想必，大家都已经知道这两天美股的中概股被锤爆的原因了——
在3月10日,美国证监会(SEC)依据早已通过并实施的《外国公司问责法》将5家中概股公司列入有退市风险的清单（包括百济神州百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药）。美国证监会披露“连续3年登上该清单的公司，将被禁止上市交易。”
美国证监会SEC要求国内的5家公司退市，主要原因是这些公司未使用美国要求的审计机构。
美股中概股为什么不使用美国要求的审计机构呢？
主要是因为中国法律法规明确，审计底稿等档案应当存放在境内，且不得违反相关规定传递给境外机构或者个人。
这个矛盾很难调和：我国是不可能允许中概股提供隐私信息给美国的，因此，未来在美国上市的中概股大概率都会被退市！
目前，3大中概互联指数Top10权重股中，还有哪些是美股？
1、交银中证海外中国互联网指数 (164906)
跟踪指数：中证海外中国互联网指数”
10大权重股中，仅3家还在美股（截至2022.3.10）
2、易方达中概互联50ETF(513050)
跟踪指数：中证海外中国互联网50指数
10大权重股中，有6家还在美股（截至2022.3.10）
3、广发海外中国互联网30(QDII-ETF)(159605)
跟踪指数：中证海外中国互联网30指数
10大权重股中，还有6家还在美股（截至2022.3.10）
也就是说：我们目前主要投资的3个中概互联指数基金，有不少重仓股还是在美股，并没有用港股。
如果美股中概股ADR被迫退市，对基金持有者有哪些影响呢？
我们投的钱，会不会拿不回来了？！
先解释一下什么是ADR：美国存托凭证(American Depositary Receipts)是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。通俗讲就是，在美国上市的非美国公司都是以ADR形式上市与交易的。
至于对“我们的钱是否拿得回来”，我直接用“易方达财富号”昨天发的《致中概互联ETF持有人的一封信》来回答：
说白了就是：大家的钱会从美股转到港股，而不会直接清零！（当然，不排除个别不符合中国法规的公司，可能无法回到港股上市。但是，从权重占比来看，核心的阿里巴巴，京东等巨头是没有问题的，所以，影响不大。）
但是，回港股后，由于股本变大，股价应该会被稀释，贬值的风险不低。。所以，还跌多少，还要跌多久，也不知道了。
所以，最近市面上很多鼓吹大家把“中概互联”换成“恒生科技”的言论，我感觉就是“换汤不换药”，意义不大了。因为最终都在港股。
好！接下来进入论述的重点了！
既然“美股中概股大概率会回港股”，那么，论述的重点就要变成：
当中国互联网巨头都回到港股后，其投资价值会如何变化？
港股目前最大的问题应该就是“缺乏流动性”。中国香港市场受到美股和A股市场的共同影响。美国面临持续的通货膨胀压力，美联储已经决定退出量化宽松政策；我们国内这边则是面临经济增速放缓的压力，为了应对压力，我国政府也推出降准、降息等稳增长政策。因此，内外的资金都不够，流到港股市场的资金自然也减少了。
然而，港股目前确实“缺乏流动性”，但是这个只是一个结果，而不是原因。
未来流动性怎么样？接下来，我简单分析美国和我国对港股市场的诉求。
1、先看境外的投资诉求
在最近召开的股东会上，查理芒格再次表达对中国经济的看好，并且真金白银大幅加仓阿里巴巴。（虽然最近“芒格被套”成了一个梗，笑一笑，让自己开心一下是可以的，但是我们不能真的就这么简单和戏谑地看待问题）
为什么芒格会如此看好投资中国呢？
很简单：投中国企业，回报率更高。
为什么中国回报率更高呢？
因为中国经济体的增速比其他国家更高。
