一、主要数据
1、净资产收益率（左）、总资产收益率（右）
12年，38.50%；18.35%；
13年，26.52%；16.42%；
14年，23.55%；14.91%；
15年，23.90%；15.47%；
16年，15.62%；13.51%；
17年，15.99%；13.69%；
18年，20.85%；17.45%；
19年，28.54%；21.23%；
20年，31.22%；22.37%。
一组漂亮的数据，符合长期投资的金标准（长期ROE15%以上）。
2、毛利率（左）、净利率（右）
12年，86.69%；22.80%；
13年，85.19%；20.55%；
14年，85.10%；19.64%；
15年，81.94%；22.42%；
16年，79.42%；23.36%；
17年，78.32%；22.61%；
18年，76.54%；27.22%；
19年，81.23%；31.86%；
20年，81.95%；38.57%。
一直保持超高的毛利率与净利率水平。
3、每股收益（左）、每股现金流（右）
12年，2.28；3.11；
13年，2.16；3.80；
14年，2.42；2.13；
15年，2.93；5.87；
16年，3.08；1.81；
17年，3.89；2.24；
18年，5.92；5.20；
19年，10.27；9.56；
20年，7.53；2.75。
每股净利润含金总体保持在健康水平，但近两年现金流量净额减少，需进一步追踪关注。
4、收入（左）、扣非净利润（右）
12年，17.61亿；2.97亿；
13年，20.49亿；3.02亿；
14年，22.62亿；3.24亿；
15年，24.02亿；3.77亿；
16年，28.97亿；4.67亿；
17年，41.02亿；6.43亿；
18年，53.75亿；10.01亿；
19年，73.74亿；17.76亿；
20年，85.77亿；29.52亿。
收入自2012年至2020年，年复合增长21.88%；扣非净利润年复合增长33.25%。长期大牛股就是这样“炼”成的！
二、2021年上半年主要数据
收入49.63亿，同比39.17亿，增长26.71%；
净利润19.23亿，同比13.10亿，增长46.85%；
扣非净利润19.22亿，同比12.67亿，增长51.70%；
经营活动流量净额13.05亿，同比8.13亿，增长60.48%；
加权roe16.17%，同比8.13%，增长1.18%；
总资产201.48亿，同比168.45亿，增长19.61%；
净资产130.23亿，同比109.31亿，增长19.13%。
子公司收入：
金赛药业实现收入37.88亿元，实现净利润18.59亿元；
百克生物实现收入5.82亿元，实现净利润1.38亿元；
康药业实现收入3.04亿元，实现净利润0.23亿元；
高新地产实现收入2.70亿元，实现净利润0.37亿元。
净利润主要来源于金赛药业，其净利润占比达96.67%。
毛利率87.89%，同比85.08%，提升2.81个百分点；
净利率40.39%，同比36.45%，提升3.94个百分点。
销售费用13.57亿，同比12.39亿，增加9.54%；
管理费用2.30亿，同比2.20亿，增加4.56%。
销售费用率27.34%，同比31.63%，减少4.29个百分点；
管理费用率4.63%，同比5.62%，减少0.99个百分点。
研发投入4.47亿，同比2.89亿，增长54.80%；
研发占收入比9.01%。
重要资产构成（占总资产比）：
货币资金55.12亿，占27.36%；
应收账款14.71亿，占比7.30%；
存货35.71亿，占比17.72%；
固定资产19.86亿，占比9.85%；
在建工程13.20亿，占比6.55%；
短期借款1.48亿，占比0.73%；
长期借款9.10亿，占比4.52%。
三、业务概要
公司主营业务为生物制药及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发、物业管理和服务等业务。
1、基因工程制药业务板块
子公司金赛药业主要从事基因工程生物药品的研发、生产和销售，主要产品为注射用重组人生长激素（粉针剂）、重组人生长激素注射液（水针剂）、聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效水针剂）等人生长激素系列产品及辅助生殖、妇女健康等领域产品。
金赛增（长效水针剂），聚乙二醇重组人生长激素注射液，用于因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢等。
