芒格割肉悔投“阿里”，高瓴挥泪斩“恒瑞”！投资者能学到什么？
文/金立成
（注：本文2100字左右，阅读大概需要4分钟，这是“立成说投资”第393篇原创文章）
近期，线下的咨询服务业务较多，文章写得较少。这篇文章本来是在上周三要书写完成的，一直拖到了今日才开始动笔，有点姗姗来迟。不过只要文章能对投资者有点启发，我们都乐意付出，坚持输出一点有价值的内容，帮助一些有缘人。
对于98岁的芒格来说，在投资界一直都是“智者”的代名词，其大作《穷查理宝典》更是让不少投资者奉为圭臬。“如果你想要获得你要的东西，那就让自己配得上它”，这样富含智慧的名言就出自芒格之口。不过最近芒格的心情可能不太好，因为他割肉了曾经一度看好的中概股阿里巴巴。
根据相关公开信息的披露，芒格在2021年第一季度用Daily Journal这个平台首次购入阿里巴巴集团股票，当季买入165320股，买入价约为245.62美元。随后非常不幸，阿里巴巴的股价却在持续下跌，于是芒格又分别在2021年第三季度，第四季度分别继续抄底买入136740股和30万股阿里巴巴股票，买入价约为181.93美元和145.63美元。
根据上述数据计算，芒格累计共买入60.206万股阿里巴巴美股股票，耗资约1.09亿美元，其持仓平均成本或在160美元上方。截至最近一个交易日，阿里巴巴集团美股股价为95.49美金，总市值约2588亿美金。相关市场机构估算，芒格在阿里巴巴这次投资中亏损约4783万美元，此次减仓割肉亏损或超过40％。
目前Daily Journal管理资金大概为2.12亿美元左右，一共持有5只股票，包括美国银行、富国银行、阿里巴巴、美国合众银行以及浦项钢铁，其他四只股票都是在2013年之前就买入的，只有阿里巴巴是最近2年内才买入的，但是近期却减仓割肉，认错出局了。
之前在公开场合里芒格反复表示比较看好阿里巴巴，而今却在低位割肉，让不少价值投资者唏嘘不已，有些投资者会认为这会有损芒格这样伟大投资之神的形象。芒格晚年犯下投资大错，难免会让人觉得“晚节不保”。
除了芒格会认错割肉之外，国内还有一家赫赫有名的大型投资机构高瓴资本在最近一个月左右的时间里也做了类似的投资操作，高瓴资本挥泪斩“恒瑞医药”，已经退出恒瑞的前十大流通股东。
高瓴资本的投资哲学在其创始人张磊著作的《价值》一书中有所阐述，主要是“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”和“桃李不言，下自成蹊”。这些经典的言语以及过去高瓴资本在投资领域取得的巨大成功，足以说明它的底蕴深厚、内功不凡，但这一次的低位割肉、挥泪出局“恒瑞医药”，在国内投资圈内却掀起了大波浪。
根据公开信息，高瓴资本在2021年半年度报表中第一次出现在恒瑞医药的前十大流通股东中，一共持有4046.19万股，斥资近30亿元，可谓大手笔。可是好景不长，高瓴资本买入恒瑞后，股价一路下跌，截止2021年三季度，高瓴资本仍然一股未卖，继续死扛住较大的浮亏。
而在2022年3月19日，恒瑞医药发布公告要回购上市公司股份，披露了公司前十大持仓，而在这时候，高瓴资本已经退出了公司前十大流通股东，前十大股东的末尾股东是“易方达上证50指数增强型证券投资基金”，一共持有3294.4万股。
很显然，易方达上证50指数基金的持仓明显少于高瓴资本之前的持仓。由此可以推测出，高瓴资本要么在低位割肉了不少恒瑞医药的股票，要么清仓了恒瑞医药的股票。不管怎样，不到一年的时间里，高瓴资本投资恒瑞医药的亏损幅度也同样超过了40%。
无论是芒格，还是高瓴资本的张磊，二者都是投资界的顶级高手。而二人却都在最近一年里因抄底大白马股而出现较大亏损，这背后说明了什么问题呢？普通投资者能够从中得到什么样的启示呢？
第一、不要盲目抄投资作业，哪怕是世界顶级投资大师的作业。大师也是人，也会犯错，并不是别人眼中的神，不要神化任何一位投资大咖。即使是以巴菲特为例，在2020年疫情爆发时他果敢抄底航空股，而随后又在较短时间内割肉航空股，一度亏损数千亿人民币。
第二、做投资一定要独立思考，抄作业容易，但抄写投资纪律和投资仓位很难，这也是很多投资者盲目抄作业频繁遭遇滑铁卢的根源。回头看看芒格和高瓴资本，他们都有敢于在投资出现巨额亏损后勇于止损的勇气，这是很多普通投资者并不具备的。不少“价值投资者”被“越跌越买”洗脑得非常严重，只好用不断加仓来“催眠”以此来证明自己的“正确”。
第三、白马股并非永远都是优质的投资对象，抄底过气或周期性明显的白马股一定要非常谨慎。芒格抄底阿里巴巴之所以会失败，根源还是对阿里巴巴的认知深度不够，国内的互联网大厂目前内卷日益严重，流量基本都见顶了，公司估值水平下降了，说明成长性下降了，市场不再以成长股进行定价，定价逻辑发生了根本性改变。恒瑞医药的问题就不必多说了，之前市场过于乐观，给出了很高的估值，而今企业受到集采的影响，短期内的成长逻辑发生逆转，出现了无情的双杀。
第四、投资者永远要敬畏市场，在市场眼里没有神，只有拥有正确的认知和拥抱客观规律，才能长久存活在这个市场里。过去的成功投资经验，很可能是未来继续成功的绊脚石。市场中有不少投资者通过逆势抄底白马股而大获成功的，这种经验一定可以持续复制吗？显然是不能的。究竟是市场错了，还是投资者自己的认知错了，这需要尽可能站在客观的视角去思考，千万不能屁股决定脑袋。有些投资者非常固执，总是认为市场错了，而自己的判断从来不会错，对于这种“固执”，一定不要盲从和自大。