刚减持不久，泰康又要"清仓"阳光城！险资为何密集减持地产股？

耗资33.78亿元战略入股阳光城一年多后，泰康“根据公司资产配置需求和相关投资决策”做出减持决定，将近乎于清仓阳光城。2月9日晚，阳光城公告了这一信息。

泰康系刚于去年12月对阳光城有过一轮不小的“割肉”减持，其提名的2位董事已先后辞职。这2位董事曾在阳光城董事局会议上投“反对票”，认为阳光城需要对2021年三季度业绩恶化给出合理解释。

2020年9月阳光城官宣泰康战略入股，但这个“联姻”的“蜜月期”并不长。这是否反映了险资之于地产股的风向？

2月9日晚，阳光城（000671）公告，泰康人寿计划在未来6个多月内通过集中竞价交易、大宗交易方式，减持不超过公司1.65亿股（165174779股）股份，占公司总股本的3.99%。

目前，泰康人寿对阳光城持股165201279股，若按计划上限完成减持，则泰康人寿持股仅剩2.65万股，减持比例超过99.98%，近乎清仓。

泰康对阳光城的投资受到关注是在2020年9月。彼时，泰康保险集团旗下子公司泰康人寿和泰康养老合计耗资33.78亿元，协议受让阳光城约5.5亿股股份，对应股比13.53%。加上此前泰康资产通过资管产品持有的股份，泰康系合计持股比例13.63%，成为阳光城第二大股东。

（2020年9月泰康入股阳光城前后持股变化）

1个多月前，泰康系刚对阳光城进行过一轮大规模“割肉”减持。2021年12月27日阳光城公告，泰康人寿及泰康养老通过协议转让、大宗交易，合计转让阳光城近3.9亿股股份。转让价格为3.05元/股，相较2020年9月的买入价格6.09元/股已“腰斩”。

（2021年12月泰康系减持阳光城前后持股变化）

去年12月减持后，泰康系对阳光城的持股比例降至3.997%。其中，养老对阳光城持股降至0，泰康人寿持股从3.50亿股（349719808股）降至1.65亿股（165201279股），持股比例从8.49%降至3.99%。

彼时泰康还“预告”了后面这次减持计划：拟在未来12个月内按照相关法律法规、规范性文件的规定择机减持阳光城股份。

在此番宣布“清仓”阳光城之前，泰康系已对阳光城业绩情况表达过异议。

在2021年10月28日召开的阳光城第十届董事局第三十次会议上，《公司2021年第三季度报告》获得审议通过，但董事票数中有2票反对，来自陈奕伦、姜佳立。而陈奕伦、姜佳立即为泰康提名的董事。其反对理由为：对于公司三季度所表现的公司经营恶化，需要得到管理层合理解释。此后，2021年12月，陈奕伦、姜佳立先后向阳光城辞职。

阳光城2021年第三季度报告显示，第三季度单季，其营业收入同比下滑18.24%，归属于上市公司股东的净利润同比下滑11.57%。

在2020年9月泰康系协议受让阳光城股份时，阳光城曾公告，泰康系主要基于看好上市公司未来长期发展潜力，以获得上市公司稳定的股息分红，分享长期价值投资收益。

彼时，泰康人寿及泰康养老还与阳光城控股股东、实际控制人签订了合作协议，约定了公司治理安排、未来业绩承诺及管理层激励等内容。并约定阳光城每年至少进行一次现金分红，每年度以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的30%。

不过，由于2021年12月减持后，泰康人寿及泰康养老对阳光城的持股降至3.99%，泰康系与阳光城控股股东磋商，双方的上述对赌协议内容终止。

阳光城业绩已不乐观。根据其业绩预亏公告，该公司2021年归属于上市公司股东的净利润预计亏损45亿元~58亿元。2月7日评级机构大公国际发布评级报告，将阳光城的信用等级从AA+降至BBB，评级展望维持负面不变。

若阳光城未来半年股价没有太大起色的话，泰康对阳光城的这笔投资很可能以亏损告终。当前泰康人寿对阳光城持股1.65亿股，对应市值不到5亿元。若仅按这一市值变现，结合已减持变现和已获得分红金额计算，泰康投资阳光城的这笔交易会亏损达10亿以上。

泰康系对阳光城入股一年多后即迅速转为减持，系“根据公司资产配置需求和相关投资决策”作出。

一位保险投资人士向券商中国记者称，过去多年，保险资金通过投资地产公司股票和债券，拿到了大量稳定的分红和利息。随着房地产基本面变化，险资对房地产股票、债券的投资，已很难再像过去那样容易稳赚收益。

自去年以来，多家险资对地产板块做出不同程度减持。其中，公开信息可见的减持动作即有，大家人寿减持金地集团、金融街，中国人寿减持万科A、招商蛇口等。

受访的保险资管业人士称，过去地产股有相对稳定的业绩预期和较高的股息率，对于追求稳健回报的大型险资尤为适配。从泰康自身的投资看，其持股5%以上的上市公司不多，仅保利地产和招商公路，二者都有长期稳定分红的特征。

也或是因此，地产板块是险资仅次于银行的传统重仓板块。根据Wind数据，截至2021年三季度末，险资重仓房地产股的持仓市值大约为570亿元，在险资重仓股市值中占比4.19%。

相较2020年年末，险资2021年三季度末重仓地产股的市值缩水了250多亿。背后既有险资主动减持的因素，也有地产股下挫被动缩水的成分。

2020年9月9日阳光城宣布泰康战略入股时，在市场普跌环境下，阳光城股票逆势涨停，收于每股7.43元。2022年2月10日，房地产板块上涨1.11%，阳光城收跌1.06%，最新股价2.81元，较泰康入股时已跌去六成。