我今天做了个有意思的图。
目前万得全A指数的市盈率是17.6，我把历史上市盈率差不多高的时间点都找出来了，标记在了指数走势图里，时间从2005年开始：
第一个规律，随着时间推移，红箭头的位置逐渐升高，也就是说对应相同的市盈率，指数点位是逐渐升高的。
股价上涨两大推动因素：公司盈利、估值提升，红箭头对应的位置估值是一样的，那么上涨的动力就来自于公司不断的盈利。
我看后台留言，有不少读者都喜欢看点位，希望等着上证指数跌回XX点来抄底。用点位判断市场位置就不太合理，举个例子，茅台现在每年赚的是十年前的好几倍，怎么可能期待它跌回以前的价格呢？
正常情况下，股市的价值中枢就是逐渐升高的，判断是否跌回合理的位置，要看估值水平，而不是看点位。
第二个规律，红箭头所对应的位置，作为买点总体上还算不错。2005、2008、2016年三个位置，基本上算是阶段底部了，买完了熬几个月就能大赚。2019、2020是上涨中继，买完拿几个月也能赚。理由也很简单，目前估值水平已经偏低了，拿住了自然会有收益。
比较亏的就是2011年初、2018年初两个时点，前者买了套3年才见底，后者买了1年才见底。2014、2018两年，本来就是A股十年级别的极低估值大底，虽然现在估值水平偏低，但它还有可能到极低，那也就仍然可能出现较大的跌幅。
怎么办呢？没办法，谁也不知道哪次跌到什么程度才触底，我们也不可能只等出现极低估值再买，因为市场价值中枢随着时间逐渐变高，如果很长时间机会不出现，市场也涨上去了，将来估值再跌，点位也回不来了。
办法只能是：在估值合理的时候就建立一定仓位，然后越跌越加仓，买到哪算哪。要赚钱风险肯定是要承受的，好机会可遇不可求，真的来了的话，有钱多买就是了。
上面图我标的都是等市盈率的位置，这么长时间里，市场利率水平是有较大变化的。咱们都知道，利率低了，股市应该有更高的估值，如果把利率也考虑进去，用股债利差来看，和现在估值相近的时点都有哪些呢？
我又画了一张和现在股债利差相等时点的图，有的时候在一个区域股债利差都差不多，我就用方框标了出来：
大家可以对比下前两张图，会发现股债利差在刚才2011年、2018年两个吃亏的区域，都有改进。前者，是在市场进入整个筑底震荡区域后，股债利差才到了和目前相近的值，而2018年，是跌到了年中，才到了和目前相近的值。
但也只是略有改进，2011年-2013年就是估值在底部震荡，不管用什么方法，这2年震荡也得熬过去。2018年到年中觉得很便宜了，它也可能再跌半年才见底。
我上面这2个图，横跨了近20年的时间，大家看图上我框了一小块下跌、震荡，好像一眨眼就过去了，但其实都是持续数月甚至1年多的亏损，伴随20%甚至更大的回撤。关键是现在大家都看到后面涨了，如果那段时间亲历市场，面对未知的未来，就会觉得相当煎熬。
我老说不要太在意几天一周涨跌，也不用强去解释原因，市场天然就是波动的，再看看上面两张图，你就会发现，沉浸在那些细枝末节的波动里，是没什么用的，在关键时候做一两次关键决策，时间会解决剩下的问题。
我画这两个图，还是希望能给大家一些信心，目前的位置，不管是以市盈率来看，还是以股债利差来看，都是更适合买入而不是卖出的位置，参考历史就可知道答案。无论是分步加仓，还是定投，现在开始都会是还不错的时机，就算没钱了，我觉得也大可坚守一下，这个位置放弃不划算。
另外最近有不少读者问，买了债券基金，为什么也跌，不是说债券抗跌吗？
债券抗跌，是说它的波动比股市小，并不是说它完全不跌、没有波动。我把2010年以来债市全收益的曲线画出来给大伙看下。可以感受下债市的波动程度。图中我用红色箭头标示了债市的三次大调整，最大回撤也可能达到4%左右。而目前债市这波，尚属于小级别的调整而已。
还有个误区，有读者认为债券和股票走势是相反的，一个涨另一个就会跌。其实并不是，债券走势和股票更倾向于不相关，有的时候涨跌相反，有的时候也会涨跌相同。但因为债券波动总是会更小，而且长期回报明显好于现金，因此在股市估值过高的时候，持有债券就仍然是好选择。或者希望降低自己整体持仓的波动，也可以增加配置债券的比例。
其他消息：
1. 四大行今天都发了个公告，核心意思就是前2月经营稳中有进，开局良好。这个公告是看起来有点怪，好像没说啥具体的东西，就是在说经营不错大家要有信心。再加上四家一起发，有解读说这是在向市场传递信心，政策底的信号。
2. 京东公布财报，四季度亏损、全年亏损，去年同期均是盈利，美股开盘一度跌近20%，不过现在反弹了一些，跌了12%。
3. 2022年3月10日估值：
股债利差估值分位18.00%，股票相对债券吸引力更高；
A股PE分位38.20%，PB分位26.00%，估值处于偏低的区间；
A股距离近10年的最低估值位置，大约还需跌28.2%。