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可以发现在2000年-2009年期间,国内手机用户数呈现快速增长的趋势,但是边际增长率持续下行,这符合高速增长期的走势。移动用户数从2000年的不到1亿,迅速增长到了2009年的7亿,10年时间增长率7倍。
而近期根据前瞻经济学人的研究显示,到了2020年移动电话用户数已经达到了16亿,也就是说从2009年到现在增加了9亿,但是增长率却只有1倍,也就是基数变大了,增长率也小了。因此通信运营商可以发现一个明显的用户量从低到高的增长过程,目前通信运营商已经进入到了存量用户运营期了。
三大运营商因为公共事业的属性,在存量客户运营期间,单用户的ARPU值持续下行,从2013年中国移动最高68元左右,降低到了2019年的52元左右,也就是说在用户量低速增长的情况下,单用户的收益也下降明显,当然存量用户运营是收益最快的时候。
互联网公司属于轻资产行业,而通信运营商属于重资产行业,轻资产行业的资本开支等等都是远小于重资产行业,因此毛利会更加高。目前几乎所有的互联网公司都已经进入到了用户运营中了:
上图是全球主要的APP的月活用户数,大部分的APP月活数量已经达到了天花板了,未来的增长空间十分小,因为单用户的运营收益将会变得非常重要,而对于电商来说GM是一个非常重要的指标:
上图是阿里巴巴、京东和拼多多的年度GMV比较,可以发现阿里巴巴的用户平GMV已经是高达9000元,已经处于了一个天花板的地步,京东也是达到了一个比较大的瓶颈期,但是拼多多的潜力是非常巨大,因为单用户的年度GMV只有区区1500元左右,跟另外两个头部电商比起来差距很大,潜力是很高。
一是稳定业绩的派息方向,进入了业务稳定期后,类似中国移动一样,投资分红派息的稳定收益,因此未来头部互联网公司,比如腾讯、阿里巴巴等,没有了一个的业务增长方向的话,那么派息就变得非常重要;
二是成长方向,目前的成长方向不是用户量的成长方向了,而且GM的成长方向了,好的业务模式,对于GMV的增长影响非常大,因此未来比如拼多多、美团等在GMV上的发展空间巨大。
$中概互联网ETF(SH513050)$ $腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$
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