【配置指数平衡】：读书（四十二）
【定配置、选指数、再平衡】
全文 3000字，阅读时间 8分钟
要说最喜欢代表普通投资者（或业余投资者）发声的投资大师，彼得林奇肯定是其中之一，在其所著的三本书（《彼得林奇的成功投资》、《战胜华尔街》、《彼得林奇教你理财》）中，都是站在普通投资者的立场，来讲述和传递股市之道、投资之道。
并且，在这些书的开篇就会分析普通投资者与专业投资者相比的优势，以及专业投资者受到的诸多限制（黄金法则第3条：股市被专业机构投资者主宰，这反而使业余投资者更容易取得好业绩。），要知道林奇自己可是一位专业投资者，这就相当于先对自己当头打一棒，或者说先得罪了一帮同行，怪不得林奇也是在功成身退后才出版了这些书。
但无论如何，林奇的确是为千千万万的普通投资者指出了一条投资成功之路，给出了很多有用的投资建议。
如今在国内，无论是个人还是家庭，理财或投资都是一个避不开的话题，绝大多数人都可以算作是普通投资者（尽管这里面也可以再做细分，大部分都是没有意愿也没有能力去花精力研究的普通投资者，也有小部分是有意愿或有能力或有精力研究的普通投资者），所以看看林奇分析的普通投资者的优势，以及建议的一些做法，自然是十分受益的。
先读了《战胜华尔街》这一本，后面再读另外两本，所以这里就先来说说这一本的心得，也希望与大家分享和交流。
全书的核心就是：21条林奇法则和 25条黄金法则，加起来一共 46条投资经典或者说投资建议，也可以看作是林奇对自身投资经验的总结和提炼，当然更是对普通投资者的绝佳参考。
46条都说太多了，所以会选取其中的一些，个人感触更深的，对普通投资者做投资更有直接借鉴意义的来说说。
林奇在书中，主要阐述的是个股的投资之道，这也与其多年担任富达麦哲伦基金经理的经历有关，我们从中能学习到很多个股的投资方法。但对于普通投资者，事实上我们不可能像基金经理一样去了解和挑选那么多股票，所以林奇的建议也是：
如果非要投资个股（不论是主观的强烈意愿，还是客观的什么原因），那一定是投资很少的几只个股（黄金法则第8条：投资股票不能太多，业余投资者在任何时候都不要同时持有股票5只以上。），这些个股你一定要很熟悉、要有研究，说白了要有相对于专业投资者更多的优势，才去投资（黄金法则第2条：充分发挥你的独特优势投资于你充分了解的公司，你肯定会打败投资专家。），否则，就不如投共同基金（黄金法则第23条，有胆量没时间没兴趣研究基本面，你的最佳选择是投资基金）。
当然，共同基金也是好几千只，甚至比个股还多，所以我们同样不用投太多，而需要有一套思路和做法，要事先想好资产配置、证券选择、择时交易这三件事如何做。
定期定额投资
林奇对于定投这一方式，是较为推崇的，在书中多处都说到了这点。最有名的就是那项回测数据：
从1940年开始，在每年的1月31日投资1000美元购买标准普尔指数，那么52年后，你所投资的52000美元，将会增值到3554227美元，相当于总资产增加了 67倍多，IRR计算的年化收益率为 12.43%。
如果你更有勇气有纪律，在每次股市下跌超过10%后，再追加1000美元，52年中股市下跌10%以上共有31次，共追加31000美元（黄金法则第16条：股市中经常出现大跌，对于事先早做准备的投资者来说反而是低价买入的绝佳机会。）；
加上之前的52000美元，总投资成本为83000美元，将会增值到6295000美元，相当于增加了近 75倍，IRR计算的年化收益率无法直接得出（因为书中没有提供每次追加投资的具体时间），不过粗略估计应该会比 12.43%更高一些。（黄金法则第17条：有识且有胆才能赚大钱。）
这对普通投资者做定投来说，就是一剂强心剂，更加坚定了定投的信心和决心；同时，也指出了一条定投优化的路，尽管不容易，但值得去勇敢地尝试。
指数基金投资
林奇对于指数基金也是非常推崇的，认为这是普通投资者投资股市最好的标的之一，在书中则引用了基金研究权威理柏的统计数据，如下图：
