之前跟朋友们强烈推荐过当年明月的《明朝那些事儿》
最近趁着假期，又忍不住拿出来翻了下经典章节
看得真的过瘾，酣畅淋漓啊
明月这人博览史书，对历史规律、人与社会交互的人文规律
已经到了洞若观火的境地
读到经典之处，不禁有当浮三大白的慨叹
这本书，写作手法非常通俗易懂
没有佶屈聱牙的字眼
堪称是现代白话历史的巅峰了
即使对历史不太感兴趣的
也可以看一看，裨益甚多
在明朝那些事儿中，作者通过严谨史实的叙述
追踪着一个又一个风流人物在庞大时间与空间维度上的浮沉
其实，资本市场同样如此
同样充满了富有美感的规律与法则
而这种规律与法则，并不以人的意志为转移
顺者昌
逆者不至于亡，但很可能受重伤
过去一年赛道股和高位泡沫股残酷的均值回归过程
想必大家都有目共睹
这就是市场潮起潮落的一个完整过程
不明白市场运行机理的投资者和刚来市场的
一定会被这种巨大的落差所折服、甚至震撼到
乃至心生恐惧和茫然
有些股票群体，就像黑洞一样，不断吞噬着价值
不断上演着价值毁灭的过程
而这一切，对于洞悉市场运行的资深投资者而言
并不陌生
市场本来就是不断的周期与轮回
长期看，市场总是均值回归的——股价最终永远围绕着公司内在价值旋转
无与伦比的泡沫，必将破灭
而过于悲观的、绝望的定价，也必将被修复
在结构性的雄市当中
一定要看清大势与潮流的变化
远离那些可能的超级陷阱与价值黑洞
才能实现价值的保值增值
今天趁着假期，也打算推出远离投资陷阱系列的专题第一篇
只有远离了价值陷阱和黑洞
我们才能在市场中向阳生长
不要在推土机前捡钢镚
由于全面注册制的放开，上市公司的壳价值已经急剧缩水
甚至趋近于0
壳要多少有多少
以往那种炒作退市ST股票，从而押注乌鸦变凤凰的概率
不是说完全、彻底没有了
而是说，极大的降低了
100个押宝，也未必能重一个
普通人去投资ST股票
就是一个典型的黑洞
市场已经逐渐演化，并且向发达市场靠拢
无论是打新收益率，还是ST股票的没落
都逐渐与发达市场无异了
ST星星
十天时间，股价直接缩水为原来的三分之一
然后继续阴跌
上图为ST大集
一天暴跌60%
然后继续阴跌
上图的退市新亿
非常生活活泼的演绎了什么是地板之后
还有十八层地狱
曾经新亿有21.5元的最高价
最低是多少，0.26元
历史高点的百分之一
99%的市值都蒸发了
中间腰斩过无数次
在任何位置抄底接盘
都是价值毁灭
所以，赌借壳上市、赌乌鸦变凤凰、赌重组回归的专业人士
都逐渐折戟沉沙
一般人，再去凑这种热闹
实在是有点不自量力了
这就是历史大潮的力量
全面注册制还是会不断推进
市场的上升公司会越来越多
壳的价值会越来越被稀释——因为上市变得容易了，退市也变得容易了很多
流动性断层与搁浅
第二大黑洞同样与市场的壳有关
与不断增加的优质股权供应有关
随着全面注册制的推进
越来越多优秀以及不那么优秀的公司
都可以登陆资本市场
一边是源源不断的上市公司登场
一边是增长相对稳定的资金供应
那么很显然，随着筹码的增加
如果不是壁垒极高、拥有强悍核心竞争力的公司
很可能都要被边缘化、并且享受估值“折价”
看清这个折价二字
这在港股非常普遍
每天港股大盘的成交
基本都集中于腾讯、美团、阿里巴巴、汇丰控股、港交所以及招行等等大公司
许多公司，不仅估值“折价”非常凶猛
还面对着流动性“深度不够”、断层的严重问题
什么意思是？
就是好多港股公司，平时是没有成交的
几百万、几千万、上亿港元
就可以砸出大窟窿，或者买到涨上天
这就是流动性深度有问题
好比某些公司的债券
只需要几千块，就可以拉涨30%以上
这种价格变动意义不大
因为成交不了
这也是许多港股投资者
初入港股被坑的最惨的最重要原因之一
他们打破头也想不明白
明明这么便宜了，怎么还是跌无止境呢
世界早已发生巨变
仅仅从传统的PE、PB、股息率等等指标
