今天价值股又飙涨了。特别是地产和煤炭。看了下价值股集中地中证红利指数，近期势头格外强劲。
经常有朋友问，什么叫价值股？不用记那些乱七八糟的，你只要根据一点判断：
公司及行业是否进入了成熟期甚至衰退期。如果是，就是价值股。
卖煤炭的是不是，显然是。银行、地产呢，显然也是。
这是最核心特征。这也是为啥有些研究员把消费也作为价值股。毕竟某些消费子行业也进入了成熟期，成长性没那么高了。
像白酒消费量5~10年前就开始持续下降了，显然成熟了。只是中高端白酒和品牌白酒的销量还在增长。
虽然都是价值股，但不同行业的特点不一样。
银行和地产的问题在于，要把每年的部分利润拿出来补充资本：银行是为了满足巴塞尔协议（就是马云公开批评的那个）等监管要求，而地产是要持续买地。
煤炭和石油等资源行业的问题在于产品价格波动太大，利润不稳定。2020年负油价大家还有印象，当然这个价格是期货，不过实际油价也很低。今年又变成了100+的超高油价。
其实，很多成熟行业，重要的倒不是持续扩张赚钱，而是保守经营，把赚到的利润拿出来分红。
毕竟行业发展增速已经很慢了，扩张的意义不大。投资的结果往往可能是糟糕的，等同于打水漂。
这俩都是消费股，而且是成长后期，接近于成熟。最典型的就是这两年，已有海底捞的城市，每开一家新店，老店的翻台率就会出现明显下降。
说白了，大家还是需要海底捞，但不需要那么多的海底捞了。公司所在市场已经足够饱和。
但这两货都是民营企业，竞争意识强烈，总感觉不扩张不行，特别是疫情期间，趁别的商家现金流不行，想着再吃别人市场。结果反而是双双亏损，一年的亏损能吃掉好几年利润。现在又开始双双收缩，目标改为一年关几百家店
再比如地产，前两年还高歌猛进，这一下子就不行了。一大批过去的明星公司股价暴 跌，同时还债困难。表面上看，是A4纸的事，但实际上，地产行业早就进入成熟期了。中国商品房销售额看似稳步上升，实则最后的疯狂。
不管是按照平均年龄，还是按照真实城市化率，地产行业都应该进入饱和状态了，地产公司都不应该无视趋势拼命扩张了。万科3~5年内多次对行业的悲观判断是很准确的。
要是没有A4纸，继续允许恒大这样的公司肆意扩张，最终结果不堪设想。这也是银保监会郭主席去年初所讲的地产灰犀牛。
虽然我们用一年时间把这个牛给擒住了，但依然代价惨烈。因为地产这样的旧经济依然是国本，而新能源、数字产业、高端科技等新经济还没有完全成长起来。
压制旧经济，对整体经济影响还是很大的，进而还会反映到股市上。毕竟中国的消费、融资、投资等各项经济活动和地产的关系很大。
说回公司，老粉丝都知道，我长期持有保利。一方面在于地产是资本密集行业，央企的融资利率极低，是极大的优势；更重要的一点在于央企性质摆在那，不瞎投资、不盲目投资。在成熟行业里，这点特别重要。
下图是保利十年的股价。一看就知道什么叫做稳健和安全。
还有个正面案例就是上周宣布大额分红的煤炭央企中国神华。公司今年的分红率达到了100%。去年赚了500亿，今年全分了。今天股价大涨7%。
煤炭行业发展和地产很像，国家在控能耗，搞碳中和，煤炭公司只有两种选择：（1）把利润分红；（2）把利润拿去搞新能源。
但国企的效率显然还是要低一些，不适合去搞太新的行业，而且搞新能源也不代表一定会成功。所以不如把每年的利润分了。
可以讲，如果中国神华每年不增长了，把利润全部拿出来分红，每年的股息率能达到9%。
即，你投入100万，每年能分9万。显然要比银行理财高多了。甚至要比很多人盲目投资成长股要好得多。
但别高兴太早。这个世界上没有绝对的好事。根本问题还是在于，煤炭行业能还能存在多少年，即这样的9万能分多少年。以及中国神华能否保持这样的高利润。
这样的问题可以量化，但很难精准量化，但我个人认为不应该太冲动。
依然以价值股占比高，由金融、地产、资源、工业等行业组成的中证红利指数为例。
在有些估值表里，中证红利是显著低估，估值百分位甚至只有1%。但实际测算来看，中证红利没有那么低估。真实的估值百分位，应该在20%~25%。
目前可以定投，但再涨10%后，就不低估了，进入合理估值。到时候可以暂停定投。
事实上，过去6年，中证红利指数的收益率接近11%。而作为成熟行业，利润增速不可能太快，甚至有些是0增长，只波动。因此，股价增长不应该太快，否则很快就会高估。
最后，有哪些好的价值类基金，之前写过好几篇硬核文章了。具体可参考：
2022年1月7日：价值类主动基
2022年2月7日：价值类指数基
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1、恒生科技逆势上涨。
没毛病，现在中概股是价值股。有些公司的真实估值已经跟前面说的煤炭股一个级别。
而且，从这两天发布的财报看，各家公司都开始躺平了，拼多多、美团都开始减少资本投入，提高利润产出，而且效果很显著。如果你是互联网员工，也应该能感受到近期的员工优化寒潮。
2、上证红利指数修改编制规则。
之前沪深300下跌，总有人说什么为了指数上涨都改规则了。其实真不至于，对于指数而言，重点在于合理的优化。
上证红利今年还是正收益，也要优化。具体就不说了，今天发文已经晚了，总之合理就是了。主要是，我不建议投资上证红利指数基金，更建议投资中证红利指数。
3、格指2.22，明天再跌，就S级。