自1960-1992年，共32年，主动型股票基金平均业绩的总收益率为 2548.8%，而被动型指数基金的总收益率为 2470.5%，前者确实比后者略微高了一点点。但是：
事实上，这么多主动型股票基金中，战胜被动型指数基金的其实只有少数部分，大部分是跑输的。而要想选中这少数跑赢的，无异于扔飞镖碰运气；而且即使选中了，能坚持持有下来的，更是凤毛麟角；
因此，对于普通投资者来说，最理性最简单的方法，就是干脆把整个靶子都买下来——即购买被动型指数基金，然后长期坚持持有，必然能战胜绝大多数投资者，不仅是普通投资者，也包括专业投资者。（黄金法则第25条：长期而言，要投资由精心挑选的股票基金构成的投资组合，而不是由胡乱挑选的股票基金构成的投资组合。）
这对于普通投资者选标的来说，就是一击强有力的触动，费尽心思选择标的、辛辛苦苦在标的之间换来换去，不如不动脑子地选择指数基金、简简单单地长期持有（黄金法则第23条：你应该分散投资于不同的优质的股票基金，不要在基金之间换来换去，而要坚决长期持有。）
坚持长期投资
林奇也是长期主义的代表，无论是在专业的基金经理时期，还是在退休后作为业余的投资者时期，林奇始终持有大部分股票，也推荐大家将股票作为长期投资的主要标的，即使世界在经历各种各样看似复杂严峻的变化（黄金法则第19条：不要理会任何未来利率、宏观经济和股市预测）。林奇对长期投资最经典的表述就是：
在过去70多年历史上，发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分，因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。
当然，事后说起来总是简单，处于当时情境之下的投资者，巴不得在暴跌前有上帝告诉他：尽快逃离股市。但这又是不可能的，对于在某一次或某几次真逃离的人来说，又面临着一个啥时候再回来的难题，这时候人们又巴不得在上涨前上帝又能告诉他：尽快杀进股市。
此外，人性中本来就固有侥幸心理，总想着投机一把，赌一把，等发达了，然后再做保守投资，但现实告诉我们：这种投机操作，赌博手法，成功概率极低，即使偶尔成功了，往往也会停不下来，再次亏回去。（黄金法则第7条：想着一旦赌羸就会大赚一把，于是大赌一把，结果往往会大输一把。）
因此，研究股市历史的价值，或者说做回测的价值，就在于让投资者在面对未来时，可以以史为鉴、心里有底，放平心态，平和对待，未来的确不会完全复制过去，但有些规律却会重复出现，有些教训也会反复重演。
心理承受能力
林奇也反复告诫普通投资者，投资股市，必须做好心理建设。因为人性对于股市的暴涨暴跌，本能上是无法正确反应的，追涨杀跌是人性，追跌杀涨是逆人性，最好的方式就是投资后不闻不问，过个10年20年再去看，那么极大概率是赚了大钱；但人性中又有好奇心，老想看，常想看，因此必须提高心理承受能力。
而人性对于盈利亏损的感觉又是不一样的，盈利了姑且不谈，林奇重点提示了如何事先做好面对亏损的心理准备：
对于股市而言，下跌是一定会发生的，有时候幅度还会很大（黄金法则第18条：不要被吓得担心股市会崩盘就匆忙卖出。放心，天塌不下来），所以但凡想投资股市的人，都要事先做好准备，想象自己面对资产大幅亏损的时候，究竟能否忍受。正如巴菲特告诫的：
那些无法看着自己的股票或基金大跌，市值损失50%却依然坚持持有的投资者，就不要投资股票或基金了。
21条林奇法则，更适用于个股；而25条黄金法则，则对个股和基金都能适用；46条法则，句句经典，常读常新；不同的人，不同的时段，都会有不同的感悟；粗略一算，林奇的传奇经历也已过去了30多年了，却依然在被大家传颂、宣扬，学习和实践。
看来，投资这件事，是个值得长期做的事，无论是其中的成功经验、还是失败教训，都可以一代一代地传承下去。
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