今年股市受俄乌战争、美元加息、疫情恶化等多重利空导致行情下行，也经历过上证大盘指数日跌幅不断创造纪录（最新纪录-5.13%），相比我去年说的大部分买进在连续2日上证指数下跌-2%出现好机会时执行，今年可以说好机会不断，在315已打光子弹，后续的好机会只能叹息没钱了，只能躺平看戏呗，截止到4月底，沪港深500指数下跌15.6%，沪深300指数已下跌18.71%，这还是政府救市出台一些利好政策回调了导致的结果，在巅峰时这些指数下跌都超过20%，不少大拿都说快抵上2008年金融危机行情，也看到不少因融资爆仓的悲惨故事，再次提醒我们切忌融资融券，虽然是赚钱利器，但同样也是亏损的放大器。
今年个人持仓同样随大盘波动起伏，相对来说，一直领先沪深300指数即跌幅始终低于沪深300指数令自己比较舒坦，心情始终能够平静对待，相对能够理性面对波动，截止4月29日，得益于当天洋河股份和分众传媒的涨停，个人年内收益提高到-8.75%，暂时领先指数约10个点也算达到我的目标（长期年化收益领先沪深300指数10个点）。
相比于上次公布的宝爷组合，主要变动是因为在遇到洋河股份130元左右好机会时，清仓了隆基股份1%，减持了中国中免4%，全部调仓到洋河股份，目前洋河股份的仓位最高到22%；至于分众和牧原的实际仓位超过仓位上限，是后续上涨导致，仓位基本原则是指导买入时不超过上限，至于后续上涨超过仓位上限就不用理会，除非达到1年内卖点信号执行卖出以外，其余时间就不管，反之若持续下跌导致仓位低于上限，有钱时还是会买入到仓位上限的。
聊完个人投资组合再聊聊好公司的买卖信号到底是什么？其实巴菲特早在1976年致股东的信中已说明：
我们基于公司的长期表现进行投资，并会仔细考虑如何整个收购公司所要考虑的因素：（1）对公司有利的长期经济因素；（2）有能力且忠诚的管理层；（3）以整个收购企业的标准来度量，价格有吸引力；（4）是我们所熟悉的行业，我们能判断其长期的经济特征。
简单来说就是需要从两个方面去寻找买卖信号，第一个是如何寻找好公司，第二个是如何发现价格有吸引力。
1、如何选择好公司
1）选择我们看得懂的公司，其产品日常生活中能够容易接触到
巴菲特告诉我们如何选择好公司，就是在自己熟悉的行业找，至少能看得懂这个行业，知道买什么产品的，产品最好是我们日常生活中能够接触到，尤其是在大型超市里常见的品种，注意观察产品的畅销程度，只有公司的产品好卖才会实现公司净利润的增长，通过业绩增长就能反应到股价上，我们才能有好收获。其次要有优秀的管理层，当然能够找到傻子都能管理好的企业就更好了。然后还得关注企业未来成长如何，历史业绩不能指导未来，所以需要结合行业发展和公司具备的竞争优势，综合判断公司未来的业绩如何，要大概率确定公司未来业绩后才能对公司进行估值，依据估值设定个人的买卖信号，要买的便宜且有吸引力，这样即使遇到如今年的股市暴跌，甚至最高浮亏17%时都能拿捏得住。
对于看不懂的公司怎么办，巴菲特也说过：
“有看不懂的就跳过去，一个机会我看不大懂就跳过去，就算别人很高明，能分析明白，而且能赚大钱我也不在意。我最关心的是：我能从我看懂的机会里赚钱，能把我能最对的判断做对。”
这就是巴菲特提倡的能力圈原则，股市里几千家公司，肯定有不少公司定性分析时我们看不懂，不知道未来发展会如何，尤其是一些变化快的高科技行业，不知道未来哪些公司会存活下来，也就没法进行定量分析与估值，对于这类公司我们远离就是，只找公司经营相对简单的，我们能看懂的好公司就是，就拿A股四千六百多家公司来说，就用巴菲特推荐的ROE评价指标粗选好公司，近五年ROE＞20%的好公司且上市超过5年的仅38家，不到1%，我准备用三年的时间来看完这些公司的财报，找出后面打算长期投资且能看得懂、简单的好公司，相信对个人投资而言也就够用了。
2）还是要去了解所选公司的基本面，至少要看看相关研报
看懂公司，判断是否好公司，需要看财报，懂得一定的财报技能，建议可以通过富途牛牛APP学习股票相关课程，重点推荐《公司高管教你读财报》方烈老师不但说了财报每个科目的含义，还说了大量的避雷案例，以及阅读方法和技巧（定性、定量、识别造假方法、周期股和成长股等大量干货），刚开始看可能有点难，所以结合唐朝的另外一本书《手把手教你读财报》基础知识相信更容易理解。
