正反话反复说,不管如何演变总能自圆其说,高
另一家CXO龙头公司泰格医药亦是如此。公司最近9个季度机构持股比例稳步在50%附近,而到了2021年年报,该比例下降至24.68%。另一家公司凯莱英也“复制”了这一局面,由此前的60%~70%降至25%左右。
不过,基金公司的持股比例则相对稳健,基金持有龙头公司并无太大变化,甚至在2021年年报中,基金持仓凯莱英的比例还上升了0.78%。
据华西证券统计,2021年四季报医药基金医药持仓中CXO仓位为58.3%,相对三季报呈现逐渐下降趋势,而非医药基金中有医药持仓中有32.8%仓位在CXO,考虑到CXO市值/CS医药为10%左右,仍呈现一定的超配情况。
三、风险不会导致逻辑变化,短期业绩向好是“明牌”
对于CXO的投资机会,森瑞投资的董事长林存和那些依然超配的资金一样。
林存表示,“国内像me too创新药确实较为泛滥,被打击是迟早的事,我们在做投资的时候也有充分预期。伪创新药泡沫被刺破对中国CXO而言确实会导致艰难时刻,但不会导致CXO逻辑变化。而压制伪创新节省的资源只不过是腾挪到真创新中,这对中国CXO的能力也提出更高的要求,龙头会更加受益。这是中国CXO的供给侧改革,结果将是使强者更强。”
而对于国际风险,林存则直言,地缘政治导致的产业链重构以及可能的制裁,确实是会引起CXO的重大风险。但从逻辑上讲,我相信UVL事件只是一个沟通失误及疫情影响导致的意外。以一年的角度看,当前CDMO、安评、临床等多数CXO环节在手订单均能支撑收入利润高增长,因此高景气几乎是“明牌”。林存进一步补充,“横向对比医药各细分领域,国内处方药、治疗器械等持续受控费等政策压制,甚至连一向被认为政策免疫的消费医药医疗都开始受到波及;而出海的药械当前看也比较艰难。因此,相对而言CXO仍是医药中最景气的赛道之一。后疫情时代,中国CXO企业也在努力拓展新业务方向如细胞与基因治疗、创新中药等,这些新业务的高增长在一定程度上可对冲新冠相关业务的下降。”
从已公告2021年年度业绩和业绩预告的情况看,大部分CXO公司归母净利润增速均超过40%,CXO龙头企业及后起之秀均维持不错的业绩表现。以药明康德、凯莱英、博腾股份等为代表的企业2021年利润增速均在40%~75%之间,对应2022年机构一致预期,公司估值多在40倍左右。
值得注意的是,药明康德、泰格医药和凯莱英近期还发布了最新的月度经营数据。3月9日药明康德对外公布2022年1月份至2月份主要经营数据,2022年1月份至2月份在手订单和销售收入同比增速均超过65%,创下历史新高,药明康德预计2022年Q1收入同比增长将达到65%至68%,2022全年公司收入同比增长有望达到65%至70%。泰格医药紧随其后,2022年1至2月,泰格医药主营业务延续良好增长趋势,主营业务实现稳步增长,2022年1至2月新签订单同比增长超过65%,营业收入同比增长超过100%。凯莱英也公告表示,2022年1-2月公司保持强劲增长势头,在持续承接大订单的同时,其他各板块业务呈现出加速增长的势头,1-2月在手订单规模和收入增长均创历史新高。凯莱英1-2月营业收入同比增长超过130%,预计2022年第一季度营业收入同比增长超150%,金额超20亿元。
虽然短期内CXO的高景气度几乎确定无疑,但林存认为,从更长的周期看,不同环节可能产生分化,如药明康德认为其国内DDSU(新药研发服务部)业务将于2022年下滑,这可能会逐渐传导至后续环节。同时,新冠相关项目带来的正面影响亦可能边际递减,这也会对业绩增速带来压力。在当下可以以一个较合理(对某些标的甚至低估)的价格买入一个高确定性的细分,投资也有了很大的安全边际。
西南证券医药首席杜向阳则给出了自己的“药方”:后疫情时代,CXO为了维持高增长,首先需要不断提升技术实力,增强接单能力;其次,CXO企业需要持续扩建产能,目前产能仍然偏紧,所以产能的增长对业绩增速有决定的作用;最后,国内创新药研发持续火热,CXO企业应该持续增强一体化服务能力,这样可以为更多的国内创新药Biotech服务,以获得业绩的持续增长。这三点或许可以让投资人在CXO企业中找到更为确定的增长标的。
四、近期资金抢筹医药医疗股,业绩高增标的成后市大亮点
实际上,医疗医药板块在2021年下半年以来经历了较大幅度的回撤,对于板块后续的走向,机构普遍认为,经过前期的调整,板块的负面因素得到了充分释放,投资价值凸显,估值处于历史底部区域,当下的政策背景下,产业发展快、增速快的公司,会成为市场的风口,目前正处于年报、一季报业绩披露期,高增长或超预期的公司或许能够获得市场青睐。
春节后以来,30股的北上资金净买入额录得正值,药明康德、万泰生物分别获得9.32亿元和5.19亿元的北上资金加仓,东阿阿胶、康泰生物、迪安诊断、浙江医药的北上资金净买入额均超亿元。
3月10日医药生物板块的主力净流入额高达46.64亿元,104只医药概念股实现净流入,药明康德、智飞生物、博腾股份、东方生物、凯莱英、凯普生物、百洋医药、新和成等10余股的净流入额均超亿元。
伴随行情持续调整,截至3月9日,医疗ETF(512170)跟踪的中证医疗指数估值(市盈率)水平已经回落至最新的30.39倍,历史分位数为0%,估值水平为指数发布以来最低,甚至低于2018年大熊市末期的估值水平。
从历史估值水平看,目前中证医疗指数最新估值处于历史底部及机会值区间,从过往估值对应未来收益率统计计算,当下投资胜率及性价比较高!
@医疗ETF $医疗ETF(SH512170)$ $药明康德(SH603259)$ $凯莱英(SZ002821)$
正反话反复说,不管如何演变总能自圆其说,高
现在唯一能炒的,也就是暴跌过后的医药医疗了$康龙化成(SZ300759)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $华海药业(SH600521)$
目前的持仓可定下降的,但没有那么大,因为年报还没公布,写这篇文章的是不是专业人士啊?