市场估值与配置思路
原创
不在此山中
不在此山中
不在此山中
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guanshizhe2006
功能介绍
著有《指数基金投资从入门到精通》(铁道出版社)、专注基金研究与资产配置。
每周末监测
市场
、行业、风格以及可转债等,具体
指标
会根据需要适时调整。
行业估值:
以下行业估值百分位从2015年开始计算。
预测PE是基于一致预期利润的PE,即当前市值/2021年度预期利润。
预测PE和PE的区别就在于分母的E,如果预测PE小于PE,表示分析师预测今年4季度盈利高于去年同期;
如果预测PE大于PE,表示分析师预测今年最后4季度盈利低于去年同期。
由于预测盈利本身不太靠谱,且部分公司没有预测数据,因此预测PE只用于粗略判断盈利变化方向。
市场风格
市场风格走势:
下图中,蓝色是中小盘相对大盘累计超额收益,上行表示中小盘股强于大盘股,下行表示中小盘股弱于大盘股;
红色是价值相对成长累计超额收益,上行表示价值强于成长,下行表示价值弱于成长。
风格指数估值:
成长估值高,价值估值低。
其中百分位从2015年开始计算:
主要市场指数
本周下列各图为指数的PE走势。
一图胜千言,估值高低是模糊的判断,观察历史估值走势变化可以获得最直观的影响。
由于经济环境的变化,盈利和增长预期发生了改变,
不要看太长历史区间,主要参考最近4-6年的估值
。
中证全指可以代表A股全市场,
图中横线表示当前估值所处的位置
(下同):
股债收益比,是股市整体静态收益率(整体市盈率的倒数)和无风险利率的比值,可作为全市场估值的参考指标。
股债收益比越高,表示股市越具有投资价值,股债收益越低表示股市投资价值低。
沪深300:
中证500:
中证1000:
创业板指:
中国互联网指数:
其他主要指数估值见下表,百分位为2015年以来的百分位,预测PE是2021年度预期利润/当前市值:
说明:
恒生指数和恒生国企这两年成分股变化太大,科创50只有两年多历史,百分位无意义。
可转债市场
可转债市场价格历史分布
,越低越有投资价值
。
橙色实线表示可转债价格中位数,绿色为80分位数,蓝色为20分位数,横线表示最新价格中位数:
可转债市场纯债溢价率历史分布,越低越接近债底,越安全。
橙色实线表示纯债溢价率中位数,绿色为80分位数,蓝色为20分位数,横线表示最新纯债溢价率中位数:
市场总结
A股整体估值正常,但结构分化:成长板块偏贵,价值板块
低
估。今年以来成长股走弱,价值股反弹,估值分化略有收缩;
港股今年相对强势,整体估值依然处于历史低位。
可转债近期回调,但不论价格还是纯债溢价率还处于高位,整体较贵;
近期思路
经济偏空、资金偏多、估值中性、趋势中性,权益仓位配置中性。
主动基金均衡配置,指数基金偏价值,增配港股。
操作记录
本周无操作。
文中涉及的指标的含义,在本公众号的历史文章中均有介绍,可以翻阅参考。
提示:本文为个人研究和操作记录,不构成投资建议。
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