一直打算再写写贝壳，这段时间SEC摘牌的事又搞得吵吵闹闹。现在这个市场每天都充满不确定性，不过做投资不是买彩票，还是应该把精力多放在确定的事上。
我在3月份跟踪贝壳财报的文章里提到了贝壳进军家装行业，以及并购国内家装头部企业圣都；这些举措对于贝壳未来的发展具有举足轻重的影响，非常值得关注。不过当时的并购还未完成，所以公司没有正式公告。所以还是想等到正式公告之后再做分析。
消息来得很快，贝壳没让关注的投资者等太久。财报之后一个月多些也就是4月21号，贝壳(BEKE.US)发布公告称，已成功完成对圣都家居装饰有限公司(包括旗下子公司和附属公司) 的收购，总对价为39.2亿元人民币现金及44315854股公司A类普通股股权。收购完成后，公司实益拥有圣都100%已发行和流通的股权，圣都成为贝壳的合并子公司。
今天的文章主要试图回答几个问题：1）家装行业有什么吸引力，贝壳为什么要进军家装行业？2）为什么要并购圣都，圣都可以给贝壳带来什么变化？3）贝壳会是散而乱，大而不强的家装行业整合者吗？
一、万亿规模空间的家居装饰行业，蛋糕足够大
国家统计局3月份发布的《2021年国民经济和社会发展统计公报》数据，到2021年末，城镇人口达到了91452万人，占到了我国总人口的64.72%。虽然没有公布城镇家庭的数量，但是结合实际的情况，很多父母不和年轻人共同居住，同时有不少单身人士；因此大概平均每户按3人考虑，中国家城镇庭的数量应该超过了3亿户。如此庞大的家庭数量，造就了一个万亿空间的家装行业。
根据智研咨询整理的数据，中国家装行业2020年行业市场规模达26163亿，同比增长12.36%，尽管很多信息显示，中国的房地产开发行业很可能进入了总量下降的时代，但随着存量需求的不断释放和全装配政策的激励，家装行业市场发展前景反而比之前更加广阔。
作为二手房和新房交易服务市场领头羊的贝壳，拥有庞大的经纪人队伍和遍布全国各地的门店网络，根据上次披露的财报显示，截至去年四季度末贝壳的经纪人达45.5万人，门店数超过51,000家。而经营地产中介业务无疑是最为贴近家装需求的，可以获取最真实可信的信息，贝壳从事家装业务具有天然的优势，进军家装业务是在主业基础上的自然延伸。我想这也是贝壳制定的“一体两翼”经营战略的出发点。
进军万亿家装市场，无疑是在房产交易逐步萎缩的“后地产时代”，极大拓展了贝壳未来的发展空间。
二、圣都家装可以给贝壳带来什么积极变化
家装行业虽然总体规模大，但行业痛点也比较明显，就是信息不透明和缺乏信任。很多装修过的人都有这么一个感受，就是不死也要脱层皮。这个行业真的需要整合者，对市场进行规范化和透明化，建立品牌，提升消费者的信任感。
对于贝壳而言，遍布全国的门店和经纪人为其带来了庞大的流量入口，但如何发挥这些流量的价值是贝壳最需要探索的。天下的事，可以说从无到有，从0到1的过程最为困难。链家时代的万链是浅尝辄止，贝壳自营的“被窝家装“真正实现了从无到有。但如何更快推动家装从1到100的规模化快速发展，靠自身的内部培育将极为缓慢。家装行业竞争中想要快速发展，需要强大的供应链、及数量不菲的一线工人来提供线下的交付能力，这个不是短期能解决的，在激烈的竞争中，慢有时候就意味着被淘汰，所以贝壳急需外部力量的推动。最好的方式就是通过并购已有规模的家装企业，让自身的流量在短期内能够发挥最大的作用。
还未上市的圣都家装是贝壳最好的合作对象。
