2021年招商银行的基本面比较流畅。招商银行在这一年提出了银行3.0大财富管理战略。笔者对大财富管理的理解简述就是，在银行2.0模式即优质资产质量结合高级法节省资本金的基础上，通过综合金融和金融科技来发展轻资产业务和提高生产效率降低生产成本。资产管理和金融科技成为了招商银行新的增长点。财富管理属于轻资产业务，对于突破巴塞尔协议的枷锁增强内生性增长起到重要作用，预期要看到风险加强资产收益率进一步提高。
一、规模增长：
商业银行是三大货币供给部门之一，基本上不用担心银行的天花板。一般情况银行规模都会随着货币的增长而增长。一直以来都有工商银行就是银行天花板的论调。就算工商银行是天花板，也是一个会不断升高的天花板。招商银行总资产规模不足工商银行的三分之一，论天花板太早了。
2021年，招商银行不依靠外部融资手段使核心一级资本同比增长15.54%，大幅高于总资产同比增长10.62%，内生性增长性能良好。风险加强资产增长速度快于总资产，资产风险权重增加。这样做通常可以提高净息差。由于银行的规模增长，都是以核心一级资本为核心所展开的，所以核心一级资本的增长可以很直观的看出银行重资产所产生的利息收入的成长速度。而10%-15%的成长速度也暗示着背后的估值大概在哪个位置是合理的。为了突破重资产对估值的限制，则需要从非息收入上下手。
二、利润收入：
1.净利息收入
目前招商银行的利润收入是利息收入和非息收入。招商银行经营的是货币，规模与利率则是决定银行利息收入的两个主要因素。2021年招商银行利率对于利润增长贡献为负，处于降息周期。利息收入主要依靠货币规模增长而带动利润。
所以笔者一直希望遇到加息的周期。加息的周期需要由需求侧带动，而需求则比较强的货币需求者是基建和地产。因此我对于银行规模和利率方面的判断直接观察放在了国债收益率和同业利率上面，宏观观察放在基建和地产上面。我国的监管是有先见之明的，这对于我们投资金融地产股票时带来了很大好处。他们总能提前发现问题，进行调控，避免系统性风险的出现。
利息收入方面，收到利率下行的影响，各类资产的收益率/成本率均有不同程度的下降。招商银行通过提高客户存款的占比来降低负责成本率，以至于稳住了净息差，全年只降低了1bp。招商银行这个负债成本率横向对比其他银行算是非常的低。这也给招商银行的资产端带来的很大的主动性。因为金融法则，低收益低风险。有了低成本率的负债资金，招行就能抓住低风险的客户，稳住资产质量。能做到这个的银行很少，这算是招商银行的护城河之一。
2.非利息收入
在非息收入方面，主要体现的是招商银行及金融子公司（投行、理财、保险、信托、租赁等）的经营情况。这块主要看手续费及佣金收入。今年招商银行把手续费收入这块进行了整合，突出资产管理业务的增长，其实是由多个金融子公司共同完成的数据。这部分业绩增长非常亮眼，带动非息收入完成了20%的增长。其中代销基金，代销保险，代销理财都有35%以上的增长。
而传统的手续费大项目银行卡手续费则没什么增长。但是2021年行情比较好是资本市场比较活跃的一年，2022年这一块如果资本市场预冷可能会没2021年这么强力。
三、资产质量
资产质量的分析先从信用成本出发，2021年招商银行计提信用减值损失659.62亿元，信用成本0.70%进一步下降（2020年0.98%，2019年1.29%），不良贷款生成率0.95%比去年1.26%低。信用减值方面，贷款的计提减少了，红线所划的项目则是加大的计提力度。
计提只是减值准备，看核销的情况是大部分核销都是贷款和垫款的核销。其他资产的核销非常小。
其中贷款减值准备2461.04亿元，贷款拨备率4.42%。贷款减值准备比去年少了，由于不良贷款率从2020年的1.07%下降到2021年的0.91%。在不良贷款率下降的同时不良贷款偏离率也从2020年的76.44%下降到了69.01%。因此拨备覆盖率比去年还要高。贷款资产质量全面向好。
曾经的几个不良贷款大户“制造业，租赁商业，批发零售业”的不良贷款率都有明显的下降。而房地产行业的不良率却在增长，可能会成为新的不良大户。所以房地产行业的问题不必担心，因为其他行业的不良已经走好，可以形成一个对冲，整体资产质量稳定。
总的来说：2021年的非息收入表现强劲，大财富管理战略进展顺利，带动营业收入加速增长达14%。信用成本增长缓慢，减轻了利润增长的负担。成本收入比依然保持约总收入的三分之一左右持平影响不大。盈利能力指标净资产收益率16.96%为六年来最高记录，风险加强资产收益率2.3%轻型银行逻辑得到进一步加强！