首先声明，个人目前不直接持有上述三家家电巨头，曾经长期重仓格力电器和家电主题类基金。但是被一份无法想象的股权激励方案吓退，短期内也不想再上车格力电器，毕竟道德风险是无法承受之重。
但是，个人持有的基金，部分参与家电巨头的投资，未来个人也可能买入家电主题类基金或某一只个股。本次对比，只是更新研究数据，便于后期投资决策，也希望给仍持有家电的网友一点参考，欢迎理性拍砖，拒绝人身攻击、低俗评价。
以下数据，默认以2016年底为基准，分析2017年至2022年4月底或一季度的数据。
一、股价对比
股价是企业业绩和市场情绪的集中体现。
从前复权数据看，2017年-2022年4月底：
美的集团股价上涨129.46%，目前较最高点下跌46.08%，较年内低点上涨13.05%。
格力电器股价上涨57.07%，目前较最高点下跌51.02%，较年内低点上涨5.26%。
海尔智家股价上涨187.25%，目前较最高点下跌26.91%，较年内低点上涨27.01%。
从股价角度看，过去5年多，海尔智家表现最好，美的其次，格力最差。但拉长时间都取得较大的上涨，而且显著好于2017年至今沪深30指数21.33%的涨幅。
可以说，家电巨头们的表现整体好于沪深300指数，仍是具备印钞机属性的企业。
二、财报数据对比
财报是经营结果的体现，ROE是最核心的体现指标，能够反应企业为股东创造的财富增速。
从2017年-2021年的年度ROE数据看：
美的集团期间ROE累计增长210.01%，2021年和2022年一季度均居第一；
格力电器期间ROE累计增长232.40%，2021年和2022年一季度分别居第二和第三；
海尔智家期间ROE累计增长145.86%，2021年和2022年一季度分别居第三和第二。
可以看出，过去5年多，格力电器为股东创造的财富累计增长最大，但是有下滑趋势；美的集团最稳，年度ROE都在25%上下波动，但是有下滑趋势；海尔智家则连续下滑。
在宏观经济和地产等增速走弱的背景下，家电巨头的造富能力虽然在高位，但有走弱趋势。
如果进一步细究，会发现代表护城河的净利润率，美的和格力均明显下降，海尔则在2020年见底后，开始逐步回升。
资产周转率和负债率方面，三者有不同程度的下降，但是海尔总资产周转率下滑幅度最小，美的总资产周转率下滑幅度最大；负债率方面，海尔下降最多，美的下降幅度最小。
三、业绩增速对比
业绩增速代表着企业的成长速度，高业绩增速有利于提高投资信心，获得高估值。
2017年-2021年期间：
美的集团净利润年年增长，累计增长104.65%，在2019年创下近年来业绩增速新高后开始走低，2022年一季度小幅回升至5.17%。
格力电器净利润在2019年和2020年连续两年出现负增长，2021年开始恢复，期间净利润累计增长73.44%，在2020年创下近年来业绩增速新低后开始走高，2022年一季度小幅回升至16.28%，居三大企业第一。
海尔智家净利润年年增长，累计增长197.21%，在2018年创下近年来业绩增速新低后开始震荡走高，2021年净利润增速高达47.1%，2022年一季度为15.12%。整体业绩增速偏稳，且累计增速居三大家电之首。
如果剔除合并海尔电器少数股东权益部分，则2017年-2021年期间的净利润增长为135.99%，依旧居三大家电之首。
四、战略布局对比
战略决定企业成长的速度和空间，下面借助三大巨头的年报表述和产品业务结构进行分析。
美的营业收入构成
美的集团：越是寒冬的时候我们反而要更加坚定的投资未来，加快存量升级与增量创造，核心家电业务专注“数一战略”，坚持长期技术投入，彻底推进IoT 化和数字化变革、加快产品智能升级与整体智慧家居业务提升，同时稳固实力，在智能制造、节能减排与国产替代的宏大背景与格局之下，坚定布局，加速点燃机器人与自动化、楼宇科技、能源管理、智能出行这四个核心引擎。
据奥维云网的数据显示，2021 年，美的集团在中国区域全面推进落实“数一”战略，在 25 个主要家电品类中，家用空调、干衣机、电饭煲、电风扇、电压力锅、电磁炉、电暖器等 7 个品类在国内线上与线下市场份额均排名行业第一。
2021 年，美的电商销售占比继续保持在 45%以上，线上与线下市场进一步加速融合。
美的各板块毛利
格力电器各业务占比
格力电器：公司是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大消费品牌及凌达、凯邦、新元等工业品牌。消费领域覆盖家用空调、暖通空调、冰箱、洗衣机、热水器、厨房电器、环境电器、通讯产品、智能楼宇、智能家居；工业领域覆盖高端装备、精密模具、冷冻冷藏设备、电机、压缩机、电容、半导体器件、精密铸造、基础材料、工业储能、再生资源，产品远销 180 多个国家及地区，致力于为全球消费者提供优质的产品，创造美好生活。