通过财报作为研究企业的起点，去了解公司的商业模式（卖什么？卖给谁？怎么卖？），思考该公司所在行业的发展空间以及竞争格局如何，可以参考优秀投资人或券商的研究报告，最好自己能够独立思考，按自己的思考方式将发展空间和竞争格局的观点梳理出来，搜集大量数据和资料去证明你这个观点是否正确，是否合理可以支撑，深入了解之后基本就能判断出是否好公司，是否值得你投资。
若这个研究过程若你让你非常感兴趣，那你就能长期坚持下去，扩大自己的能力圈，我就是感觉研究公司非常有意思，兴趣是最好的老师，让我有动力每天早上早起两个小时去看财报、读财报相关书籍，已坚持13个月了，初步建立了阅读的习惯，剩下的就是长期坚持。
反之若这个过程不适合你，也建议你掌握基本的财报技能，找到你认可的优秀投资人（如唐朝、终身黑白等），他们都定期分享，能够看懂他的研究逻辑，自己认可后可以直接用他的逻辑作为你的投资依据。
3）个人研究公司基本面过程简述
通过一年多时间，也琢磨了19家公司：贵州茅台、福寿园、美的集团、格力电器、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、瀚蓝环境、伊利股份、牧原股份、上海机场、隆基股份、中国中免、陕西煤业、腾讯控股、分众传媒、海康威视和海天味业，也把自己琢磨的想法写成企业研究报告，感兴趣的可以自己翻一翻。
其实我研究的过程还是很简单，就是比较费时间，在每天抽出两个小时的前提下（周末时间会多一些），一般简单的企业也要三周的时间，像腾讯比较复杂的要四周时间，基本一个月研究一个企业，相对来说研究得还是不够深入，我的计划是先将优秀的三十多家公司琢磨一遍，同时对持仓股跟踪基本面动态进行不断深入研究。
首先看公司和其竞争对手至少选2家的年度报告（在巨潮网下载），看年报里的管理层讨论和与分析，大概了解这个行业发展趋势，企业竞争优势等所谓定性方面内容，并统计十年财务报表数据（通过同花顺下载并整理），若对数据变动异常的要去对应年报找说明，判断公司对异常给出理由是否可信。
其次看企业上市说明书，里面对企业的工艺、营销特色、公司股份分布等都有详细说明；同时查看公司官网和公告，尤其是对证交所问询的回复（若有）我是必看的，里面的信息非常有用；另外再看看最近几年调研记录，里面也有不少干货，最后就是看该公司的三份深度研究报告（一般找40页以上的，通过慧博每天可免费下载一份），重点了解研究报告里的举证数据，甚至按照引用来源去搜索数据验证下。
在看上述资料的过程中将自己认为重要的、有用的信息复制到一个word里汇总（一般最后都有几十页，几万字的信息量），最后自己按照固定套路整理成文：企业情况（公司简介、股东回报、财务简报特点）、行业发展空间（每个行业的特点都不同，结合收集的信息归纳整理与提炼，包括行业空间，未来需求端分析等）、竞争优势（该公司在整个行业竞争格局，突出优势能否继续保持，杜邦分析拆解ROE等），最后就是风险分析和企业估值，所以我写的十几篇企业研究报告基本大标题都是一样的，我认为是足够支撑作为我的投资依据，即使股市暴跌也能给我足够的底气。
2、如何发现价格有吸引力
1）使用PE/PB相对估值法去分析买卖信号
巴菲特致股东的信中说过很多公司的股价在严重低估与严重高估之间震荡。运用在股市里面就是PE/PB相对估值法（周期股和金融股使用PB，其余的可用PE），可利用富途APP里的基本面分析，选择近十年数据，这里既有公司的历史数据还有行业平均的历史数据，更直观，甚至还给你画出了历史合理区间，这点富途做得非常好，非常有参考意义，值得点赞。
为何要选择10年历史数据，我记得在曾经听过的课里老师解释过，是因为中国股市一般三五年一个周期，10年能跨两个周期因此使用10年历史数据相对更有参考性。
这种方法就是从长期视角来看，股价会因市场情绪在低估和高估之间来回摇摆和波动，根据历史数据的合理区间可以采用下限位置买入，上限位置卖出的操作方法。
