1、2022年5月9日-5月13日周度复盘结论：
（1）本周主要指数涨跌：
上证50：周涨1.05%
创业板50：周涨6%
沪深300：周涨2.04%
中证500：周涨4.19%
中证1000：周涨5.33%
国证2000：周涨5.45%
万德全A：周涨3.51%
大盘价值：周涨0.4%
小盘价值：周涨3.66%
大盘成长：周涨2.49%
小盘成长：周涨4.54%
（2）本周市场全面反弹，各大指数和风格无一例外上涨，惟前期最强势的大盘价值略弱。
总结下本周市场情势，如下：
首先，美国本周CPI出炉，4月CPI环比0.3%（前值1.2%），核心CPI环比0.6%（前值0.3%）；同比8.3%（前值8.5%），这个数据其实一句话就能说清楚——大概率已经见顶，但是仍然超出预期，美国的CPI直接决定了美联储的收缩节奏和强度，因此美股大幅震荡。但是在笔者看来，从全年维度看美国通胀较快速度下降是确定性事件，美联储甚至不惜冒着经济硬着陆的风险也要完成美国中期玄驹之前的ZZ任务，因此5-7月的市场大概率仍然会比较震荡，而且如果出现超预期的事件（天启四骑士从属），金融市场风险溢价可能又会再度提升。说到这里，这周币圈茅台Luna暴雷了，其实这是美联储收水过程中的的必然事件，接下来随着缩表的正式开始，我们会看到更多的此类事件。
其次，本周中国社融出炉，果然是出乎意料又意料之内的差，但是其实是在没什么好评价的，原因大家都感同身受，懂得都懂，不过随着国内yq最严酷一段的过去，笔者仍然相信这就是最差的时候，而且支持曾策也会快速落地，所以宏观三要素之一的企业盈利预期应该会保持边际好转的态势。
接下来，全市场来看本周全面反弹，美股也是大幅反弹，但是提示一个风险，本月25日美联储5月会议纪要出炉，这个日子之后市场对于6月的缩表和加息预期又会再度升温，所以还是要注意风控。仓位上，笔者建议还是价值+成长平衡向配置为主，价值大概率是今年的优势风格，成长则是为更长远的未来布局。
最后，本周主要操作为是加仓东富龙、药明康德，减仓长江电力，主要原因是波段操作。
（3）宜持有核心仓位，开始加仓卫星仓位，存在系统性的出手机会。
2、个人投资策略与周度复盘初衷：
（1）投资策略为“核心（长期持有，未来五年年化至少20-30%以上的公司，注重基本面，提供阿尔法收益）+卫星（阶段性持有，注重估值，提供贝塔收益）”。
（2）周度复盘初衷：以周为单位客观复盘市场，建立和不断完善投资模型，提升投资胜率与预期收益率。
3、胜率择时模型：股债比价
（1）模型原理：以货币基金和十年期国债为100%持仓基底资产，与雪球上所有组合进行收益率对比，如跑赢比例越高，证明股市处于下行阶段（市场悲观），股权资产的潜在收益率处于放大阶段，此时应考虑加仓；如跑赢比例越低，证明股市处于上行阶段（市场乐观），股权资产的潜在收益率处于减小阶段，此时应考虑减仓。
（2）货币基金模型：全仓货币基金看跑赢比例
跑赢比例为78.65%（相对上一期下降），判断处于情绪低迷的区域。历史极值高点为83.13%（2019年1月4日，亦为本轮行情起点附近，彼时市场处于绝对低估状态），极值低点为62%（2020年7月左右）。
（3）十年期国债与万德全A风险溢价模型：全仓十年期国债看跑赢比例
跑赢比例为82.56%（相对上一期下降），判断处于情绪低迷的区域。历史极值高点为87.12%（2019年1月4日，亦为本轮行情起点附近，彼时市场处于绝对低估状态），极值低点为在66%左右（2021年1月初左右）。
万德全A风险溢价3.28%（相对上一期下降），3%以上为机会区域（4%以上为极端机会区域），2%以下为风险区域（1%以下为极端风险区域）。
4、胜率择时模型：市场情绪
（1）模型原理：取value500提供的市场情绪指标模型，接近高位谨慎，视市场估值情况和换手率情况考虑是否进行减持，反之则考虑加仓。此外，附加两融余额、AH折溢价指数作为辅助观察指标。
（2）value500市场人气指数：沪市为1（上期为1.02），深市为2.88（上期为2.9），市场情绪处于比较一般的阶段，估值一般，股债比价一般，长期投资安全边际一般。
（3）两融余额：14458.93亿（相对上期上升）。2015年至今两融高点约在22000亿元左右），两融低点在2019年年初，约为7193亿元。由于市场个股数量增加，两融空间向上，因此两融高点不一定是市场高点，但是两融的低点是市场低点的可能性较大。