根据《暖通空调资讯》发布的数据，2021 年格力中央空调是中国中央空调行业销售规模唯一超过 200
亿的品牌，实现中央空调市场“十连冠”，其中在多联机中，格力以超 20%的占有率稳居民族品牌首位；
在单元机中，格力更是以 34.8%的占有率遥遥领先于第二名。根据《产业在线》2021 年度家用空调内销销
量数据，格力空调以 37.4%的份额排名行业第一，实现 27 年领跑。
据奥维云网数2021 年格力电器的电暖器、电风扇、除湿机、空气能热水器等产品的线上零售额份额位居行业前二。
格力毛利
海尔各业务板块及毛利
海尔智家：公司经营的产品品类有三大类别，分别是冰箱、洗衣机、厨电等大家电业务，
空调、热水器、净水器等暖通空调业务，以及小家电业务。2020 年疫情发生以来，消费者对居家生活体验越来越高，健康、保鲜、营养、物联需求的升
级不断驱动厨房家电创新，2021 年冰箱和厨电产品单价明显上升，产品升级趋势愈发明显。
海尔洗衣机的高度用户口碑和强大研发储备，支持公司在 2021 年中国市场干衣机业务取得重大突破，收入增幅达到 203%，市场份额行业第一。
在美国市场，融合全球研发资源推出的大滚筒洗衣机 2021 年销量达到 55 万台，较 2020 年增长超过 30%。
海尔智家在厨房美食和衣物洗护行业已经建立了市场绝对领先地位，未来三年的计划是进一步扩大领先优势，在全球各个市场提升市场份额，提高利润率。海尔智家在全球实施高端创牌战略，在高端市场争取获得显著的地位。
2021 年，冰箱实现收入 417.43 亿元，同比增长 21.4%。根据中怡康数据显示，公司冰箱在线下市场份额增长 2.1 个百分点，达到 41.3%；在线上市场份额提升了 2.7 个百分点，达到 37.8%。
2021 年，厨电分部收入 34.96 亿元，同比增长 26.1%；其中卡萨帝厨电收入增长 95.1%，展
现出良好发展势头与增长潜力，卡萨帝厨电收入占比提升 7.4 个百分点，达到 22%。市场份额表现：根据中怡康统计，公司厨电产品在国内线下零售额份额达到 7.1%，同比增长 1.1 个百分点；线上零售额份额 5.2%，同比基本持平。
空调领域，中怡康数据显示，2021 年公司线下零售额份额 16.8%，提升 2.5 个百分点；线上零售额份额 13.6%，提升 2.4 个百分点。同时，高端市场
（挂机单价＞4,000 元，柜机单价＞10,000 元）零售额份额达到 20.2%，提升 5.2 个百分点。
根据中怡康数据显示，公司电热水器线上和线下的零售额市场份额分别为 41.7%和 40.2%，分别较同期增长 4.0 和 3.7 个百分点。海尔空气能热泵热水器加强对高水温、除菌等健康型产品的研发节奏，以线下 64%和线上 58%的市场份额持续领跑行业。在单价 10,000 元以上的高端价位段份额提升明显，在空气能热水器 TOP10 畅销型号榜单中，公司热水器业务独占七席，全面领跑行业。
根据奥维监测数据，2021 年公司线上渠道零售额增幅 28.8%，达到 672 亿元，居于行业第一。
就线下零售额而言，卡萨帝品牌洗衣机及冰箱在中国万元以上价位段的市场份额达到 73.9%、36.2%，空调在单价 15,000 元以上市场的份额达到 30.3%。冰箱、空调、洗衣机在线下市场的均价达到行业的两倍到三倍。
简单归纳下：
美的追求家电、机械全布局、规模全领先，产业链延伸至工业机器人和新能源汽车零部件领域，家电、消费电器齐头并进，国内和国际市场布局均衡。
格力电器追求家电和机械产业链延申布局，依旧是空调占绝对主导地位，目前进入家电芯片和新能源汽车整车领域，深挖空调产业链价值。
海尔智家持续深耕家电领域，侧重产品高端化、线上化、智能化，同时在国内和美国两大市场占据高端家电领先地位。
五、估值对比
估值代表市场的预期和情绪，也代表投资的安全成程度。
由于家电企业整理增长较为稳健，这里主要是从市盈率、分位数角度对比：
美的集团市盈率13.64倍，近10年分位数为36.43%；
格力电器市盈率7.81倍，近10年分位数为11.12%；
海尔智家市盈率18.09倍，近10年分位数为80.63%。
如果说用一个字分别概括三家企业的特色，基少认为是：美的——稳（均衡）；格力——强（空调）；海尔——赚（毛利高）。
$美的集团(SZ000333)$ $格力电器(SZ000651)$ $海尔智家(SH600690)$
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