涨而给保险公司的管理团队超额奖金（或者说不会给很多）。
而当保险公司遇到小年时，巴菲特也不会因为财务情况的恶化而对员工进行裁员，只是耐心的承担资本支出，熬过行业低谷期，等待下一个大年。
要取得卓越的投资成绩，需要一个非凡的“理智大脑”，我们要相信万物皆有周期，春夏秋冬的季节变化、高潮与低谷的迭代、盛名与孤独的两面都会在时间的推动下相互交替。
真正的投资（无论是资源投入还是资本投入），要学会顺其自然。在盈利率高的地方多投资，在有胃口的时候多吃点，在喜欢的工作上多花点精力，在爱的人身上多花点时间。反之也是一样。
真正的高手，其人生的各个方面，都如行云流水般顺畅，懂的道理都是最基本的，不纠结，不固执。把握自己能把握的，不盲目通过各种工具提速，也不随意消耗自己的能量。把平凡的道理都能融会贯通与潜意识，取得的成绩就不会再平庸了。
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