放眼全球，所有经济体整体平均增速在5%以下，越是成熟发达经济体，增长空间越小，增速越低，零增长甚至负增长的都有。中国经济现在仍然有每年5-6%增长，再加上3%左右的通胀。经济名义增速有望达到8%。8%是什么概念？最重要的是，在这之上，优秀企业还可以做得更好。
了解巴菲特的朋友应该知道，每当记者问巴菲特为什么能长期取得这么好的投资回报时，巴菲特往往回答2个字：国运。
今天的中国也是一样。你要知道，欧洲和东南亚市场也有很多非常优秀的小企业，但它就是做不大，你投资它能得到的市值增长也很有限。
只有背靠超大型经济体，规模一旦上去了，它是能平摊掉很多成本的。特别是互联网企业，能把规模效应，边际成本递减效应，发挥得淋漓尽致。
这就是为什么越来越多境外投资机构开始买中国企业的股票。
而他们购买途径，就是港股。巴菲特当年就是在市场情绪极度恐慌时，以极低的价格投资中石油，当时也是通过港股市场。
因此，随着美股泡沫的见顶，不少海外投资机构的目光肯定会投向中国，投向港股市场。比如芒格，贝莱德，高盛等。投资不是只看收益率的，更重要的是安全和确定性，而这才是芒格等成熟的海外投资机构，看好中国更底层的原因吧。
2、再看我国的发展诉求
前段时间我认真研读和分析了《“十四五”数字经济发展规划》（感兴趣的朋友可以点击《我对“数字经济”政策的理解和看好的主题基金》）。
《规划》开篇就明确了“数字经济”的战略地位“数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态”。也明确了发展目标“数字经济核心产业增加值占GDP比重从2020年的7.8%提升到2025年的10%”。
在《规划》中特别提到了“互联网平台”的发展成果：
要发展“数字经济”，肯定少不了这些早已深入我们老百姓日常生活方方面面的“互联网巨头们”的支持和配合。这些互联网企业掌握了海量数据，也更有创新精神，再加上政策的激励，未来的发展前景肯定是很好的。
国内监管政策（比如反垄断政策）短期虽然对部分互联网巨头的股价有一定冲击，但是，该暴雷的都已经爆了，比如互联网、地产、医药等，风险得到了释放。
因此，从中长期来看，中国出台的监管政策能够使得互联网行业竞争秩序得到优化，让企业真正回归科技和创新，也更有利于整个行业的长远发展。
所以，从“数字经济转型”的战略层面来看，我国肯定是要激励这些互联网企业的，但是应该是等回归港股差不多，时机成熟了再说。毕竟，这牵扯到海量数据，牵扯到网络安全等方面，还是要谨慎。
最后就是“景林资产”昨天发表的观点：
第一、相信中央政府是非常希望香港依然是一个国际金融中心
第二、相信保持香港国际金融中心的地位，中国的企业能充分利用境内境外两个市场融资来发展中国经济。
要点小结
1、美股的中概股极有可能都回归港股，但是在回归前，中概互联指数不容乐观。美国证监会说“连续3年登上该清单的公司,将被禁止上市交易”，那么至多有3年缓冲期。
2、长期来看，美股中概股回归港股后，肩负“数字经济转型”的KPI重任，这个转型的目标是“数字经济核心产业增加值占GDP比重从2020年的7.8%提升到2025年的10%”——2025年目标，也是3年。
那么，根据股市“情绪先行”的规律，掐指一算，估计是等不到3年了，那么快的话今年，慢的话明年吧，到时候中概互联就会开始反弹向上？哈哈，我也不知道了～
3、从“资产配置+行业配置”的角度，可以逢低配置小比例的中概互联，我觉得也不是不可以。特别是聚焦中国海外互联网龙头的中证海外中国互联网30指数$中概互联ETF(SZ159605)$ ，优势应该更明显，毕竟他们已经形成了规模效应和品牌效应，已经有海量的数据和创新及开发能力。用巴菲特或者张坤他们这些真正价值投资者的眼光来看，就是都属于“商业模式优秀，有护城河”的值得长期持有的优质企业。
免责声明：以上内容仅供参考，并不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。