今年开局以来，由于经济增长承压、海外全面进入加息周期，股票资产表现较差。其中，导致经济承压的主要原因是生产资料价格飙升，侵蚀中游制造业利润。于是，2022年股市投资主线除了一些原本政策承压，估值在历史低位的，今年出现显著改善的板块，就是偏上游的农业、资源类，不仅不受通胀影响还偏受益的板块。
教主在去年末发的长文【教主2022年投资方向把脉】中提到了今年股指可能出现的走势，以及基建、新基建等板块在风格转换之下的投资机会。上周，我破天荒地写了次油气股【中国海油IPO不会出现“上市即巅峰”！】，强调能源板块在短期行情中走势会偏强。今天，教主再补一篇农业板块的文章，也算是把个人认为年内结构性投资机会“闭环”地全写出来吧。
一、天气、地缘风险影响加剧，间接刺激食品价格上涨。
（一）2021年，我国大豆产量为1840万吨，而进口大豆却接近9600万吨。历年来，巴西是我国主要的大豆进口国。今年，南美洲主产区多雨，巴西大豆产量有下滑风险。3月份，阿根廷大豆出口价格达到了20年来的最高水平，巴西的价格达到了10年来的最高水平。
国内豆一、豆二期货价格均创历史新高。
一季度，中国累计进口大豆2028.2万吨，同比去年的2116.2万吨减少了4.2%；按进口额计算，中国一季度累计进口大豆786.4亿元，同比去年的664.5亿元增加了18.3%。量减价增的背后也反映了大豆价格大幅上涨的现状。
（二）法国多地出现霜冻，对水果种植业和葡萄酒酿造业造成影响。
（三）美国、日本等地禽流感再度出现。美国为了防止禽流感扩散，26个州扑杀了近2700万只蛋鸡和火鸡。自今年2月份出现首例确诊禽流感病例以来，全美鸡蛋价格已经上涨了52%。日本最近更是首次在哺乳类动物体内发现禽流感病毒，鸡蛋价格“淡季不淡”。
（四）“俄乌冲突”不单单是地缘事件，也对全球农产品供应链带来“蝴蝶效应”。俄罗斯、乌克兰是全球钾肥、小麦主要出口国。因俄乌冲突，钾肥、小麦出口量大幅下降，俄罗斯农业部当地时间4月15日表示，4月20日至26日，俄罗斯小麦出口关税将提高到每吨110.7美元，前一周小麦出口关税仅为每吨101.4美元，这无疑会促使下游食品价格再度提升。
乌克兰原本是全球最大的葵花籽油出口国，在地缘事件后，欧洲多地葵花籽油价格翻倍。法国餐饮专业批发商麦德龙于3月14日便已决定对葵花籽油限购，每天每名客户只能购买50升。而替代油方面，印尼出口为了稳定国内物价，吸引外商投资，对棕榈油出口加征税费，目前最高出口税为每吨200美元。金龙鱼等油脂生产企业毛利率或进一步承压。
气候问题叠加地缘事件，农产品原料上涨刺激食品价格不断飙升，欧美多个国家通胀率来到几十年新高！
二、农林牧渔属于必需消费品，滞胀行情下风格“顺周期”。
去年四季度后，多家食品饮料公司纷纷提价。
受此影响，去年四季度国内CPI同比涨幅扩大。从$海天味业(SH603288)$ 、涪陵榨菜、桃李面包等公司已披露的年报来看，3家公司四季度的双收表现都要优于三季度。但或许因上游原料价格仍在持续上涨，食品类上市公司业绩增幅不如提价那么大！
另外一件值得注意的事是，3月份，国内猪肉价格同比下跌41.8%。
猪肉板块率先发布年报的$温氏股份(SZ300498)$ ，尽管巨亏134亿元，但年报发布后股价反而低开高走。
截止4月15日收盘，温氏股份今年上涨11.32%。其余的新希望、天邦股份，即使也预告巨额亏损，但年内股价依然收涨2.76%、34.32%，均大幅跑赢沪深300 -15.21%的收益。
这与2018年，创业板因“商誉减值”，盈利能力来到历史最低，但创业板指数随后却迎来中期上涨一样。炒股炒预期，当所有利空出尽，基本面有明确好转预期后，股价是领先盈利数据表现的。猪粮比来到预警区间已经1个多月，年内收储也来到了第三波。上游豆粕等饲料上涨，机构普遍认为猪肉价格底部就是现在，于是股价先涨为敬！
再看美林周期“四周期”，滞胀周期中，偏必需消费的农业板块也非常符合“顺周期”的布局思路。
三、农业政策利好“多箭齐发”，思维惯性或使得“囤货”习惯长期存在。