（4）AH折溢价指标：141.32（相对上期上升）。2016年至今，恒生AH股溢价指数最高点发生于2022年3月（互联网暴跌，中概退市风波），最高值为153.88，最低点发生在2018年7月，最低点为112.75（贸易warc）。一般来说，该折溢价处于高点时说明A股可能高估，反之则可能低估。由于汇差、分红政策、流动性、打新价值等问题，该指数保持在20%-30%左右（即120-130左右）较为合适。
5、短期流动性模型：隔夜SHIBOR
（1）模型原理：市场流动性对于估值水平有较大影响，短期流动性水平主要关注SHIBOR（上海银行间隔夜交易利率）。
（2）SHIBOR数值：1.31%，本周相对上周下降，但仍在均值附近波动，表明银行间隔夜资金利率表现较为稳定。
6、中期流动性模型：三月滚动社融增速与MI-M2增速差
（1）模型原理：三月滚动社融代表中期流动性环境，如果滚动社融增速出现下跌，则中期流动性可能吃紧。值得注意的是，该指标重在看连续趋势，因此短期反应不如SHIBOR。同时，关注三月滚动社融增速之外，还要关注三月滚动社融增速是否出现拐点。
货币供应与股市之间的实证关系表明，M1（M0 +活期存款）增速与M2（M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款）增速之差与上证指数呈现明显的正向关系。M1增速与M2增速之差，与上证指数走势的相关性最高，在两者增速之差达到高点时（2000年、2007年），上证指数到达阶段性高点。在增速之差到达低点时（1999年、2005年），指数也处于阶段低点。M1反映着经济中的现实购买力；M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。当M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。
M1-M2可视作为经济运行指标，价值股一般与经济周期并行。社融增速主要影响估值，因此对成长股影响更大。
因此，当社融增速与M1-M2同向同幅度，则成长股与价值股共振向上或者向下，当社融增速与M1-M2不同向/不同幅度，则成长与价值出现相悖的走势。
（2）社融增速数值：2022年4月末社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.2%，增速比2022年3月末低0.4个百分点。三月滚动社融增速为：（10.6%+10.2%+10.2%）/3=10.33%，比起上月数据（10.6%+10.2%+10.5%）/3=10.43%有0.1%的下降。
（3） M1增速与M2增速之差：4月末M1-M2增速差为5.1%-10.5%=-5.4%，3月末M1-M2增速差为4.7%-9.7%=-5%，即4月比3月数据有-0.4%的变化幅度。
从结构看，4月末对实体经济发放的人民币贷款余额为200.21万亿元，同比增长10.7%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.35万亿元，同比增长4.4%；委托贷款余额为10.93万亿元，同比下降0.8%；信托贷款余额为4.12万亿元，同比下降29.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.83万亿元，同比下降21.8%；企业债券余额为31.3万亿元，同比增长10.3%；政府债券余额为55.04万亿元，同比增长16.9%；非金融企业境内股票余额为9.88万亿元，同比增长15.2%。
人民币贷款方面，4月末，本外币贷款余额207.75万亿元，同比增长10.6%。月末人民币贷款余额201.66万亿元，同比增长10.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和1.4个百分点。4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元。住户贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元。其中，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；不含住房贷款的消费贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元；经营贷款减少521亿元，同比少增1569亿元。企（事）业单位贷款增加5784亿元，同比少增1768亿元，其中，短期贷款减少1948亿元，中长期贷款增加2652亿元，票据融资增加5148亿元。非银行业金融机构贷款增加1379亿元。4月末，外币贷款余额9214亿美元，同比下降0.2%。4月份外币贷款减少217亿美元，同比多减283亿美元。
