可转债连跌，“固收+”基金还香吗？

去年11月以来，A股三大指数成交量持续下降，情绪低迷。截至2月15日，三个半月内上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.85%、7.65%、15.94%，尤其是医药等前期火热的板块遭遇大幅回调，不少高点进场的基民受伤颇深。不少机构投资者和小散基民开始“用脚投票”，转向固收+等更为稳健抗跌的基金类型。

但近几日，可转债市场遭遇“倒春寒”连日下跌，也影响到了部分固收+基金的业绩。固收+基金还香吗？今天我们来盘一盘固收+基金的3种收益增强策略，分析下现阶段买哪种固收+更合适。

固收+是一个概括的说法，通常指采用固收打底+权益增厚策略的基金，通常二级债基、偏债混合基金、以及股票仓位低于40%的灵活配置型基金都可以认为是固收+基金，投资者可通过查阅其产品合同中关于投资范围的规定，以及基金定期报告中关于各类资产的比例来判断。

固收+基金的预期收益与预期风险介于传统银行理财与股债平衡型基金之间，如果觉得现在银行理财收益率太低，愿意承担稍高风险获取稍高收益，或者希望暂时规避偏股型基金的波动，那么固收+基金是这类投资者的良好选择。

除此之外，股票与债券同涨同跌的情况出现较少，所以通过固收+基金同时配置权益与固收，也可以适度对冲市场风险，这也是固收+基金的另一个很少被提及的优点。

1）固收打底

固收是指固定收益证券，如企业债、国债、利率债、中央银行票据等等，具有收益稳定、风险较小的特点。固收+基金的大部分资金投向于固收类资产，从某种程度上保证了固收+基金的整体风险可控，奠定了固收+基金“稳健”的总基调。

2）权益增厚

一般来说，用于增厚收益的资产主要有三类，一是股票打新、二是可转债、三是精选股票。

A股市场一直有“新股效应”，打新也被普遍认为是确定性较高的收益机会。基金公司作为专业投资机构，报价更精准，又有资金规模优势，比普通投资者有更多的新股获配概率。

可转债本身就兼具权益与固收的特点，可以持有到期获得固定利息，不过相对普通债券其票面收益率通常较低，也可以转换成股票，有望从正股上涨中受益，2019年以来颇受市场欢迎。

精选股票考验的是基金经理和基金公司的投研实力，选股能力越强，潜在的收益空间越大。

在当前市场情况下，打新、转债、股票，哪种策略好？又该怎么选呢？

打新策略在前些年比较受欢迎，但这一两年随着注册制逐步实施，“22倍市盈率”的市场默契已经不复存在，且发行数量陡增，供给快速增加，新股带来的收益正呈现下降趋势，所以现在打新可能对基金未来收益贡献有限。而且，随着新股数量增加，新股市场表现分化更为突出，打新的风险也可能会上升。

由于打新收益的确定性较高，基本上符合新股申购要求的固收+基金都不会放弃这部分的收益，报价准的公司更容易获配。从2019-2021年新股获配数量来看，信诚、中信保诚、泓德、国海富兰克林等基金公司的产品中签较多。

可转债的表现与股票市场存在一定的相关性，开年以来股票市场持续调整，同时转债市场的整体估值水平处于近几年来的最高位置，而且流动性不强，春节后部分权重标的发生大幅下跌导致转债市场遭遇调整，2月14日、15日中证转债指数分别下跌了3.01%、1.52%。

当前转债市场波动较大，投资者需要对相对较高的波动做一定的心理准备，如果偏好此类策略，可以选择一些过往投资转债的业绩比较稳健的基金，比如安信稳健增值、国富强化收益、博时稳健回报等。

对于精选股票策略，基金公司的选股能力是核心。从历史行情看，A股少有全面大牛市阶段，大部分时期都表现为结构市，能否选出好股票很重要。同时，基于固收+基金相对稳定的股债仓位，以及追求稳健回报的定位，不适合择时型或高弹性赛道型选手。风格稳健、擅长自下而上选股的团队较为适配。比较不错的固收+基金有，股票仓位15%左右的易方达裕丰回报、易方达稳健收益、交银新回报、中欧瑾通A，过去三年回报在26%-33%之间；股票仓位高一些在15%-25%的国富焦点驱动、国富新机遇、国富天颐，过去三年收益在33%-48%之间。