但需要注意的是历史数据不能保证未来百分之百会再现，只是一个参考，巴菲特也说过“宁要模糊的正确，不要精准的错误”，因此依据历史数据的合理区间不要太去追求精确数字，结合自己的接受风险能力，提前在上限/下限合适位置判断买卖信号即可，剩下的执行与耐心等待。
2）使用自由现金流折现绝对估值法去发现买卖信号
经过企业基本面分析自己确认为是好公司之后，个人在对其内在价值进行估算，主要参考老唐估值法和《巴菲特之道》中计算方法而来，主体思路也是基于自由现金流折现这种绝对估值法：企业内在价值=未来第三年股东盈余/无风险收益率=（未来第三年净利润+折旧摊销-资本开支）/无风险收益率。周期股直接按老唐使用的席勒估值法，也就是将未来第三年净利润采用近十年归母净利润平均值代替，来应对净利润大起大落的周期趋势。
就以个人持仓股为例说明好公司的买卖信号，买入信号很简单，就是内在价值的六七折执行首次买入，每下跌10%翻倍加仓，一般买入三四次，直至仓位上限，至于买满仓位后还继续下跌，有钱就继续买，没有就躺平；卖出信号也简单，计算出卖点后到了就分三次卖出，卖点位置卖出1/3，然后每上涨10%就卖出1/3，直至第三次卖出清仓完成一个投资闭环，然后等待下一次买入卖出，周期循环。
①分众传媒
内在价值直接使用江南春董事长说的分众传媒合理市值应该在1400亿-1500亿之间，基本跟老唐估值区间一致，即60亿净利润/4%=1500亿，可以取1500亿作为内在价值。
放弃乐观估计的方法，原乐观估计年化增速10%，但从国内疫情和一季度公布数据看2022年大概率分众传媒是负增长，具体等看过2021年报后再说，暂时不调整保守估计的1500亿作为其内在价值。
卖出信号：1500亿×1.1×1.5≈2500亿（周期股只考虑内在价值上限的1.5倍作为卖出信号，下面的牧原股份和陕西煤业同样作为周期股处理）。
②牧原股份
近7年牧原股份头均利润平均值为523元/头；近四轮周期峰值生猪价格为17.38元/kg、19.68元/kg，20.97元/kg以及本次超过40元/kg，综合预估猪周期正常时段生猪价格能超过18元/kg，按牧原股份生猪标准重量120kg和完全成本15元/kg计，头均利润为（18-15）×120=360元，保守选择按头均利润360元预测净利润，按照2021年底7000万产能计算（后续增加的产能算额外福利），猪周期正常时段净利润=360元×7000万头=252亿。
股东盈余=252亿+36亿（折旧摊销）-110亿（资本开支）=178亿。
企业内在价值=178亿/4%（无风险收益率）≈4500亿
卖出信号：4500亿×1.1×1.5≈7400亿。
③中国中免
2021年归母净利润为96.54亿，预测未来三年净利润翻倍（相当于年化增速26%，个人预测未来增速的上限），2024年净利润预计约200亿。
股东盈余=200亿+5折旧摊销-15亿资本开支（近三年平均值毛估）=190亿。
企业内在价值=190/3.5%≈5400亿。
卖出信号：
内在价值上限的1.5倍=5400亿×（1+10%）×1.5≈9000亿
未来一年净利润50倍=96.54亿×（1+26%）×50≈6100亿
故卖点信号取最小值6100亿。
④洋河股份
2020年归母净利润为75亿元,去年预测2021年增长20%为75×（1+20%）=90亿（但最新公布年报显示净利润为75.08亿，偏差较大，由于有隐藏利润的嫌疑，且接近年中上调，故决定任然按照90亿为起点进行估值，同时年中估值不上调对冲），未来三年预计增长15%，2024年净利润为137亿。
由于白酒行业资本开支少，股东盈余=三年后净利润137亿。
内在价值=137亿/3.5%≈3900亿。
卖出信号：
内在价值上限的1.5倍=3900亿×（1+10%）×1.5≈6400亿
未来一年净利润50倍=90亿×（1+15%）×50≈5200亿
故卖点信号取最小值5200亿。
⑤陕西煤业