（4）评价：yq影响大。
7、外资方向：北向资金流向
（1）模型原理：北向资金为外资风向标，尽管这部分资金鱼龙混杂，但是其选择仍然值得参考，尤其是在市场出现顶部区域和底部区域的情况下。
（2）资金走向：本周，北向资金累计净卖出73.22亿元。其中，沪股通合计净卖出18.75亿元，深股通合计净卖出54.47亿元。
8、换手率观察
（1）模型原理：换手率代表交投活跃程度，换手率过低，配合低成交量和合理/低估值可能阶段性见底，换手率过高，配合高成交量和高估值可能见顶。
（2）重点板块换手率如下：
沪深300：换手率高区间为大于1%，中区间为0.3-1%，低区间为0.3%以下，本周换手率范围为（0.33%，0.59%）。
中证500：换手率高区间为大于3%，中区间为1-3%，低区间为1%以下，本周换手率范围为（1.2%，1.14%）。
创业板指：换手率高区间为大于4%，中区间为2-4%，低区间为2%以下，本周换手率范围为（1.13%，2.22%）。
科创50：换手率高区间为大于4%，中区间为2-4%，低区间为2%以下，本周换手率范围为（0.98%，1.69%）。
9、基金发行量观察
（1）模型原理：该指标指偏股型基金新成立份额，间接反映了投资者对股票类资产的偏好和股票交易的热度。股票市场情绪乐观时，投资者投资于基金的热情较高，且偏好风险高收益高的偏股型基金，基金公司会趁此时发售偏股型基金。
偏股型基金新发量较市场行情稍有滞后，如2015年上半年和2020年后半年的牛市，偏股型基金发行量高点略晚于股市高点。但新发量指标对行情反转有较好的预测性，比如2015年4月份起偏股基金新发量快速走高，在2015年8月4号达到顶端，当年6月、8月相继发生指数大幅下跌。另以2020年底到2021年初为例，由于2020年下半年股市行情向好，偏股基金发行量长期较高，到2021年1月中旬单日发行量超过200、300亿份，随之而来2月份市场行情有所走弱。
可以发现，当基金发行份额超过或者接近3000万份，且后续月份发行量出现下降时（可观察日发行高频数据），则构成短期高点。而基金发行额低点更多起到指示熊市的作用，并不对应各个指数低点。
（2）基金发行量情况如下：2022年4月基金发行量（股票型基金+混合型基金）为55.42亿份，3月份为134.49亿份。自2014年1月以来，该发行量顶点为5098.52亿份，发生于2021年1月；低点为37.21亿份，发生于2022年4月。
10、重点赛道估值：医药、消费和科技
（1）模型原理：医药、消费和科技是下一个二十年真正具备高增量的行业，但是行业的结构化和头部化不可避免，因此选取医药100，消费100和科技龙头指数为参考，另取创业板50指数作为辅助对比，跟踪估值变化情况。
（2）重点板块估值如下：
医药100：PE、PB均上升，其相对分位数在历史较低位水平，绝对估值低估。
消费100：PE、PB均上升，其相对分位数皆在历史较高水平，绝对估值也较高。
创业板50：PE、PB均上升，其相对分位数较低，但是绝对估值不低。
科创50：PE、PB均上升，其相对分位数很低，但是绝对估值不低。
11、周内要闻与市场动向
（1）重要宏观数据更新：
每周更新：美国真实利率与预期通胀跟踪：
截至2022年5月12日，美国十年期国债利率为2.84%（象征名义利率，上一周为3.05%），美国十年期通胀挂钩债券利率为0.25%（象征实际利率，上一周为-0.18%），根据名义利率=实际利率+通胀预期，通胀预期为2.84%-（0.25%）=2.59%，上一周为3.05%-（-0.18%）=3.23%，实际利率相对上一周上升，通胀预期相对上一周下降。
2022年4月份居民消费价格同比上涨2.1% 环比上涨0.4%：2022年4月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.2%，农村上涨2.0%；食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨3.0%，服务价格上涨0.8%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.4%。
4月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.9%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.1%。
（2）一周市场动向总结：
老M和东蒙世国会面。