#聊聊中概互联ETF的“抄”能力# $中概互联ETF(SZ159605)$
1、中概互联崛起还需要多久？
要问去年最惨的行业有哪些，那肯定少不了中概互联。中概互联从去年2月份的最高点开始，至今已累计下跌约60%，也由此而得名“概帮”。
中概互联网的下跌，起因是国家对阿里巴巴的反垄断调查，助推剂是滴滴偷偷赴美上市，燃烧剂是美国的《外国公司问责法案》，而收尾似有眉头，又还没眉头。
春节期间，网信办召开了促进互联网企业健康持续发展工作座谈会，本以为政策底已经到了，但万万没想到的是前不久又发布了一条新政，引导外卖等互联网平台下调餐饮业商户服务费，虽然只是小小的一行字，但却又一次击碎了“概帮”人脆弱的心灵，中概互联也随之再创新低。
那中概互联还有好日子吗？
导致中概互联网持续下跌的因素有很多，但各个因素的影响都在逐渐消散，假以时日，中概互联必将迎来光明。
（1）国家对阿里巴巴的反垄断调查已经告一段落，虽然长期的反垄断政策一直会在，但反垄断并不是为了打死某个企业，而是为了更加规范互联网行业的可持续性发展，防止资金滥用和无序扩张造成资本浪费。
（2）滴滴事件还没有出结果，还需要等待。
（3）美国的《外国公司问责法案》，我们虽然不能解决，但我们可以规避。就在前几天香港已明确表态正在为中概股回流做好准备，中概股回港上市是大势所趋。
例如：中证指数官网修订了中证海外中国互联网指数的编制规则，最大的变化就是对港美两地上市的成分股，优先纳入港股作为成分股。在新的编制规则下，京东、哔哩哔哩、百度、阿里巴巴、网易等都将会切换到港股。
当中概股逐渐回归，成分股也会随之切换到港股，《外国公司问责法案》的影响也就逐渐消除。
（4）外卖平台让利餐饮行业，具体怎么让，现在并无细则。美团的外卖业务利润率本就很低，让利对美团的本质影响不大，但对“概帮”人脆弱的心灵打击很大，这也是中概互联当前最大的变数（政策）。
（5）中概互联网当前的估值已经处在历史底部。
小结语：
（1）先摆明我的观点，不怕打脸。当前中概互联已经从最高点下跌60%，是不是底不知道，但现在肯定算不上贵。
（2）今年的主题是稳增长，不可能再有去年那么多故事，但“概帮”人的心灵还很脆弱，需要时间去慢慢修复。
（3）中概互联还有滴滴事件没有了结，政策方面也不知道还有没有未知，但拉长时间看，当前一定属于机会，但这机会一定要有长时间的预期，一定会是以年为单位，不可能下跌60%后又马上反弹150%。
（4）我个人觉得滴滴事件大概率上半年会有结果，下半年中概互联会逐渐好转。
（5）定投的可以继续投，但时间尽量拉长，单一行业的持仓不要超过20%，否则对心态影响很大，容易做出错误的决策，如果倒在黎明前，那就太可惜了。
2、中概互联当前估值如何？
当任何一个指数下跌60%后，想都不用想，当前的估值肯定不高。
上图是中概互联网50指数的历史PS-TTM曲线图。
当前中概互联网50指数的PS-TTM仅2.62倍，位于历史百分位点0.05%，也就是说比历史上99.95%的时间都要便宜。虽然低估值不代表马上会涨，但肯定会安心很多。
3、中概互联网ETF的“钞”能力。
中概互联网ETF从去年2月份的山顶开始一路下跌，而规模却在持续膨胀，短短一年的时间，中概互联网ETF的规模就膨胀了10倍有余，当前规模约440亿。这还是在中概互联网ETF持续限购的前提下，如果不限购，那规模肯定还会膨胀更多。
4、重头戏来了，三只中概互联网怎么选？
1）中国互联网50指数：
中国互联网50指数选取海外交易所上市的 50 家中国互联网企业作为样本，反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的整体表现。
特点：成分股数量50只，单只成分股权重上限30%，前10大权重股累计占比89.62%，持仓非常集中，主要就是持有腾讯、阿里，再加个美团，头部效应非常强，这也是多数人看好中概互联网ETF的原因。
2）中国互联网指数：