去年根据2021年第三季度归母净利润估算全年净利润为142.57亿/77%（2020年三季度归母净利润占比）为185亿，扣非归母净利润比例取前9年平均值90%毛估为167亿，两者近十年（2012年-2021年）平均值分别为77.09亿和69.52亿，因此保守取扣非归母净利润圆整后平均值70亿，实际上最新年报数据比这个更高，归母净利润为211.4亿，扣非归母净利润204.8亿，会导致平均扣非归母净利润增加4亿左右，等年中一起调整吧，暂时继续使用70亿进行估值。
由于折旧摊销超过资本开支，股东盈余保守取值=净利润70亿。
企业内在价值=70亿/4%=1750亿。
卖出信号：1750亿×1.1×1.5≈2800亿。
3、重温巴菲特经典，强化我们理性面对波动，这才是决定输赢的关键
股市上发现买卖信号相对很简单，难的是我们的心理情绪，能够理性面对股价波动，能否跳出股价波动关注股票背后公司，只要买卖信号的逻辑依据还在，短期涨跌其实可以忽略，我今年也在重点跟着杨天南老师学习巴菲特致股东的信，也按照每五年致股东信写一篇学习心得来强化自己对价值投资和波动的理解与认知，尤其是如下几个重点的经典分享给大家一起共勉，这才是决定你我在股市里赚钱的关键与秘诀。
①买入要花多少钱，这是价格；买到的是什么，这是价值。就控股投资而言，我们的盈亏全看生意经营情况，我们不想通过各种手段在股市获利。
巴菲特告诉我们要分清价格和价值，价值是公司决定的，我们在股市中要靠公司未来生意经营情况来赚钱，而不是依赖接盘侠来高位接盘，所以在相对公司内在价值便宜的情况下，陪伴优秀企业慢慢经营赚钱了，净利润高了，股价自然被推动着上涨，我们赚钱的主要逻辑要靠这个自然发展规律，而超过公司内在价值高估状态属于意外之财，有则笑纳，没有也不耽误我们赚企业成长的钱，很显然这个成长是以年为单位，不是以日、周、月等短周期能实现的，这也是巴菲特反复强调我们评价投资业绩至少要三年的原因。
②我们买卖股票，不管别人对股市的预测（我从来不知道怎么预测），只分析公司的未来。我们到底对不对，主要取决于我们对公司的分析是否准确；我们什么时候对，主要取决于股市的走势。换而言之，我们集中研究的是将来会发生什么，而不是什么时候发生。别让频繁失常的股价左右了你的判断，别把本来的优势变成羁绊自己的劣势。
股市短期走势不可测，格雷厄姆的市场先生已形象说明，只可利用，不可受其影响，我们投资股票的依据是公司基本面的情况，根据基本面确定的买卖点，市场走势到了买点或卖点，机械执行即可，而不应该受频繁失常的股价影响心境。
③衡量投资业绩至少看三年，而大众不关注业绩则已，一旦关注就走极端，就看一年、一个季度、一个月，甚至更短的时间（产生了所谓的“即时分析”）。巴菲特认为这样短期评价业绩的行为容易产生大规模的投机，但这种预测市场短期走势，忽略商业估值所谓盛行的新投资方法，巴菲特是不会效仿的。这种新投资方法，巴菲特不完全明白，也没有成功过，还可能导致严重的本金永久性损失。还引用格雷厄姆的一句话“投机不缺德、不犯法，也发不了家”。
巴菲特在1967年就提出这种看短期业绩的极端现象，但现在这种现象我们仍然能够看见，投资者最容易找那种年度排行前几的基金参与投资，纷涌而至，但实际上后面效果反而不好，同时部分基金经理受年度排名影响，被迫参与投机，不然排名低了影响后面业绩，所以不管是股票还是基金，都要采用至少三年的周期来进行评价，故后期个人也采用三年滚动式评价自己的投资业绩（领先指数10个百分点）。
④1974年底股票投资组合浮亏1700万美元（当年净利润838万美元），但我们坚信这个投资组合相对于账面价值的成本而言，还是有着良好的投资价值。1975年继续浮亏288万美元（当年净利润671万美元），到1976年一季度末已反转浮盈1500万美元。