来寻找并且评判一个公司的内在价值是否低估、高估
是否有修复和套利的机会
已经很远远不够了
我们需要清楚知道
所在的市场的运行规律与全面的生态变化
锚定效应与散户的“埋骨地”
第三个陷阱，散户的“埋骨地”
A股同样存在这个问题
很多不知名的股票
缺乏足够的壁垒与辨识度、核心竞争力
不管跌的多么便宜，都不会有人捞的
因为这种公司遍地都是，
但是市场的资金供应是有限的
而现在早就过了大放水的时代了
我把这种股票称之为散户的“埋骨地”
为什么？
因为这种股票往往之前大涨过
在锚定效应的驱使下
很多一知半解的散户
就会认为股价从高点跌了这么多
已经非常“便宜了”
但实际上，一个股票是否“便宜”
与它的绝对价格毫无关系
股票是否“便宜”，是一种严格的对应关系
便宜是相对内在价值而言的
如果股票的内在价值很低，譬如内在价值只值10元
那么即使它是从1000元跌到了100元
从高点跌了90%，依然不能说它“便宜”
依然其贵无比
但众多的散户还是被坑的不要不要的
为了更好的理解这个问题
我们可以看一些鲜活的例子
这是一家贴牌生产商
曾经在炒作中到过24元的高价
后面快速腰斩
跌到9元附近，就已经有很多的声音出来鼓吹其便宜
错杀和强大的内在价值了
结果呢？
股价再打7折
然后在打了七折的基础上
再打七折
这中间抄底的有多么心酸
如果使用了杠杠
那么毫无疑问是不归路
本质原因是什么？
公司基本面一般，壁垒一般
核心竞争力一般
这种公司在A股太多太多
没有亮点
怎么可能有中长线的白衣骑士来救场？
但散户就是被低廉的价格
以及唱多的声音忽悠进去了
上图是A股职业教育的龙头
已经跌到4块多了
是高点的十分之一
跌的触目惊心啊
中间如果不服气抄底
还不服气向下摊平补仓
那么会被吃的渣都不剩
这个股票同样也是强大的锚定效应
很多人可能会觉得，第一次腰斩到20多不够便宜
再腰斩到10元，够便宜了吧
不可能再跌了吧
没想到还能再腰斩到4块多以下
股价的下跌有非常多的共振因素
作为曾经的“职业教育茅”
“茅泡沫破灭”也让它受到了波及
此为其一
其二是，中国的教育双减政策
直接把所有的教育公司的估值杀到绝望冰点
虽然中公不是搞校外辅导的
但估值体系必然受到严重冲击
其三，是公司本身的质素问题
隐瞒关联交易、高管被处罚
A股现在公司那么多
投资者面对有严重瑕疵的玩意，通常都会用脚投票
剩下靠散户和一些大户
能把公司股价支棱起来么
够呛的
事实上，限于篇幅
上面的公司只是非常经典的例子
A股这种公司太多太多了
陷阱非常多
贪便宜，看不清市场运动的本质
必然会不断从一个陷阱
走入另外一个陷阱
更多案例的K线图
上面是另外一些价值毁灭型的K线图
还是曾经非常被看好的一些龙头公司
由此可见市场的残酷性
尽管股价遭遇了连续三年的下跌，投资股票的吸引力大大提升了，但我们还是很难找到哪怕能引起我们一点儿兴趣的投资目标。
令人扫兴的事实是，这是泡沫时代价值混乱的又一铁证。不过，很不幸的是，狂欢作乐之后的宿醉尚未完全消退。
——巴菲特
在砂砾中寻找真金
现在市场有些股票估值已经大幅回落
但很难说目前就是遍地黄金了
这是不客观的
甚至我们无法说市场遍地是白银
还是需要具体情况具体分析
在残酷的结构性熊市中
一定要重质
一定要避开、远离择人而噬的价值无底洞
今年不避开类似陷阱
很可能要遭遇惨重的损失
希望朋友们都能避开这些险滩急礁
那么什么是质？
质包括长期基本面的稳健，尤其是主业经营的稳健
喜欢鲁莽多元化的大部分可以排除掉
另外，质还包括了核心竞争力的高壁垒
如果竞争力与护城河一般
那么这种公司无论从高位打了多少折
都必须异乎寻常的当心
典型的反例我们上面已经看到不少了
没有足够的壁垒与竞争力
在好公司满地的时候，机构与聪明资金不会有足够兴趣
这是远离价值陷阱系列的第一篇
以后找机会再写续集啦