之前写过基建系列的文章《攻守兼备的板块》，这篇是续作，还想和大家聊聊低估值基建的投资价值，从去年12月13号上证指数创下3700点以来，股指一路下跌，尤其是最近下跌的更加疯狂，到3月9号上证指数只有3250点左右，更令人夸张的是，很多原本就低估值的股票居然还陪跌，比如说银行与券商板块，尤其是低估值的头部券商，有些甚至在估值层面创下了历史新低，从市场角度，无论是价值投资者，还是之前拥抱赛道的机构投资者，收益都是大幅下降，但是做投资的都知道，下跌没什么，关键是反弹的时候谁会带头呢？今天就来聊一下，未来可能会受益的板块，那就是基建。
但凡是正常思维的人都应该知道，这些年国际形势较为复杂，因此经济是承压的，而统计过往数据，只要在经济有下滑压力的年份，基建是拉动经济与保证就业的最好方式，所以从常理来看，基建受益于当下的宏观环境，而且随着稳增长的措施推进，不仅是国内机构，乃至外资机构都认可，基建成为拉动我们国家经济增长的重要动力之一，今年我们的经济增速目标设定在5.5%左右，要实现这样的目标，基建则是重要的抓手。
基建行业增速的主要逻辑在于，首先基建投资作为GDP的重要组成部分，在目前经济下行压力加大的背景下，基建稳增长的预期就会存在，作为GDP组成部分的消费和出口在今年一季度有所承压，而投资中，制造业投资周期相对较长，而且在房住不炒的基调下，预计地产投资今年也面临较大的下行压力，这时基建作为稳增长的调节手段地位是不言而喻的，因此今年的担当力会大大的提升。
数据层面显示，今年1月份社会融资规模增量为6.17万亿元，同比上年多9842亿元，社会融资规模存量为320.05万亿元，同比增速10.5%，从总量的数据上看，高于市场的预期，而且最近提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，因此对于上半年基建投资形成有利的资金支撑。
那么展望战略规划的十四五，到2025年，综合交通运输基本实现一体化融合发展，智能化，绿色化取得实质性突破，综合能力，服务品质，运行效率和整体效应显著改善，交通运输发展向世界一流水平迈进，因此在交通建设方面，基建仍有不错的增量空间，虽然传统的公路，铁路新建里程这些年有些下滑，但作为交通领域的轨道相比于传统道路桥梁的需求量要好的多，比如电力投资近些年出现高增速，预计新能源领域会带动这个新基建持续向上，所以未来新基建领域应该会有不错的投资机遇，总之基建行业仍然有着业绩驱动力，关键是当下的估值十分的便宜。
比如之前论述过的基建50ETF（516970），从最近走势来理解，对比别的行业要更加的强势，如图：
投资者看到K线图还是相对较为稳健的，尤其是之前一路攀爬到最高的1.309，随后开始回调，到今天的收盘价是1.185，那么投资者一定会问最近是下跌的啊，要知道对比别的行业板块，可以说是十分的抗跌啦，如果你去研究下券商的走势，乃至一些港股互联网指数，你就知道基建板块有多么的难能可贵，而且资金动向近来也格外的强势，如图所示：
资金层面无论是20日还是最近3日，全部是净流入，虽然今天市场大跌，但是资金买入的趋势仍未被打断，所以该ETF也就下跌了区区的0.5%而已，我想背后的逻辑无非是便宜的估值，确定的业绩，以及受益于当下的经济环境，所以基建板块是今年投资者可以花心思研究的对象。
同时最近富士A50指数新纳入基建行业的老大中国建筑，想必关注基建的投资者们应该了解，所以这也侧面说明建筑行业的地位正在提升，具体来看中国建筑最近的表现，如下：
从股价去年最低的4.38，到之前最低的4.63，股价稳健一路拉升到5.77，即使面临最近市场疯狂的回调，中国建筑的价格照样在5.35左右徘徊，而且投资者可以发现前几天市场的回暖，基建行业是首当其冲的，K线图记录中国建筑的表现，所以对比那些单边下跌的行业，资金对于中国建筑也好，乃至基建50ETF也罢，都是较为偏爱的，这也验证本文开篇说的逻辑，基建股有望成为市场回暖以后率先发力的。
那么在业绩层面与资产质量，中国建筑又当如何呢？让我们进一步的对比过往数据来研究，如图所示：
从18~20年，中国建筑的净利润增速是下滑的，因此估值层面也是走低的，但21年三季度净利润增速达到21.5%，虽然这与之前较低的增速有关，但无论怎么样，业绩增速确实是在提高的，即使全年达到15%的水平，那么也回到了16~18年业绩的表现，而在资产质量方面，中国建筑也呈现不错的数据：
投资者可以看到中国建筑的负债率是在降低的，因此资产质量十分稳健，现金流层面正在不断改善，再从公司1月经营简报可以了解，新签合同同比增速13%左右，房屋建筑增速达12.6%，基础设施为68%，而在境外业务方面增速达到了83.5%，可以说无论是业绩增速，还是资产质量，乃至当下的经营情况都呈现向好的趋势，那么当下的估值是多少呢？即使股价同比最低价拉升了20%左右，但估值仍然处于历史较低位，动态估值为4.5倍左右，PB只有0.70倍，所以从投资价值层面，估值与价格是倒挂的，那么中国建筑的业绩增速回到了18年的水平，资产质量与当下业务量也是不断向好的，那么站在估值角度是不是理所应当也回到之前的水平呢？那么接下来我们站在估值角度来衡量该企业的安全边际，如下：
当下的估值远远没有达到18年的水平，之前的估值基本在7.5倍左右，而当下只有4.5倍，要知道对应的是业绩增速提高，资产质量改善，经营订单受益于经济环境的背景下，所以估值层面中国建筑有40%以上的安全边际，至少在逻辑层面这样的说法是成立的，毕竟过往数据是真实的，所以作为龙头的中国建筑也值得投资者花精力研究。
这就是当下基建行业的格局，无论基建50ETF，还是相关基金产品，如广发中证基建工程ETF联接C（005224），乃至行业的龙头中国建筑，都是值得投资者在今年关注的投资标的，至少在当下具备戴维斯双击的逻辑，至于基建股会不会成为市场的主题，乃至全年的方向这取决于市场资金的行为，至少站在投资价值角度是毋庸置疑的。
也许当初买入基建股的投资者都是为了防守，毕竟基建低估值，又有着傻大粗的形象，投资者更乐意拿分红当成加强收益的债券作为配置，但看似防守的投资行为，实则具备进攻的基础，对比任何行业，当下基建的估值毫不逊色，对比业绩增速，至少当下基建仍然给力，对比行业赛道，也许拉长时间的维度，基建过于传统，但站在当下的市场环境下，新基建的发力让整个基建行业有望成为主流，因此基建行业在攻守两端都处于有利的格局。
最近的市场下跌让我思考了很多，投资有时候不能只想着进攻与赚钱，其实当你想赚更多钱的时候，往往风险也随着到来，如果投资者总是能以安全边际为基础，把估值放在首位，那么建立于这个基础上再挑选业绩增速不错的企业，也许收益会更加的稳健，投资说到底本金的安全是最重要的，作为投资者而言跑的多快压根不重要，有时候走的更稳才是我们应该追逐的，牢记这句话，在投资中反思，在投资中进阶，发现更多值得关注的行业，拓展以及加深自己的研究领域，才是赚取收益的原则，毕竟说到底你的投资来自于你的认知。
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$基建50ETF(SH516970)$ $广发中证基建工程ETF联接C(F005224)$ $中国建筑(SH601668)$