圣都家装总部位于杭州，由创始人颜伟阳创立于2002年。历经20年发展，目前已实现江浙沪范围的全面覆盖，同时进驻全国9大一线城市，有120余家直营分公司，认证的工人数超过1万，设计师队伍达2500人；可以提供全方位、个性化的家装服务。是集“圣都家装、圣都精工装、圣都金义产业园”等服务于一体的大型集团化装修企业，在家装整装领域销售额全国第一。
现在还没有见到圣都2021年的数据，且受疫情扰动，不好判断今年的增长情况如何；但参考过往的发展来看，2013~2017年间圣都取得了5年25倍的增长；同时根据圣都家装于2020年底公布的数据，2020年全年其合同额破40亿，同比增长26.6%；管中窥豹，从这些简要的数据中还是可以看到在优质品牌的引领下，圣都发展非常迅速。实现圣都财务并表，无疑对贝壳在“后地产时代”取得业绩持续增长非常重要。
概括性来说，未来家装行业的赢家一定是那种拥有庞大流量资源，同时又具备强的产品交付能力、有规模、有品牌的综合型选手。而并购圣都家装之后的贝壳，将完全具备这种特征，因此有理由相信在家装行业的竞争中，贝壳会是最后的胜出者。从投资角度看，加入家装后贝壳的估值空间和业绩增速也大概率都将得到提升。
三、未来的贝壳家装：会是行业整合者吗
虽然房地产市场已从峰顶逐步回落，但伴随着存量住房逐步迈入更新周期，我国总体家装市场规模仍然在逐步增长。根据灼识咨询估算，家装整体市场规模在2020-2025年将录得近10%的复合增长。家装行业从市场空间和增速两个角度来看都是非常好的行业，值得深耕。
但家居装修行业同时又一直是消费者投诉的重灾区，消费者对负责装修的个人或者企业信任感一直不强，因此一直没有规模非常大的企业。像顾家家居、索菲亚这类市值有几百亿，但主业并非家装整装，而是偏重于家居物件。而有家装完整业务的如金螳螂、齐家、东易日盛这些，规模并不是很大，盈利也不突出；家装行业有点像当年链家起步时的地产中介行业，整体还是偏散和乱，需要新的整合者出现。
在地产中介服务领域，贝壳已经成为行业龙头；但家装领域却是万里长征刚起步，并购圣都后的贝壳家装业务，将由圣都家装创始人，升格为贝壳找房副总裁、贝壳家装负责人的颜伟阳掌舵。
从企业的发展历程来看，我个人认为颜总的企业发展理念应该是比较契合贝壳文化的；圣都的四点价值观，“客户第一、走正道、争第一，利他达己”，包括颜伟阳提出的" 客户十怕，圣都十诺 "这些理念基本都是为解决行业痛点而有的放矢提出的。家装本质上是一种价值观的生意，企业价值观与消费者需求一致才能获得长远的发展。
而贝壳在左晖时代就一直倡导“坚持做对的事情、做难而正确的事”这种理念，应该说与圣都的价值观比较接近，这应该也是贝壳和圣都双向选择的重要原因。圣都从杭州起步，一步一个脚印，逐步向外阜发展，目前在家装整装领域销售额全国第一。所以整合后的贝壳家装，由颜总来掌舵应该是最合适的；插上贝壳流量入口的翅膀，相信可以展翅高飞。
追求美好生活的信念对广大人民群众而言从来都是强烈的，我们无时无刻不想着改善自己的生活。而打造一个温馨、舒适的温暖的家，便是多数人的愿望和追求，能够为这种追求提供最可靠服务的公司才是投资者最值得去关注的。
你买房、卖房、租房时会优先想到贝壳吗？你装修老房、新房会想到贝壳，想到被窝家装，想到圣都家装吗？
如果对于多数人而言答案都是肯定的，那贝壳无疑是不折不扣的赢家。虽然现在贝壳离这个愿景仍有不小的距离，用老一辈的话说，就是革命尚未成功，同志仍需努力。但贝壳已经在地产中介领域创造了辉煌，能不能继续在家装领域创造新的辉煌，我认为值得期待。