中证海外中国互联网指数选取海外交易所上市的中国互联网公司证券组成指数样本，以反映在海外交易所上市的中国互联网公司证券的整体表现。
特点：当前成分股数量49只，单只成分股权重上限10%，前10大权重股累计占比63.14%，相比中国互联网50指数持仓要分散很多，含有更多的二三线互联网公司，更能代表整个中国互联网行业的表现。
由于含有更多的二三线互联网公司，导致指数的弹性偏大，且经常会快速纳入新上市的互联网企业。
但从3月1日开始，指数的编制规则优化，港美两地上市的企业会优先使用港股作为成分股，例如：阿里巴巴、京东、百度、网易等都会切换到港股。
3）中国互联网30指数：
中证海外中国互联网30指数从海外交易所上市的中国内地公司中选取30家中国互联网公司证券作为指数样本，以反映在海外交易所上市的中国互联网公司证券的整体表现。
特点：成分股数量最少，当前仅有30只，单只成分股权重上限15%，前10大权重股累计占比84.73%，持仓相当集中，二线互联网公司的权重占比更高，成长性更强，从历史收益率看，中国互联网30指数是三只指数中表现最好的。
一句话总结上述三只跟踪中国互联网的指数的区别：
（1）中国互联网50：腾讯、阿里占了半壁江山，买中国互联网50就是买腾讯和阿里，再加个美团。
（2）中国互联网：持仓非常分散，代表的是整个中国互联网，二三线互联网公司权重很高，导致指数的弹性最大，但优化编制规则后，是第一个针对港美两地上市企业采用港股作为成分股的指数。
（3）中国互联网30：成分股数量最少，权重在一二线互联网巨头之间更加平衡，更能获得二线互联网公司的成长性，在三只指数中历史业绩表现最好。
知道这三只指数的区别后，剩下的就看自己更看重哪一方面，就可以侧重选择跟踪对应指数的基金。
但在这里要特别提个醒，由于中概互联网ETF（513050）上市最早，知名度最高，又一直处在限购中，导致中概互联网ETF的场内价格经常出现较高的溢价，而在溢价较高时，直接通过场内买入，就需要支付更高的成本。
而中概互联ETF（159605）是去年才发行上市，知名度还不高，场内价格也很少出现溢价，每日成交额在2个亿左右，流动性完全没有问题。
如果想买老中概（513050）的，暂时用新中概（159605）替代，会是个更好的选择，不需要额外支付溢价的成本。
溢价：简单的解释就是场内价格高于净值的部分，就称为溢价。
5、中概互联网当下投资策略参考
下面提供两种参考策略，分别针对两种不同仓位的小伙伴。
（1）针对仓位已经比较高的。
如果你的仓位已经达到配置上限（单一行业保守不超过20%，最多不超过30%），那你可以采取最简单的市值恒定策略。
市值恒定策略就是始终维持一个目标市值。
当持续上涨，超过目标市值的某个阈值时，就收割掉上涨部分，使持仓市值恢复到目标市值。
当持续下跌，超过目标市值的某个阈值时，就买入下跌部分补仓，使持仓市值恢复到目标市值。
通过设定一个阈值，低卖高卖，在底部震荡时也能获得收益。等到反转时，不仅可以一路收割收益，还可以保持目标市值，不至于很快卖飞。
这也是和网格策略最大的区别。
市值恒定策略，由于一直维持着目标市值，当估值抬升到高位时，我们就需要手动降低仓位，锁定更多盈利。
有个小建议：阈值可以稍微设置得大点，太小的话，效果不会那么明显，参考值：5%-10%。
这样做的好处是：
（1）无脑，超级简单，不需要自己再决策什么时候买，什么时候卖。而且某些券商就支持设置这样的条件单。
（2）当前中概互联网已经处在历史最低估状态，如果继续下跌，那就加仓到目标市值，进一步降低成本，如果反弹，那就收割掉上涨部分，落袋部分收益。
（2）针对打算建仓，或仓位不够的。
如果还没有仓位，或只有部分仓位，想建仓中概互联网的，还是建议采取分批定投的方式建仓，且拉开时间间距。这样做虽然是最保守的策略，但往往也是最优的策略，持有体验最好的策略。
以上分析都是基于客观数据，不构成任何投资建议。
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