"镍"缘未了！青山集团发布声明，多空双方仍不买账！今日重新开盘，"逼空"大战如何善终？

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3月15日，青山集团发表声明，公司已经与由期货银行债权人组成的银团达成了一项静默协议。期间，银行同意不对青山的持仓进行平仓，或追加保证金，而青山集团将减少持仓。

根据伦敦金属交易所宣布的交易新规，伦敦时间3月16日8:00（北京时间3月16日16:00）镍市重开盘，23日将进行交割。而过去一周内，以青山为代表的伦镍空头仓位，并没有爆出大量强平或暂停交易后多空协议平仓的消息。而一周后，拥有巨量空头头寸的青山集团，仍面临LME可交割品货源组织和交付的巨大难题。

业内专业人士认为，当前，伦镍事件的主力多空双方，巨量仓位不减少的情况下，伦镍逼仓风波有再度爆发的风险，但是在限制涨跌幅的情况下，行情不至于再度走向极端化。

3月15日凌晨，伦敦金属交易所（LME）“镍逼仓事件”主角——青山集团，在公司微信公众号上发表声明，公司已经与由期货银行债权人组成的银团达成了一项静默协议。

这份声明表示，在静默期内，青山和银团将积极协商落实备用、有担保的流动性授信，主要用于青山的镍持仓保证金及结算需求。

在静默期内，各参团期货银行同意不对青山的持仓进行平仓，或对已有持仓要求增加保证金。作为协议的重要组成部分，青山集团应随着异常市场条件的消除，以合理有序的方式减少其现有持仓。

国信期货研究咨询部主管顾冯达表示，青山披露的静默协议（standstill agreement）并不指的是中文意义上的保密或沉默协议，根据外媒原文是“standstill agreement”，中文翻译更多指停止协议或冻结协议，standstill agreement适用范围很广，一般是指参与谈判的各方同意暂时停止谈判，以消除谈判压力，并为达成最终协议提供一些空间。

举例来说，standstill agreement冻结协议，可以是贷款人承诺暂时停止向借款人收款的协议，即指的是银行承诺不抽贷，协议也可用于金融经纪商或交易对手方对于争议性的交易欠款达成不进行强平、暂停回收承诺，预计协议中会具体讨论适用期限以及达成冻结协议之后的相关具体措施。

青山集团的公告一出，引发市场高度关注。此前，3月9日，有小道消息声称，青山集团将用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。但是，真实情况如何？

“这个声明仅仅表示，交易银行不会对青山集团进行强制平仓，而青山是要自己减仓。而且交易所方面，已经明确3月23日是交割日。” 物产中大期货副总经理景川表示，当前LME仓单90%被控制在大摩和嘉能可等公司手上，从注册仓单情况看，23日大量交货可能性不大。

顾冯达表示，“协议更多是缓和青山的头寸强平和追加保证金压力，并不意味着青山可利用银行外部资金新增做空头寸打压镍价。”过去一周以青山为代表的伦镍空头仓位，并没有爆出大量强平或暂停交易后多空协议平仓的消息，那么拥有巨量空头头寸的青山集团，仍面临LME可交割品货源组织和交付的巨大难题。

顾冯达认为，预计将有包括金川镍在内相关LME注册品种组织出口，以缓和逼仓态势，但从绝对数量来说仅仅能缓和，而不足以快速扭转海外镍市场平衡。在短期市场自我调节机制失灵之下，更考验LME监管强化之下多空主力是否有足够实力和智慧，推动双方达成妥协减仓恢复市场平衡的能力了。

实际上，伦敦金属交易所刚刚出台的新规则，要求自3月15日起，除镍以外其他基本金属合约的每日最大涨跌幅度将为15%，而镍为至少加减5%，并将根据市场情况继续调整。一位业内专业人士认为，这透露伦镍事件的主力多空，均对于协议减仓的兴趣不大，而在多空主力巨量仓位不减少的情况下，伦镍逼仓风波有再度爆发的风险，但是在限制涨跌幅的情况下，行情不至于再度走向极端化。

金川集团期货部杜鹏认为，在目前国际形势下，国际市场镍的短缺是比较明显的，因此，镍价有逐步走强的基础。但是，不会维持目前的非正常高点，应该会逐步回归正常略高的水平，后续取决于俄乌战争和全球经济走势。

在暂停镍市多日之后，伦敦时间3月14日，伦敦金属交易所出台镍市场交易新规。新规表示，在3月16日伦敦时间早8点，伦镍恢复交易；伦敦金属品种设置15%涨跌停板制度，其中镍价格范围设定自3月16日开始实施，具体涨跌幅度将在3月15日伦敦时间下午14:00 点前公布。

在镍交割方面，伦敦金属交易所将交割日延迟至3月23日。而镍的大户持仓方面，将问询上限，由之前的6000手下调到3000手，若持仓超过3000手，交易所有权问询其持仓理由。此外，交易所会员每日20:00前上报所有超过100手的OTC头寸。

金川集团期货部杜鹏表示，“后续我们将重点关注此次LME的处置能力及结果，发生此次事件已经对LME的全球公信力造成了一定影响。通过此次事件，我们可得知国内交易所的制度和防控风险的能力是明显优于境外交易所，但同时也让我们看到一些需要完善的问题，比如可以进一步增加产业培训，在重点品种定价权上还需进行更大的努力。另外，对于各实体企业在防范和面对风险事件时的首要任务就是要有一套完善高效并且能落地的体系，这个体系是科学的、符合自身的，不能因个人任何因素而改变。”

据了解，镍价的大幅暴涨和暴跌已经给现货和期货市场带来了极大的冲击，现货上下游企业出现了减产、停止接单，贸易接近停滞；期货市场LME停盘、上期所连续涨跌停，给企业套保形成了障碍和困难。3月15日下午，中国期货业协会举办了“镍产业链分析及价格风险管理直播培训”。

金川集团期货部杜鹏表示，目前，镍相关市场的交易逐步萎缩，实体企业主要靠前期库存和少量现货维持生产。“据我们与同行的交流了解，在本次异动情形下，有因保证金不足被平仓的，有执行合同带来高额亏损的，有选择停产减亏的，后续的演化还会导致不同的亏损发生，但这些亏损都无法有确定性的索赔路径。”

中国有色协会日前也就当前镍市场情况答记者问，称当前镍价严重背离基本面，失去了对现货价格的指导意义，偏离了服务实体经济的初衷，对全球镍及上下游相关产业造成了严重伤害。

北京地区一家大型国有现货企业负责人表示，本次事件的最终结果目前尚不明朗，但可以预计，对国内外期货市场格局都会带来长远影响，会涉及到定价权、规则制定权、清算规则、行业自律、有效监管等方方面面的思考和改进。在此过程中，中国应该借此谋求作为最大镍生产国、消费国应有的权利，这方面需要相关部委的指导和协调。

“作为生产型企业，期货市场是规避市场价格波动风险的重要工具，而不是投机套利的金融工具，否则，不管曾经有多辉煌，终究会尝到恶果。所有的经营型实体企业都要尽力承担稳定市场，保障实体经济和金融衍生品市场的稳定发展的责任。”杜鹏建议，以本次事件的发生为契机，加大对金融衍生品市场的研究和扶持力度，并重点推进人民币在国际矿产交易中的使用比例，更多地推出有利于增加我国话语权、定价权、规则制定权等方面的措施。