4月15日晚，央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。或许众多投资者会认为不及预期，但为加大对小微企业和“三农”的支持力度，央行对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。充分体现了对农业的支持。
日前交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局和中国国家铁路集团有限公司联合发布《关于加快推进冷链物流运输高质量发展的实施意见》。实施意见提出：
（一）为农产品产地预冷、冷藏保鲜、移动仓储、低温分拣等设施设备提供运营场所，改善农产品产地“最初一公里”冷链物流设施条件。
（二）依托城市绿色货运配送示范工程，在冷链产品消费和中转规模较大的城市，推进建设销地冷链集配中心，研究设置冷链配送车辆卸货临时停车位，推动出台冷链配送车辆便利通行政策，提升城市冷链配送服务质量。
（三）鼓励生鲜电商、寄递物流企业加大城市冷链前置仓等“最后一公里”设施建设力度，在社区、商业楼宇等设置智能冷链自提柜。
政策出台当天，叮咚买菜、每日优鲜、美团股价均大涨。毕竟之前“社区团购”是被官媒“点名”过的，现在冷链物流的前端、终端都有政策支持，农产品在仓储物流过程中的损失也会有所减少，对农副产品经营运输、扩大生产都注入了“强心剂”。
不知道投资者还记不记得，2020年初，首轮疫情爆发之时，永辉超市、家家悦、红旗连锁、三江购物等连锁商品销售公司，2020年一季度营收增长率分别为31.6%、39.0%、24.0%和18.8%；净利润方面，几家公司增长率则是41.1%、27.9%、80.8%和40.2%。必需消费产业链公司不但业绩没有受到冲击，反而因为囤货而受益。
现在全球主要流行的新冠病毒是奥密克戎及其几个亚种，特点是症状轻微，但传染性强。教主所在的沈阳在经过近一个月的封控后，除了少数区域之外已回归经济常态化。回想之前的封控阶段，虽然不像上海同胞们抢菜这么拼，但一些社区团购买菜的页面时常出现“商品售罄”的提示。之前我还总说父母冰箱堆的那么满，关冰箱门都费劲！水果买的那么多，到长了黑斑都吃不完！米粮堆得满地都是，客厅的面积都小了很多！现在再看，父母辈的“危机意识”确实是好。国内刚批准了几家mRNA疫苗的临床试验，短期尚无对奥密克戎保护有效率较高的疫苗。在“不发生大规模传染”，又没有良好的疫苗和口服特效药的前提下，在家多储备一些食物的“囤货思维”短期或仍将占上风，随着而来的可能是农业类上市公司动销数据和业绩的改善。
四、农业股不确定性过强，更适宜指数投资。
几千年来，农户“靠天吃饭”的本质没有变。年景好和不好的时候，作物产量可能会差三分之二以上。规模化大企业抵御气候因素的能力要好一些，但影响也还是存在。又因为农林牧渔行业本身偏周期，上市公司不同年度的利润差异非常大。
关于牧原的财报质疑至今都没有停止，投资者也别忘了业内还有像獐子岛这样的公司！养殖类企业资产认定较难，生物性资产的减值变化也会比较大，需要投资者配合调研来认定真伪。上述原因使得投资者投资农业个股变得困难重重，包括我个人也是，因为没有长期实地调研上市公司的时间，一直都不敢布局。
日前看到@今日话题 发的一篇帖子网页链接，才知道原来农业也有指数产品了。以今日话题帖子中的嘉实$农业ETF(SH516550)$ 为例：
其跟踪的中证大农业指数包括了从养殖业、调味品、饲料到化肥、种植业等不同板块成分股，不会因单一板块波动性较大而影响投资者持有体验。
收益率方面，让我惊讶的是，农业ETF（516550）跟踪的中证大农业指数（399814）一直默默无闻，但其短、中、长期收益率均领先于有经济“晴雨表”之称的沪深300指数。
每年国家的“1号文件”均剑指农业，政策连贯性强，支持力度大。今年不论是从“通胀”、“囤货”还是“政策支持”角度来看，农业板块都有望成为市场中的“靓仔”之一！
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