赛增（水针剂）， 重组人生长激素注射液，用于因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢、用于因Noonan综合征所引起的儿童身材矮小、用于因SHOX基因缺陷所引起的儿童身材矮小或生长障碍、用于已明确的下丘脑－垂体疾病所致的生长激素缺乏症和经两种不同的生长激素刺激试验确诊的生长激素显著缺乏、用于重度烧伤治疗等。
赛增（粉针剂），注射用重组人生长激素，用于因内源性生长激素缺乏所引起的儿童生长缓慢、用于已明确的下丘脑-垂体疾病所致的生长激素缺乏症和经两种不同的生长激素刺激试验确诊的生长激素显著缺乏、用于重度烧伤治疗等。
2、生物疫苗业务板块
子公司百克生物主要从事人用疫苗的研发、生产和销售，目前百克生物及其子公司迈丰生物共有三种已获批上市的疫苗产品，分别为水痘减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗（Vero细胞）（液体）、冻干鼻喷流感减毒活疫苗（冻干），以上三种疫苗均为非免疫规划疫苗。
3、中成药业务板块
子公司华康药业主要从事中药的研发、生产和销售，涵盖心脑血管、中药抗炎及妇儿等产品线，主要产品包括血栓心脉宁、银花泌炎灵片、疏清颗粒、清胃止痛微丸等。
4、房地产业务板块
子公司高新地产主要从事房地产的开发及销售，多年来立足特色地产开发与经营，在长春市先后开发了高新·怡众名城、高新·和园、高新·慧园、高新·君园、高新·海容广场、高新·容园等项目。
长春高新的业务主要看点，还是在其基因工程制药板块，疫苗业务板块锦上添花。
主要产品市场地位：
子公司金赛药业作为国内第一家重组人生长激素生产企业，长期致力于儿童矮小症治疗药物重组人生长激素的研发、生产。1998年，金赛药业上市了国产第一支重组人生长激素粉针剂；2005年，上市了亚洲第一支重组人生长激素水针剂；2014年，上市了全球第一支PEG长效重组人生长激素水针剂。截至目前，金赛药业是国内唯一拥有完整的粉针剂、水针剂、长效水针剂全产品线的生长激素厂商，其长效水针剂为国内唯一的长效生长激素品种，在国内市场获批产品剂型、规格最为齐全。同时，成人生长激素缺乏适应症的拓展为公司产品在国内相关成人领域的应用奠定基础。金赛药业凭借产品优质的质量疗效等，建立了良好的口碑和品牌优势，持续保持在国内生长激素领域的龙头地位。
子公司百克生物是一家主要致力于传染病防治的创新型生物医药企业，其水痘疫苗的市场份额一直占据领先地位，冻干鼻喷流感疫苗为国内独家经鼻喷接种的流感减毒活疫苗。百克生物依托突出的研发优势、成熟完善的产业化技术、质量管理和销售体系，形成了稳定的盈利模式。
以上材料，来源于公司年报、半年报。
四、几点思考
1、对于长春高新我已观察多年，但一直未作深入研究。后来看到一篇新闻报道，即一位做父亲的因为担心自己的儿子成年后不能长高，于是砸锅卖铁也要为孩子注射水针（可怜天下父母心），于是开始对这家公司进行了一下研究。
2、投资长春高新主要是投资其子公司金赛药业。目前，金赛药业的产品占据国内大分部市场份额（竞争对手有安科、赛尔、海济等），其中水针市占率达99%以上，几乎垄断。
2020年金赛药业生长激素销售收入中，水针产品占75%以上，粉针产品占10%左右，长效产品占12%左右。与上年同期相比，水针产品收入增长20%以上，粉针产品收入增长19% 左右，长效产品收入增长29%左右。金赛药业是市场绝对的龙头。
3、从行业讲，目前生长激素产品市场渗透率仍然较低，据有关数据分析，2020年矮小症治疗人数占比仅5.7%；同时，生长激素新适应症亦在逐步拓展，包括儿童用生长激素的适应症拓展与成人用的适应症拓展。在相当长的时间内，行业发展的天花板仍然很高，金赛药业有望继续保持较高速度增长。
3、今年以来，市场目前担心集采的影响，而对其估值进行了打压，股价从前期高点522.16元，下探至230.68元，跌幅55.82%。当下市值1111.60亿，2020年扣非净利为29.52亿，对应市盈率37.66倍，考虑到今年的增长，动态市盈率有望降至30倍以下。
4、关于集采的影响，一个基本的逻辑判断是，短期对一些药企的净利润确实有挤压效应，但是国家集采的目的，一方面是施惠于民，另一方面让药企带量采购，实现以量换价，哪怕一时的政策有偏差，也是会慢慢纠偏的，毕竟国家的集采政策并不是将国内优秀的药企一棍子打死。而根据经验，资本市场往往对这种利空会有过激反应。我个人认为，目前市场就出现了这种状况，所以，一些优秀药企反而进入长线布局时机。
5、说明一下：医药企业不仅专业性强，且受政策性影响较大，因此对于投资者的能力圈的要求很高，如果自己跨不过这个门槛，也完全可以去专门找一尺的栏杆。
以上，仅为自己研究公司搜集材料，以作日后的进一步研究，并不构成投资的建议，切记，切记！