超预期了，逻辑再次强化

虎年首周A股走势极度割裂，得益于大金融、基建、周期等权重发力，沪指本周录得3.02%涨幅，从周一开始数起，四顿饺子一顿面，还不赖。相比之下隔壁创业板也就那么幸运了，连续五顿宽面，截止周五收盘本周重挫5.59%，详细数据看下图：

从技术上看，创业板目前的走势不太乐观，短期反弹受5日线压制，当前处于标准的下降趋势（大伙别轻易抄底），如果要筑底反弹，主要取决于几大权重股（宁王、迈瑞、阳光电源......）何时止跌。

行业方面，涨幅靠前的主要是煤炭、基建、银行等稳经济板块，此外，数字货币、旅游主题表现亮眼，而电力设备、新能源、医药等高估值板块全线下跌。

至于本周的A股的走势，较为全面演绎了当前的基本面现状。

从宏观层面来讲，1月社融数据公布（社融新增6.17万亿元，同比多增9842亿元，较上月环比新增2.37万亿元；人民币贷款新增3.98万亿元，同比多增0.39万亿元；M2同比增速9.8%，前值9.0%），大超市场预期。

如下图所示，这是自2021年9月（29.9万亿）以来社融企稳反弹趋势的进一步明确，预示着全社会的“钱”（M2）增加，也进一步验证了宏观政策宽信用的基调。

与此同时，社融暴增的背后隐含行业机会，从1月社融同比增长的9842亿进一步分析，新增主要来自三方面：人民币贷款3806亿元、政府债3589亿元、企业债1882亿元。

其中，人民币贷款增加大概率是由1月降息驱动，而政府债增加则预示政策端发力，叠加长端利率下降，企业债上升有助于基建需求回暖。

因此，回头看愈发清晰，当前盘面演绎的正是经济下滑促使宏观政策调节带来的板块机会。当下市场交易的逻辑不仅与上一篇（原文：V型反转，这个板块值得关注）不变，而且周四社融数据公布理论上来讲可定义为逻辑的再次强化（新老基建等政策驱动板块）。

此外，在宽信用、稳经济大逻辑下银行板块也值得关注，优质银行的业绩优势和估值大概率有提升潜力，这一点在之前的留言中重点提及：

至于成长股（特指赛道股）嘛，主要是还是杀估值，一方面是受美联储加息预期影响，全球各大市场高估值板块均被压制；另一方面是原来的赛道股本质上都有各自的软肋，比如估值高的下不了手的新能源车、被政策压制利润端的医药等等。

市场上有“预言家”推测待美联储3月加息落地，成长板块将迎来阶段性筑底，于我而言更看重基本面的逻辑和盘面的变化，A股没有太长的逻辑可言。

再说回近期的ETF市场情况，截至2月11日，全市场共有653只ETF跟踪371只指数，场内流动基金份额8177.57亿份，如下图所示：

ETF市场表现

1、ETF涨幅榜

本周ETF涨幅榜主要反映三方面：

一是通胀预期升温，叠加印尼煤炭出口限制促使煤炭期货价格上涨，从而带动个股突突突，神华等企业股价创历史新高，煤炭ETF本周大涨13.83%。基本面来看，当前煤炭价格整体重心上移，也就是说相比上年企业盈利能力增强，叠加不错的分红，成为阶段性香饽饽；

二是俄乌事件导致全球能源供应紧张，促使原油价格暴涨，本周石油板块全线大涨反映这一事件，能源ETF、资源ETF因此收益；

三是基建，其中的逻辑前面已经说过，不再赘述。涨幅榜前十如下所示：

2、ETF份额变化

本周权益类ETF整体呈现净增长态势，其中，医疗ETF无惧大跌逆势大增11.16亿份、中概互联网ETF大增15亿份，基建50ETF周份额增长超过10%；而券商类ETF则趁着反弹，两只ETF份额合计流出超过20亿份，详细数据如下所示：

3、跨境ETF

本周跨境ETF内强外弱，得益于港股市场春节后大幅上涨，本周港股跨境ETF除医药类小幅下跌外，其余标的全线上涨，其中科技类ETF普遍涨幅超过4%。与此同时，受海外市场影响，投向欧美市场的多只ETF整体低迷。

日均成交额前十跨境ETF如下所示：

4、商品ETF

本周商品ETF除了能源化工ETF小幅收跌，其余标的全线上涨，其中豆粕ETF在期货市场暴涨的带动下涨幅高达11.13%，其主要原因是产区巴西南部及阿根廷1月份降水稀少，机构纷纷调低产量预期，导致大豆价格暴涨。

除此之外，有色ETF周涨幅2.2%、黄金ETF普涨1%+，详细数据如下所示：

新产品发行情况

下周有香港科技50ETF、智能车ETF基金、家电ETF等5只产品上市，产品详细情况可以在ETF组合宝中查看：

目前市场上的ETF产品众多，如果研究不过来可以在文末留言，ETF之家在能力圈范围内可以给大家逐个分析。

展望下周，警惕海外市场的不确定因素，比如美联储加息、俄乌冲突等，A股投资主线则大概率延续目前的走势。

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