从这个数据可以看出，巴菲特投资组合浮亏两年后一季度就转浮盈，股市就这样不可思议，所以投资好公司不意味着不会存在浮亏，由于市场波动是疯狂的，我们只有关注好公司基本面，相比好公司内在价值具备良好的投资价值，即低估了就利用市场情绪买入，买入后还下跌有钱就再买点，没有就躺平，如今年的315暴跌行情（俄乌战争、疫情反复、美联储加息等多重因素），不少跟踪的好公司价格都非常诱人，不是悲观反而兴奋，遗憾的是子弹少了，至于账面暂时浮亏也能很平静和理性地对待，因为个人选择的公司经营得很好不会突然变质，这也坚定了平时多看财报，努力寻找好公司，只有知识储备够了才能抓住机会；另外积极努力工作，为未来这些黄金雨机会能够随时补仓，有一句话说得很有意思“工作的意义就是能够在机会来临时随时加仓”。
⑤然而我们认为所投资公司业务的进展最重要，1976年我们对所投公司的优秀业绩表示满意。如果公司未来几年业绩继续如此出色的话，我们肯定能从股票投资中取得丰厚的回报，而每年的股市波动是无关紧要的。
如何面对股市波动是我们投资者必须理性看待的事情，也是作为投资者法定享受的待遇，即使股神巴菲特也不可避免并告诫我们市场波动不重要、市场波动不重要、市场波动不重要（重点内容说三遍），我们没办法精准的买到最低点，卖到最高点，所以只要按照自己的投资标准，找到好公司合适的买卖信号操作就可以了，经过一年的锻炼，尤其是今年3月15日股市暴跌行情，即使个人持仓实现了单日跌幅纪录，甚至第二天反转创造了单日涨幅纪录，都能平静对待，顺便还在且慢小程序上做个记录，对比到处充斥着悲观情绪，要清仓止损等观点满天飞，个人能够做到不受其影响，反而很高兴，在最悲观的时候打出最后一颗子弹，剩下的就是专心工作攒子弹，每月发了工资就买点，现在这个位置真诱人，只恨子弹少了，甚至还希望这个时间稍微多坚持一段时间，让我收集更多筹码，这样说容易招人厌吧。
⑥我们并不在乎市场是否立即反应这些股价被低估的股票，事实上我们宁愿价格不要反应，因此通常我们不断会有资金流入以供我们进场投资，持续不断以便宜的价格买进最终将证明比趁短期股价上扬卖出持股所赚取的利益更多。
我们普通投资者经常想一买入股票就上涨，跌了反而心理不舒服，实际上这是大多数人的正常心理反应，需要我们克服，巴菲特反复告诫我们，要以长期视角对待（至少三五年），甚至买入低估股票后，不在意市场是否立即反应，还不希望它上涨，这样的话可以持续不断地以便宜的价格买进更多的股数，对于我们普通人说，同样如此，也希望低估股票能够多保持一段时间，可以利用持续不断的工资，不断买入便宜的筹码，长期来说肯定能够取得不错收益。
⑦在经过多次惨痛的教训后，我们得到的结论是，所谓有“转机”的公司最后鲜少成功的案例，所以与其把时间和精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些体质好的企业。
巴菲特用亲身经历告诉我们所谓有暂时困境的公司，有转机的公司成功几率非常小，所以我们尽量去寻找优秀的好公司，长期来说即使以内在价值的合理价格买入优秀的公司，也比廉价的烂公司收获大，这也是巴菲特持续在进化，从捡便宜的烟蒂股投资模式升级为陪伴优秀公司成长的投资模式，这个陪伴优秀公司成长的投资模式也是我们需要重点学习，可以复制的价值投资之路。
4、发现买卖信号后最关键的是彻底执行，不受短期波动影响你的策略
从去年4月入门唐书房学习价值投资以来，我始终根据唐朝老师的方法，聚焦分析企业基本面，在理解基本面的基础上进行估值确定买卖信号，然后耐心等待市场机会，今年运气比较好，等到股市暴跌行情，严格执行提前确定的买卖信号，打光现有子弹，暂时领先指数10个点的收益结果也让我很满意，剩下的就是以年为单位陪伴这些优秀企业缓慢成长，静待开花结果。
后续专心工作攒子弹，为了机会来临时能够随时加仓；同时继续利用每天2个小时持续研究公司基本面扩大能力圈，用三年的时间将这三十多家优秀的学习一遍，并持续跟踪持仓股的基本面动态，有错误及时纠正，做到工作和投资两不误，协同发展，终极目标是实现家庭更美好地生活！
总之股市赚钱不难，发现买卖信号后关键的是彻底执行，不受短期波动影响你的策略，但这一点却是大部分投资者最难过的坎，一旦跨过这道坎，你想输都难，通过一年多的磨练，我自认为已跨过这道坎了，你呢？
以上仅为个人投资股票的思考与价值投资的依据,均有判断错误的可能和思考不全的风险,不构成任何投资建议，不对任何人盈亏负责,切记!!!